Когда рынки поймали надежду между Трампом и ставкой ЦБ

Чем запомнилась неделя

Рынок живет не на одних лишь индексах — он дышит ожиданиями, сплетенными из крупиц новостей, слухов и цифр, которые то ли сулят облегчение, то ли предрекают очередную встряску. 16-18 октября в очередной раз показали, что между балансовыми отчетами и геополитическим шахматами дистанция короткая, как телефонный звонок между президентами, и столь же напряженная, как взгляды кредитных аналитиков на отчеты банков.

Начнем, пожалуй, с чего-то вполне обнадеживающего — хотя бы на первый взгляд: индекс Мосбиржи решительно ушел вверх, прибавив 17 октября 4,35% и замкнув основную сессию на отметке 2721,14 пункта. Для биржевого «зала», привычного к унынию последних недель, это выглядело чуть ли не триумфом. Вечерняя сессия накануне, 16-го, и вовсе показала почти 6-процентный прирост — резонанс на новости о телефонном разговоре Путина с Трампом вызвал прилив оптимизма у инвесторов, которые уже третью неделю ждали хоть какого-то проблеска прорыва на переговорах по Украине. Долларовый РТС также зашевелился, плюс 1,9% до 1058 пунктов, хотя для него это скорее робкая попытка отыграть провал минувших недель. Интересная деталь: «Индекс ВТБ», который фиксирует настроение частных инвесторов, показал резкий рост градуса азарта — клиенты перестали бояться и вдруг вспомнили, что рынок умеет не только падать.

Но вот дальше начинается самое любопытное. Рубль, который весной 2025-го прорывался к крепким позициям, в эти октябрьские дни опять словно попал в турбулентность. ЦБ РФ установил курс доллара на 18 октября в 80,98 рубля, евро — 94,58 рубля, прибавив на 1,90 и 2,50 рубля соответственно. Казалось бы, после нескольких месяцев укрепления национальной валюты можно ждать дезинфляции. И вот парадокс: инфляция вместо того, чтобы притормозить, выдает недельные показатели около 0,23%, что в годовом выражении тянет на все десять процентов. Немонетарные факторы — рост цен на бензин, автомобили и плодоовощную продукцию, плюс повышение тарифов ЖКХ — накрыли эффект от сильного рубля, как накрывают стол после праздника: все расставляет по местам и возвращает реальность. Аналитики отмечают, что дезинфляционный эффект от укрепления рубля в первом полугодии просто исчерпался, а теперь на первый план выходят внутренние структурные проблемы и ожидаемое повышение НДС. В этом контексте неудивительно, что эксперты на предстоящее заседание ЦБ 24 октября прогнозируют скорее сохранение ключевой ставки на уровне 17%, чем смягчение политики: инфляционные ожидания и быстрый рост кредитования летом настораживают регулятора.

Кстати, о кредитовании. Банки в России продолжают выдавать ипотеку — в сентябре задолженность по ней выросла еще на 0,8%, дотянув до 22,6 трлн рублей. Львиная доля, около 80%, — это льготные программы, особенно семейная ипотека. Рыночная ипотека потихоньку оживает: в сентябре выданы займы на 92 млрд рублей против 73 млрд в августе, но маркетинговые ставки держатся под 21% годовых, что для многих — финансовый потолок. Автокредитование же продолжает бодро расти (в сентябре прирост превысил 2%), чему, видимо, способствовали временные льготные меры Минпромторга, хотя их будущее остается туманным. Одним словом, кредитный рынок живет, но под грузом высоких ставок и трепета перед очередным ужесточением условий.

Параллельно в России стали активнее сберегать. Совкомбанк и Центробанк фиксируют перемещение средств на депозиты — к началу октября объем средств в банках подобрался к 63 трлн рублей. Расходы в ритейле, особенно на непродовольственные товары длительного пользования, упали вдвое. Население экономит и откладывает: нестабильность на рынке труда, комплексное замедление экономики и крепкий рубль, который лишает премии экспортёров, всё это вместе отбивает у потребителя охоту тратить. Под вопросом оказывается именно тот самый ажиотажный спрос, что поддерживал рост последние пару лет.

Теперь вернёмся к геополитике — без неё картина неполна. Семнадцатого числа Дональд Трамп встретился с Владимиром Зеленским в Белом доме, и, судя по утечкам, встреча вышла напряженной. Трамп был жёстким, резким, а Зеленский покинул Вашингтон без долгожданных Tomahawk. Американский президент фактически дал понять, что ставка сделана на дипломатию, а не на эскалацию, и что конфликт пора замораживать по текущим линиям. Украинский лидер уехал с «ни да, ни нет» — компромисс неуютный и явно не то, что ожидал Киев. Вечером того же дня канцлер Германии Фридрих Мерц позвонил Зеленскому и подтвердил: визит прошёл не так, как хотелось. Для рынка же эта история вылилась в приступ осторожного оптимизма: никакой большой войны завтра не случится, значит можно немного расслабиться. Трамп и Путин договорились встретиться в Будапеште в ближайшие недели, и это тоже добавило надежды на какую-то ясность.

