Высокая доходность в облигациях всегда означает риск

Высокая доходность в облигациях всегда означает риск.
Не бонус. Не подарок. И никогда — случайность ⚠️

Инвестор видит купон, считает доходность — и покупает. Баланс, долги, устойчивость бизнеса, чувствительность к ставкам остаются за скобками. А именно там обычно и лежит ответ на вопрос, почему доходность выше рынка.

Эмитент и рынок не раздают деньги просто так. Если бумага заметно доходнее аналогов, значит, в неё уже зашит сценарий, который кто-то считает возможным. Иногда это проблемы с ликвидностью. Иногда — операционные сбои. А иногда — история, которая «всплывает» слишком поздно.

Высокие ставки — отдельный риск ⏱
Очень немногие компании способны годами работать с рентабельностью выше 15%. Для большинства дорогие деньги постепенно разъедают бизнес: растут долги, сжимается маржа, падает устойчивость. И риск в облигациях накапливается тихо — до первого триггера.

Реальные кейсы это хорошо показывают 👇
«Монополия»: ещё недавно BBB — и почти мгновенно C. Формально всё произошло быстро, но причины копились давно.
«Уральская Сталь»: отсутствие отчётности само по себе становится риском. Когда ты не видишь бизнес — ты не контролируешь риск.

Есть и другой пример. «Самолёт» 1Р18 — выпуск со ставкой выше 20% и сроком почти на четыре года. Это крупная позиция в моём портфеле, но не только потому, что доходность высокая. Бизнес выдерживает дорогие деньги за счёт масштаба, оборотности, денежного потока и доступа к рефинансированию. При этом я постоянно смотрю отчётность и исхожу из сценария длительного периода высоких ставок, а не только из надежды на их снижение.

Поэтому в облигациях я сначала оцениваю риск. Купон — вторичен.
Ключевой вопрос всегда один: выдержит ли бизнес стресс и кто за него в итоге заплатит.

Разборы конкретных выпусков я делаю отдельно — там высокая доходность выглядит логично ровно до момента, пока не начинаешь копать глубже 🔍

На рынке сначала важно сохранить капитал. Всё остальное — потом.

Читайте больше моих статей про рациональные инвестиции:

В Телеграмме