Теория: Как выбрать ЦФА для инвестирования

На рынке ЦФА закончился период зачаточного формирования. Сформировался первичный круг операторов ЦФА. Согласно проводимым исследованиям ведущих игроков рынка ЦФА около 20% розничных инвесторов уже рассматривают ЦФА как возможный инструмент инвестирования.

Начали появляться новые виды ЦФА, отличные от стандартного денежного требования с фиксированной ставкой. Таким образом, можно сказать, что у инвестора появился выбор. И важно разобраться в существующих возможностях и задать критерии этого выбора. Необходимо сделать так, чтобы выбор инструмента был осознанным, а риски при инвестировании в ЦФА были минимальными, ну или приемлемыми с учетом соотношения риск-прибыль. Для начала, инвестор должен быть готов пройти на площадке оператора проверку и идентификацию, предоставить необходимый набор документов, а также, в случае желания разместить суммы, превышающие в 600 тысяч рублей, подтвердить свой статус квалифицированного инвестора. После обязательных стартовых процедур можно приступить к выбору ЦФА.

Критерий: качество эмитента

Первый вариант: простой — вы инвестируете ради получения фиксированной рыночной доходности в понятного вам эмитента ЦФА. В этом случае вам необходимо сложить понимание о надежности и репутации этого эмитента. Важно понимать, кто является конечным собственником этой организации. В сборе этой информации вам могут помочь: публичные рейтинги кредитной надежности, аналитика от экспертов, которым вы доверяете, информация из открытых источников, если вы способны ее анализировать. Также можно рассчитывать на информацию от оператора ЦФА, но нужно понимать, что оператор по закону прямой ответственности за качество эмитента и его устойчивость не несет. Второй вариант: инвестиции в проект конкретного эмитента с привязкой к результату этого проекта, сложный структурный инвестиционный инструмент на базе ЦФА или это венчурное инвестирование в стартап с высокими рисками и доходностью. В этом случае вы по умолчанию должны обладать нужными экономическими компетенциями, самым широким набором информации о проекте и эмитенте. Риски, связанные с устойчивостью эмитента и его способностью выплатить обещанные средства, полностью на вас.

Критерий: вид и структура цифрового актива

Сегодня в большинстве аналитических отчетов о состоянии рынка говорится, что около 90% всех выпусков ЦФА представляют собой стандартное денежное требование. Причем, чаще всего эти ЦФА имеют фиксированную доходность. Если вы готовы только на минимальный риск, ваша задача прочитать решение о выпуске и убедиться в том, что ЦФА, который вы выбрали является именно таким. В решении прямо должны быть указаны сумма выпуска, срок, процент дохода. Других сложных и непонятных формулировок быть не должно. Если же вы являетесь по-настоящему квалифицированным инвестором и хотите получить более высокий доход, тогда можно рассматривать более сложные по структуре ЦФА. Законодательство позволяет конструировать самые разнообразные активы с очень сложной структурой и условиями.

Рассмотрим несколько примеров.

Флоатеры — активы с плавающий ставкой дохода, с привязкой, например, с ставке рефинансирования. Доходность может быть привязана к самым разным инструментам: цене акций, товаров, прибыли юридических лиц и проектов, рыночным событиям и т.п.

Наряду с обычными ЦФА в информационных системах также могут выпускаться и цифровые права, включающие одновременно ЦФА и право требовать передачи вещей, исключительных прав, выполнения работ или оказания услуг. Результатом расчетов по ним могут быть не только деньги, но товары и даже результаты интеллектуальной деятельности. Такие цифровые права принято назвать гибридными.

В ближайшее время на рынке могут появиться ЦФА с правами требования по эмиссионным бумагам или правами участия в капитале. Вкладывать деньги в более сложные инструменты можно только обладая очень высокими компетенциями в финансах и экономике.

Критерий: устойчивость оператора ЦФА

Банк России, который регулирует и полностью контролирует рынок ЦФА, выдвигает очень высокие требования к операторам ЦФА. Базовое условие для соблюдения всех существующих требований – оператор ЦФА находится в реестре допущенных к рынку ОИС на сайте Банка России. По требованиям законодательства, как минимум, операторы должны обладать собственным капиталом не менее 50 миллионов рублей, иметь дорогостоящую информационную систему на основе распределенного реестра, выполнять требования к информационной безопасности и организации бизнеса на уровне близком к банку.

Сами по себе операторы по закону на сегодня имеют статус некредитной финансовой организации (НФО) со всеми вытекающими требованиями со стороны Банка России. Банк России очень строго подходит к допуску этих организаций на рынок и в постоянном режиме контролирует их финансовое состояние и соблюдение ими законов. Большинство операторов ЦФА сегодня даже являются дочерними структурами крупных банков. То есть, случайных «людей» на этом рынке быть не может. В то же время, риски никто не отменял и учитывать качество владельца платформы все равно необходимо, хотя по мнению Банка России, в случае проблем ЦФА все равно будут переданы другому оператору для исполнения по ним всех обязательств. Однако, эта процедура пока не формализована.

Критерий: правовая конструкция приобретаемого актива

Поскольку ЦФА не является простым финансовым инструментом, как, например, вклад, вам необходимо проанализировать и учитывать целый ряд факторов. На вашу юридическую защищенность влияет немало составляющих.

