Разбор нового выпуска облигаций ООО «ДельтаЛизинг»

Сегодня проходит сбор заявок. Давайте посмотрим, стоит ли данный выпуск внимания.

«ДельтаЛизинг» — лизинговая компания, предоставляющая промышленное оборудование, грузовой транспорт и спецтехнику в финансовый лизинг. Основана в 1999 году.

Основные параметры

— Серия: ДельтаЛизинг-001Р-03
— Дата размещения: 19 ноября
— Объем выпуска: 5 млрд ₽
— Срок обращения: 3 года
— Купон: КБД 1,7Y + 4,5% (450 б.п.) (не выше 17,25%), выплата ежемесячно.
— Амортизация: да, с 12 по 36 месяц по 4% от номинала ежемесячно.
— Оферта: отсутствует.
— Номинал: 1000 ₽
— Организаторы: Россельхозбанк, ИК «Табула Раса»
— Доступен для неквалифицированных инвесторов.

📊Финансовые результаты (МСФО за 1П 2025)

— Чистая прибыль: 2 124 млн ₽ (+116% г/г)
— Прибыль до налогообложения: 2 851 млн ₽ (+130% г/г)
— Чистый процентный доход: 3 927 млн ₽ (+38% г/г)
— Чистый операционный денежный поток: 7 322 млн ₽ (против оттока -1 965 млн ₽ годом ранее)
— Чистый долг: 41,2 млрд ₽ (-13% с начала года)
— Чистый долг/Собственный капитал: 1,76х (снижение с 2,79х на конец 2024 г.)
— Создание резервов под ОКУ (ожидаемые кредитные убытки): 439 млн ₽ (против восстановления 26 млн ₽ годом ранее)

📈Рост прибыльности достигнут благодаря увеличению чистой процентной маржи и появлению прочего дохода от финансового лизинга. Значительное улучшение денежного потока и снижение долговой нагрузки свидетельствуют о консервативной финансовой политике.

❗️Однако, резкий рост резервов под ОКУ является важным сигналом. Это указывает на потенциальное ухудшение качества кредитного портфеля на фоне сложной макроэкономической среды (высокие ставки, санкции) и говорит о возросших кредитных рисках, которые могут оказать давление на будущую прибыль.

💼Кредитный рейтинг

— Эксперт РА: ruAA-, прогноз «стабильный».
— АКРА: АА-(RU), прогноз «стабильный».

 Основа рейтинга: высокие рыночные позиции, адекватное качество активов, высокая достаточность капитала и комфортная ликвидная позиция.

 ✔️Преимущества выпуска

— Высокий рейтинг надежности.
— Ежемесячный доход: частые купонные выплаты удобны для регулярного денежного потока.
— Постепенная амортизация: механизм амортизации снижает кредитный риск инвестора.
— Улучшающиеся финансовые показатели эмитента: выпуск происходит на фоне роста прибыли и снижения долговой нагрузки компании, что укрепляет доверие к ее способности обслуживать обязательства.

⚠️ Риски

— Ориентир спреда купона может снизиться по итогам сбора заявок.
— Лизинговый бизнес цикличен и чувствителен к состоянию экономики.
— Риск снижения качества портфеля: существенное увеличение резервов на убытки сигнализирует о потенциальном ухудшении качества лизингового портфеля. В случае углубления экономических проблем убытки могут возрасти.
— Снижение потенциальной доходности из-за амортизации (хоть и плавное).

👀 Кому подойдет

— Консервативным инвесторам.
— Инвесторам, ориентированным на денежный поток, которым важны ежемесячные выплаты.

💬 Вывод

Новый выпуск можно назвать интересным инструментом для более консервативной части портфеля. Выпуск является логичным шагом для компании по рефинансированию и удлинению долгового портфеля на фоне сильных финансовых результатов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как вам выпуск? Приобрели бы данные облигации? - ❤️

Больше аналитики и обзоров - в канале Телеграм