Как «Соллерс» почти задарма получил завод Mazda и что это значит для финансов

Сегодня прямо день M&A сделок и оценки их влияния на компании какой-то получился. Тут вчера вышла новость о том, что японская Mazda официально не воспользовалась опционом на обратный выкуп своей доли в совместном предприятии с «Соллерсом» во Владивостоке. Это значит, что с октября 2025 года завод окончательно и бесповоротно переходит в собственность российской компании. Давайте посмотрим, как эта сделка учитывалась все это время и что ждет отчетность «Соллерса» теперь, поэтому что в отличие от ЕМС и его покупки «Семейного доктора» здесь влияние на результаты компании будет несколько другим

? История сделки в датах:

• Октябрь 2022: На фоне ухода иностранных автопроизводителей «Соллерс» покупает долю Mazda в СП за 1 евро. Ключевое условие — Mazda сохранила право выкупить свою долю обратно в течение трех лет за ту же символическую сумму.

• Декабрь 2022: Сделка официально регистрируется, СП переименовывается в ООО «Автомобильные индустриальные технологии» (АИТ).

• Ноябрь 2025: Срок действия опциона истекает, Mazda не подает сигналов о его реализации. Reuters сообщает, что «Соллерс» не получал от японской компании никаких предложений.

? Как это всё учитывалось в отчетности «Соллерса» (МСФО)

Это самый интересный момент. Несмотря на то, что юридически «Соллерс» с 2022 года владел 100% долей, экономическая суть с опционом диктовала свои правила. Вместо полной консолидации завода в свой баланс, «Соллерс» применял хитрую учетную модель.

1. Актив не на балансе: 
Завод не был отражен в основных средствах «Соллерса». Вместо этого инвестиция учитывалась по строке «Инвестиции в совместные предприятия».

— На 30.06.2024: 1 456 млн руб.
— На 30.06.2025: всего 511 млн руб. (см. отчётность за 1 полугодие 2025, стр. 16).

- Доля в убытках совместных предприятий за первое полугодие 2025 года составила -1 025 млн руб. (стр. 7 отчётности).
— Эти убытки стали одним из главных драйверов общего убытка «Соллерса» в размере -1 227 млн руб. за полгода.

Фактически, «Соллерс» все это время финансово тащил на себе остановленное предприятие, а его балансовая стоимость постепенно списывалась через убытки.

? Что теперь будет с финансовыми показателями

Истечение опциона — это мощный позитивный триггер для отчетности «Соллерса» в 2025 году.

1. Консолидация активов: 
В годовом отчете за 2025 год мы впервые увидим полные активы и обязательства завода во Владивостоке в балансе «Соллерса». Это увеличит валюту баланса и даст инвесторам реальное представление о масштабах активов компании.

2. Конец «убыточного» влияния на P&L: 
Старая балансовая стоимость инвестиции в ~500 млн руб. будет списана. Больше не нужно будет отражать «Долю в убытках» от АИТ. Вместо этого в отчете о прибылях и убытках появится операционная выручка и расходы от нового производства (автобусы на китайских технологиях). Если завод выйдет на операционную прибыль, это сразу же и в полном объеме будет влиять на итоговую прибыль «Соллерса».

3. Возможный учет выигрыша (Gain on Bargain Purchase): 
«Соллерс» фактически получает контроль над значительным активом, который уже был практически полностью списан. Разница между справедливой стоимостью приобретенных чистых активов и их балансовой стоимостью может быть признана в качестве прочего дохода. Это может дать красивый однократный буст чистой прибыли по итогам 2025 года.

Поэтому здесь в краткосрочной перспективе мы можем увидеть позитивный эффект на прибыль из-за прекращения убытков и возможного учетного выигрыша. В среднесрочной — всё будет зависеть от того, насколько успешно «Соллерс» сможет загрузить и сделать рентабельным новый для себя заводской комплекс, и от темпов восстановления спроса на продукцию Соллерса после замедления экономической активности на высокой ключевой ставке. Не ИИР.

👉 Хотите больше разборов отчетов и инвестиционных идей? Подписывайтесь на Investillion – только экспертный анализ без воды!

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.