Размещение облигаций Полипласт П02-БО-12

Параметры:
Ставка купона: до 12,5% (YTM до 13,24%)
Номинал: 100 $
Срок обращения: 2 года
Купон: 12 раз в год
Рейтинг: A
Объём размещения: 20 миллионов долларов
Амортизация: нет
Оферта: нет
Сбор заявок: 12 октября
Дата размещения: 14 ноября
Выпуск для всех

Уже ранее писал про эту компанию, что она подозрительно много занимает денег.
Как не взгляну на новые размещения так там обязательно будет выпуск Полипласта и именно на этом я сконцентрирую своё внимание.
По своей сути, долг — это хорошо, он позволяет компании развиваться, но вот когда долг рвётся в стратосферу, то это очень сильно напрягает.

Полипласт является именно такой компанией.
Если смотреть отчётность МСФО, то обязательства компании взлетели со 126 миллиардов до 251 миллиарда за год. То есть за год долг вырос ровно в 2 раза.

Выручка компании за 6 месяцев составила 95 миллиардов, что сильно больше показателя в 57 миллиардов по итогам 6 месяцев 2024 года.
EBITDA выросла до 25 миллиардов с 13 год назад
А вот соотношение Чистый долг/EBITDA находится на уровне х4,2, что сильно выше допустимого нормального значения в х3.

Да, компания показывает хороший рост, многие показатели у неё растут быстрыми темпами, но вот столь существенный рост долга очень пугает меня. Ну не должна компания такими темпами кредитоваться и тем более по столь высоким процентам.

Посмотрим на доходности
Сейчас у компании 11 выпусков облигаций, 4 из них рублёвые, а вот остальные 7 валютные. Это ставит компанию в положение, когда она оказалась на пороховой бочке и если валюта начнёт расти, то не малая часть долга компании автоматом будет расти тоже.

А сейчас вот она вновь новый выпуск долларовых облигаций размещает 😊

YTM до 13,24% по новому выпуску даёт возможность стать одним из самых прибыльных среди выпусков компании

Есть Полипласт АО П02-БО-08 RU000A10C8A4 с купоном 13,95% и YTM в 13,96%
Следующий по доходности Полипласт АО П02-БО-03 RU000A10B4J5 с купоном в 13,7% и YTM 13,09%

И далее все выпуски с меньшей доходностью.

Новый выпуск чётко вписывается в верхнюю границу по доходности и это значит, что он также как и все остальные даст апсайд цены до 101-103% от номинала.
Со всем остальным рынком сравнивать смысла нет так как компания даёт одни из самых высоких доходностей на рынке.

Вывод:
Компания крайне неоднозначная, вроде бы все показатели растут быстрыми темпами, но при этом растут и долги. Прослеживается чёткая тенденция к постоянному заниманию денег, что сильно мне не нравится.
Если бы были такие же показатели у компании, но брали бы хотя бы в 2 раза меньше денег в долг, то была прям конфетка, а так не интересна компания ни для удержания, ни для нового размещения.

Если пост понравился, то ставь лайк 👍
Это меня мотивирует, а вам не сложно