Ренессанс Страхование MOEX:RENI отчет 3 кв 2025

Обзор от 04.12.2025За 9 месяцев 2025 года общая сумма брутто подписанных страховых премий выросла на 28,2% г/г и достигла 151,6 млрд рублей благодаря увеличению продаж продуктов накопительного страхования жизни, каско и страхования имущества юрлиц. Чистая прибыль Группы за 9 месяцев 2025 года составила 6,7 млрд рублей.

На показателе чистой прибыли Группы за 9 месяцев 2025 года сказалась чистая отрицательная валютная переоценка в размере примерно 1,1 млрд рублей, которая может показать обратный положительный эффект в течение 2025 года или позднее.

Ключевые драйверы роста премий: продукты накопительного страхования жизни (+83,9% г/г), каско физлицам (+17,6% г/г), страхование имущества юрлиц (рост в 2,4 раза г/г).



Инвестиционный портфель на 30.09.2025 года достиг 275,0 млрд рублей, увеличившись на 17,2%, или 40,3 млрд рублей, с начала 2025 года. Состав портфеля на конец отчетного периода: корпоративные облигации (39%), государственные и муниципальные облигации (29%), акции (4%), депозиты и денежные средства (23%), прочее (5%). Активы Группы на 30.09.25 г. составили 309,9 млрд руб., с ростом на 16,4% с начала года.

В 3 квартале часть депозитов и денег перетекли в государственные ОФЗ. Это реализация стратегии по удлинению дюрации инвестиционного портфеля.



Юлия Гадлиба, генеральный директор Группы Ренессанс страхование, прокомментировала результаты работы компании за 9 месяцев 2025 года: 

«Наши усилия в сегменте Non-life привели к росту продаж — за 9 месяцев они увеличились на 2,2% г/г, а общий объем премий Группы в этом периоде вырос на 28,2% г/г, что показывает преимущества нашей диверсификации как по широте продуктовой линейки, так и по типам клиентов, среди которых физлица и юрлица занимают примерно равные доли.

Умеренная скорость снижения ключевой ставки Банка России оказывает двойственное влияние на бизнес Группы: с одной стороны, сохраняется давление на бизнес Non-life на фоне сокращения общего потребительского и коммерческого спроса, с другой стороны — более длинный период высокой ключевой ставки позволяет получать хороший инвестиционный доход в портфелях наших Non-life и Life компаний и поддерживать высокие продажи продуктов накопительного страхования.

По итогам 9 месяцев 2025 года инвестиционный доход Группы составил 8,5 млрд руб. за счет роста процентных доходов и переоценки финансовых активов. Приоритетом для Группы остаётся контроль над расходами. При этом мы продолжаем реализацию стратегических инициатив — расширяем применение ИИ, развиваем подписочное автострахование, выводим на рынок новые продукты в сегменте Life. Финансовое положение Группы остается сильным, что подтверждается, в том числе, высоким уровнем достаточности капитала в 146%»

Инновационное развитие Группы (InsurTech) и проекты развития 

С 2024 года компания сделала ставку на ИИ. Так, в ДМС 40% обращений в компанию от клиентов и клиник за согласованием медицинских назначений уже сейчас обрабатываются без участия врача-эксперта, а время согласования сокращено до 4 минут.

В колл-центре 70% писем сортируются автоматически, а 95% звонков классифицируются корректно.

Географическое расширение бизнеса без открытия офисов: за 9 месяцев 2025 года количество наших онлайн-агентов выросло на 7,9% с начала года до 3 943 человек.

Доля цифровых каналов продаж (digital) в сегменте Non-life в общих каналах продаж достигла 16,1%. Доля digital канала продаж в сегменте Life варьируется в зависимости от состава продаваемых в конкретном периоде продуктов и составила за 9 месяцев 2025 года порядка 4%. При этом, компания продолжает успешно реализовывать стратегию развития собственных каналов продаж, которые занимают около 19% в сегменте Life и показывают рост более, чем на 59% г/г.

Продажи Группы экосистемам за 9 месяцев 2025 года достигли 2,2 млрд рублей с ростом на 51% г/г. Партнерство с ритейлерами для расширения каналов продаж и увеличения клиентской базы: за 9 месяцев 2025 года число партнеров, подключенных к нашей разработке Open API, выросло до 1 370 компаний, что на 19% выше г/г.

Видим, что инновационное развитие и уход в онлайн сказывается позитивно на операционных расходах: за 9 мес. административные расходы бизнеса снизились на 5,4% к прошлому году при том, что бизнес вырос в размере.

Non-life страхование

Премии сегмента за 9 месяцев 2025 года выросли на 2,2% г/г до 56,2 млрд руб. Рост обеспечили каско физлиц (+17,6% г/г) и страхование имущества юрлиц (в 2,4 раза г/г до 2,7 млрд руб.).

Автострахование
Несмотря на падение продаж новых авто в РФ на 22,4% г/г, премии выросли на 1,3% г/г до 33,6 млрд руб. Диверсификация клиентов сглаживает спад рынка. В каско помогает рост доли в партнерских программах автопроизводителей. В ОСАГО растут продажи коротких полисов в сегменте такси (4,2 млн договоров). Поддержку рынку может дать расширение тарифного коридора и повышение коэффициентов в «красных» регионах.

