Транснефть - дивидендная корова, где 40% молока мимо кассы. Разбираем отчëт за 9 месяцев 2025 года

.ОТЧËТ ТРАНСНЕФТИ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ 2025 ГОДА
Если воспринимать Транснефть, как квазиоблигацию, то отчëт приемлимый. Тем более в таких макроэкономических условиях.

Несмотря на индексацию тарифов на 9.9% с 1 января 2025 года, мы видим, что выручка выросла незначительно (+1,7%). ↗️

Скромный рост выручки  объясняется снижением объёмов транспортировки нефти в связи с действием соглашений ОПЕК+ и геополитическими обстоятельствами.

📉 Как и стоило ожидать чистая прибыль снизилась на 7,7%, но это из-за роста налоговой нагрузки.

Напомню, что у Транснефти налог на прибыль в 40%, а не 25%, как у всех. Обещают, что повышенный налог будет до 2030, но у нас постоянно всë меняется.
Расходы по налогу на прибыль выросли на 67,86% г/г, до 141 млрд рублей.

Так же компания отметила значительное инфляционное давление на основные статьи операционных расходов. Расходы на оплату труда и соцпакет увеличились на 16,97% г/г, до 255 млрд рублей.

Это значительно ограничивает рост EBITDA, несмотря на положительную динамику показателя (+4%).

Похожее давление наблюдается во многих отчëтах. Например, у Х5 падает маржинальность из-за роста оплаты труда.
Капитальные затраты. 🐷
Финансирование капитальных вложений выросло на 10% г/г, до 244 млрд рублей.

Расширяют в первую очередь магистральные нефтепроводы в направлении порта Новороссийск и строительство универсального перегрузочного комплекса (УПК НСРЗ).

💡НМТП становится южными воротами для нефти. В ближайшее время туда пойдëт много инвестиций.

То что бизнес стабилен это и так понятно, что с дивидендами?

Несмотря на повышенный налог на прибыль, рост затрат из-за высокой инфляции и роста капитальных затрат...

Хотя не так… вопреки всему вышеперечисленному, компания за 9 месяцев 2025 года заработала около 140 рублей на акцию в виде дивидендов. 💪💰

А итоговый дивиденд за год может составить около 180 — 200 рублей на акцию.😀

Ещë немного про стабильность бизнеса — это важно для долгосрочного владения: 🙂

📌 денежные средства выросли до 173 млрд рублей (умудряются откладывать в кубышку);

📌 долговая нагрузка снизилась (общий объём кредитов и займов сократился на 18,48% с начала года, до 225 млрд рублей).

❗ Есть конечно и риски без этого никак.

Пришли новости, что ОПЕК+ пока не планируют наращивать добычу — это повлияет на объемы транспортировки.

Часть объёмов Транснефти (до 20 млн тонн в год) может быть потеряна в 2026–2027 годах из-за проекта «Восток Ойл» — там свои порты и трубы.

💼 Транснефть преф 7️⃣ 21.3%.

❗Я перебрал с долей и более 15% лучше не держать, но я жду снижения ключевой ставки к 12%, чтобы чуток разгрузить.

Мой портфель уже в плюсе за год и это без учëта дивидендов.💪👍

📝 Если у вас не так или не устраивают результаты, то пишите — оказываю помощь в построении портфелей. Правильные инвестиции начинаются здесь 👇

t.me/RudCapital


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.