· Правила информационной системы – они по сути являются уставом оператора информационной системой, описывают и регулируют все взаимоотношения платформы и ее пользователей. Если вы хотите быть защищены и правильно понимать происходящее с вложенными на платформу деньгами, этот документ нужно прочитать хотя бы один раз, особенно, если вы вложили ощутимую для себя сумму и пришли на платформу не на один раз. Содержание правил информационной системы находится под строжайшим контролем Банка России. Наличие ОИС в реестре Банка России гарантирует, что содержание этих правил верифицировано, и оператор обязан их соблюдать, в том числе, и в части ответственности перед инвестором.

· Решение о выпуске – ключевой документ, описывающий юридическую и финансовую структуру актива, который вы покупаете. Его нужно изучить от и до. Именно из него станет понятно то, сколько, когда и чего вы должны получить, а еще, почему вы можете это не получить. Очень подробно о том, что должно содержать решение о выпуске написано в Статье 3 Федерального Закона №259 о цифровых активах. Не вредно будет ознакомиться.

· Прочитать Закон о ЦФА – «Серьезно?!». Да. Серьезно. Если вы планируете сделать ЦФА инструментом для инвестирования своих денег, необходимо хотя бы раз прочитать этот закон. Тем более, что для понимания сути инвестирования нужно прочитать не все 50 страниц, а примерно половину. Попробуем перечислить важные для инвестора статьи: с первой по пятую, девятую и статью 14.1., где изложена ответственность оператора. Там будут все базовые начальные сведенья, необходимые инвестору. Тщательный анализ базовых документов по приобретаемому активу – залог успеха в инвестировании.

Критерий: условия выпуска

Ключевым документом о выпуске ЦФА, который вы приобретаете, как написано выше, является Решение о выпуске. В нем необходимо убедиться в нескольких фактах: · Эмитентом выпуска является именно то юридическое лицо, которому вы хотели отдать свои деньги · Заявленная доходность соответствует вашим ожиданиям · Способ оплаты выражен в деньгах, или вас устраивает предложенный способ · Условий получения желаемого результата нет или эти условия вас устраивают · Сроки погашения соответствуют вашим ожиданиям · Выпуск является публичным или вы есть в адресатах выпуска · Условия признания выпуска состоявшимся достижимы · Вам понятны все условия выпуска и не будет неожиданностей Условия выплат, способ его расчета могут быть очень сложными. Например, если выпуск сложнее обычного денежного требования, то при определенных условиях вы можете получить в качестве результата не деньги, а определенный товар. Другие конкретные произошедшие события, описанные в решении, могут привести к тому, что выплат может не быть вовсе. Если ваши компетенции не позволяют полностью разобраться в вероятных итогах инвестиций, записанных в решении о конкретном выпуске, то лучше вам этим инструментом не пользоваться.

Критерий: ликвидность и возможность выхода

Вкладывая средства в конкретный актив, вы либо должны быть готовы, что выплаты по нему вы получите в конце указанного срока погашения, либо убедиться, что вас устраивают сроки и способы промежуточных выплат, которые могут быть в условиях решения о выпуске. Если вы неожиданно для себя захотите выйти их купленного актива и продать ЦФА, то на данный момент сделать вы это сможете только на площадке того оператора, где вы их приобрели. Для этого другой инвестор на платформе этого оператора должен иметь желание их у вас купить. Или же вы должны на эту площадку привести инвестора готового купить у вас эти ЦФА. Связано это с тем, что на сегодня отсутствует техническое решение о перепродаже или обмене ЦФА между платформами операторов. Эти операции должны обеспечивать операторы обмена ЦФА, но технически это решение пока не реализовано.

Критерий: финансовые условия выпуска и собственная квалификация

Приобретаемый актив должен устраивать вас по соотношению доходности и риска. Если вас устраивает указанная в решении фиксированная доходность и срок, а эмитентом выпуска является высоконадежная публичная компания с высоким рейтингом надежности, тогда этот вопрос снимается. Если какой-то из указанных выше критериев выпадает, то тут появляются нюансы. Если в выпуске есть условия, которые повышают уровень вашего инвестиционного риска, то уровень доходности должен быть более высоким. В определенных выпусках может не быть обозначенных цифр доходности. Более того, может даже не быть точных сроков выплат. Возможность и способ выплат могут зависеть от множества внешних факторов. Однако, в такие выпуски по могут вкладываться только квалифицированные инвесторы. И даже если вы получили статус квалифицированного инвестора, то надо очень критично подходить к оценке своих компетенций и необходимости входа в предлагаемый инструмент с учетом соотношения риска с предложенной доходностью. Бесплатный сыр бывает только в мышеловке, и лезть туда может только очень квалифицированная мышь. Если вы до конца в себе не уверены, или вам не совсем понятны условия выпуска – ограничьтесь разрешенными 600.000 рублей, а внутри этой суммы тем количеством денег, которые вам не жалко потерять.

Выводы:

ЦФА уже стал доступным и даже удобным инструментом для инвестирования. Рынок предлагает премию по доходности относительно обычных долговых инструментов и новые необычные инструменты на основе ЦФА. Выбор ЦФА для инвестирования необходимо делать на основе анализа каждого выпуска и обозначенных выше критериев. Если вы внимательно изучите все указанные выше нюансы, то ваши деньги вернуться к вам с запланированной прибылью.