Вот любопытный момент: пока российский рынок подскочил на эйфории от недосделанной, но и не провалившейся дипломатии, западные площадки погружались в кредитное беспокойство. В США мелкие и средние региональные банки спровоцировали мини-панику. Zions Bancorporation и Western Alliance обнародовали информацию о мошенничестве с кредитами на десятки миллионов долларов, завязанными на фонды, инвестировавшие в проблемную коммерческую недвижимость. В четверг эти бумаги рухнули на 13% и 11% соответственно, индекс KBW Bank упал сильнее всего с апреля, когда Трамп устроил последний тарифный шторм. В пятницу подоспели утешительные отчёты от других региональных кредиторов — Fifth Third Bancorp и Truist Financial показали прибыль и развеяли страхи системного кредитного кризиса, вернув акциям плюс-минус 6% роста. Аналитики заговорили об «изолированных случаях», а не начале нового 2023-го с банкротством Silicon Valley Bank, но осадок остался: кредитное качество, высокие ставки ФРС и рискованное кредитование — коктейль взрывоопасный. Bloomberg и Financial Times зафиксировали резкий рост заимствований банков через механизм SRF (standing repo facility) ФРС — более $15 млрд за два дня, что стало максимумом со времен ковида и намекает на проблемы с ликвидностью. Короче говоря, пока на Мосбирже заигрывают с оптимизмом, на Уолл-стрит нервно смотрят на балансы банков и вспоминают старые страхи.

Нефть и газ — тут ситуация выглядит столь же неоднозначно. Путин на Российской энергетической неделе обозначил добычу нефти в 2025 году около 510 млн тонн, с лёгким снижением на 1% относительно прошлого года — всё в рамках соглашения ОПЕК+, хотя планы на рост в 2026-м уже маячат. Газовый экспорт диверсифицируется: упор на СПГ, на Китай и Турцию, хотя цены проседают. Прогноз федерального бюджета показывает, что поставки в Китай подешевеют на 14% — со $288 до $249 за тысячу кубометров, тогда как европейские контракты оцениваются почти на 60% выше. Переговорная позиция «Газпрома» слабая: утрата европейского рынка и зависимость от покупателей Востока стоят компании около $5,8 млрд экспортной выручки ежегодно. При всём при этом 17 октября «Газпром» подал в российский суд иск к Linde и её компаньонам — история связана с прекращением работ на проектах в Усть-Луге и Амурском ГПЗ, сопровождавшимся ошибками и санкциями, что обошлось компании в сотни миллиардов рублей. Эти тяжбы продолжаются уже более года и символизируют трудности импортозамещения в нефтегазовом комплексе — тему, которой Денис Мантуров и Александр Новак посвятили целое заседание на той же энергетической неделе, призывая отрасль достичь 90% технологического суверенитета к 2030 году.

Международные резервы РФ, кстати, обновили исторический максимум — более $729 млрд. Чистая прибыль российских банков за девять месяцев 2025 года составила 2,7 трлн рублей. Элитная недвижимость в Москве дешевеет, сидр дорожает на 26% год к году, а диалоговый ИИ-рынок в России вырастет на 30% и достигнет 11 млрд рублей к концу года. Всё это детали, но они формируют мозаику: российская экономика, оторванная от привычных западных связей, перенастраивается на внутренний рост, госпрограммы и дружественные рынки, порой с иронией обнаруживая, что «запасной аэродром» Глобального Юга требует других скидок и подходов.

На западе же администрация Трампа пересматривает тарифную политику: глава Минфина Скотт Бессент намекнул на возможность снижения пошлин на товары, не производимые в США, если страны заключат с Америкой торговые сделки. Вашингтон параллельно требует от МВФ и Всемирного банка ужесточить линию в отношении Китая, а сам готовится к встрече с Си Цзиньпином в конце октября, где, как надеется Трамп, можно будет договориться и снизить градус торговых войн. Рынки реагируют на каждое заявление президента США нервно, потому что чёткой позиции нет: то угроза 100%-х пошлин, то заявления «мы ладим с Китаем», и вся эта риторика оставляет инвесторов в замешательстве. Индекс S&P 500 по итогам недели всё-таки прибавил более 1,5% — после чехарды пятницу закрыл плюсом в 0,5%, но волатильность оставалась повышенной. Золото, кстати, штурмовало новый исторический максимум: выше $4200 за унцию, на пути к $5000 к 2026 году, если верить аналитикам Bank of America. Инвесторы нервничают и ищут тихие гавани, а драгметаллы — классика жанра. Постил пару дней назад материал про золото.

В общем, новости последнего времени напоминают многослойный пирог из геополитики, кредитных страхов, нефтегазовых интриг и инфляционных головоломок. Москва празднует рост индекса на фоне надежд на дипломатию, но под ковриком прячет жёсткую монетарную политику и неутешительные инфляционные цифры. Вашингтон и Европа мечутся между опасениями банковских дефолтов и ожиданиями китайско-американского перемирия, которое могло бы остудить рынки. Российские банки копят вклады и выдают ипотеку, хотя ставки кусаются, а граждане всё чаще выбирают сберегательный режим вместо шопинга. «Газпром» судится с Linde и пытается удержать позиции на азиатских рынках, теряя миллиарды на ценовых уступках. Всё это — не черно-белая история триумфа или катастрофы, а серая зона, где каждая новость добавляет каплю неопределённости и капельку надежды одновременно.

Одно ясно точно: рынок, как всегда, живёт не данными, а настроениями. И в эти октябрьские деньки настроение качнулось от тревоги к осторожному оптимизму, хотя и с оговорками. Завтра всё может снова перевернуться — достаточно одного твита Трампа или одного решения Центробанка. Но именно в этом и состоит прелесть рынка: он не прощает предсказуемости и вознаграждает тех, кто умеет читать между строк, не теряя чувства юмора и здорового скептицизма. В конце концов, если бы всё было просто и понятно, куда бы делись аналитики, брокеры и армия блогеров-экономистов, оживлённо комментирующих каждую цифру и каждую встречу президентов, м?:)