Прочие виды страхования
Премии выросли на 7,5% г/г до 12,7 млрд руб. Рост обеспечило страхование имущества юрлиц. В сегменте физлиц — рост коробочных продуктов через агентов/брокеров (+70% г/г). Компания развивает страхование грузов и сотрудничает с Российским морским регистром судоходства.

ДМС
Премии снизились на 1% г/г до 9,9 млрд руб. Фокус на сохранение доли и рентабельности. Развиваются сервисы для партнеров, платформа HR 360 и приложение «Ренессанс здоровье» (684 тыс. пользователей, +27% г/г).

Life и инвестиционные продукты

Премии НСЖ выросли на 84% г/г, Life в целом растет на 51% г/г. Развивается платформа «Благосостояние», запущен ОПИФ «Разумные инвестиции». НПФ за год привлек почти 1,7 млрд руб. и 25 тыс. клиентов. Приняты новые льготы по НДФЛ для договоров ДСЖ: вычет с суммы до 400 тыс. руб. и увеличение предельного размера суммы налогового вычета со страховых выплат до 30 млн рублей в год.

Нестраховые проекты 

Medtech и другие проекты
С начала 2025 года маркетплейс медицинских услуг budu.ru: более 700 тыс. посетителей, конверсия из визита на сайт в покупку 5-7%, внедряется ИИ.

Платформа поддержки ментального благополучия для людей и компаний «Просебя»: более 280 тыс. пользователей, онлайн-сессий в 4 раза больше г/г, внедрены ИИ-диагностика и ИИ-навигатор.

B2B-автоаукцион Fleet2Click: с апреля 2025 года продано ~450 авто, 800 корпоративных пользователей, добавлены новые услуги.

Медиапроект «Анатомия авто»: проект постепенно становится одним из самых популярных автомобильных шоу в России. Уникальные просмотры превысили 5 млн; топ-выпуски набрали свыше 1 млн просмотров.

Дивиденды

31 октября 2025 года Совет директоров ПАО «Группа Ренессанс Страхование» рекомендовал Общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в размере 4,1 рубля на акцию, или 2,3 млрд рублей в абсолютном значении. Сумма соответствует примерно 50% от чистой прибыли Группы за 1 полугодие 2025 года. В случае утверждения Общим собранием акционеров 8 декабря 2025 года, выплата пройдет в декабре 2025 года.

Что вы видите сейчас в 4 кв. 25 г. и какие прогнозы по итогам года? 

В премиях за 9 мес. 2025 г. мы продолжаем показывать рост выше 28% г/г, несмотря на давление в сегменте Non-life. Думаем, что и в 4 кв. 25 года мы покажем двузначный рост. По инвестиционному доходу прогнозы на 4 кв. 2025 г. давать сложно, оставим это аналитикам, но мы видим потенциал для роста нашего инвестиционного дохода. Многое зависит от траектории снижения ставки Банка России и геополитики. Поэтому по прибыли за 2025 год в моменте мы ожидаем, что можем выйти на чистую прибыль за год в 11-12 млрд руб., то есть быть примерно на уровне прошлого года.

Если бизнесу удастся показать 11-12 млрд руб. прибыли, то за 2 полугодие получится 5,7-6,6 руб. дивиденда на акцию.

 

Оценка

С учетом ожиданий по прибыли 11-12 млрд руб., получаем оценку в 4,7 P/E и 1 капитал.


Итого:Отчет за 3 квартал показывает снижение доходов от страховой деятельности и при этом рост доходов от инвестиционной. В целом рынок Non life не растет, идет борьба за клиента. Все это отражается на unit-экономике и, в частности, на результатах от страховой деятельности. Но если учитывать инвестиционный доход, то компания продолжает зарабатывать. Такие периоды бывают, когда комбинированный коэффициент превышает 100% (убыток от страховой деятельности), страховые компании компенсируют его как раз за счет инвестиционного дохода. Ситуация в Non-life непростая для всех игроков. У Ренессанс есть преимущество за счет высокой диверсификации бизнеса на Non-life и Life. Менеджмент считает, что рынок близок к точке, когда для улучшения экономики страхового бизнеса Non-life, игроки начнут постепенно повышать тарифы. Считает, что экономика страховой деятельности стабилизируется — подобные периоды в истории уже происходили.

Также часть прибыли за 9 мес. ушло из-за отрицательных курсовых переоценок, но по мере девальвации валюты они дадут обратный эффект, нарастив прибыль в будущем.

По итогам 3 квартала и 9 мес. мы наглядно видим, как новый стандарт отчетности сглаживает результаты бизнеса при резкой переоценке инвестиционного портфеля, и это работает в обе стороны, как при росте, так и при снижении КБД. Это значит, что далее результаты бизнеса будет сглаженными, без резкий скачков прибыли.

Бизнес неплохо вырос с начала года при сильном замедлении экономики, продолжение роста бизнеса выше инфляции дает основания ожидать, что и прибыль будет расти соответствующими темпами.

Прошлые обзоры: 

https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni-2-kv-2025/
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni-1-kv-2025/
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni-itogi-goda-2024/
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni-3-kv-2024-rost-biznesa-i-per...
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni-2-kv-2024-msfo/
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-strakhovanie-moex-reni1-kv-2024-msfo/
https://nztrusfond.com/category/obzory/renessans-moex-reni-itogi-2023/
https://nztrusfond.com/category/baza-emitentov/razbor-renessans-moe