Рецессия позади? Почему сейчас может начаться самое мощное ралли 📉

МЫ ВЕРНУЛИСЬ В УСЛОВИЯ «РАННЕГО ЦИКЛА»?
Вот дикая мысль.

В США с начала 2024 по начало 2025 года наблюдалась «рецессия».

И теперь мы снова вернулись в среду «раннего цикла» (хорошие новости).

Звучит странно, но оставайтесь со мной.

Это будет бюллетень, посвященный последним мыслям главного экономиста Bloomberg Анны Вонг.

Недавно она заявила, что, по ее мнению, экономика США, вероятно, «вошла в рецессию» в прошлом году.

Так что же думает Вонг? Что думаю я? Почему рынки активов не «почувствовали» эту так называемую рецессию? И что все это означает для рынков в будущем?

Давайте посмотрим 👇

🗣Вонг: «Рецессия началась в прошлом году»

Ранее ежегодный пересмотр базовых показателей Бюро статистики труда показал, что в период с марта 2024 года по март 2025 года экономика США создала на 911 000 рабочих мест меньше, чем считалось ранее.

Это был второй подряд крупный ежегодный пересмотр — после того, как в 2024 г мы увидели -818 000




После этой новости Анна Вонг, главный экономист Bloomberg, написала, что, по ее мнению, экономика США, вероятно, «вошла в рецессию в прошлом году».

Она объяснила, что «рынок труда был слабым весной и летом 2024 года», а затем «в первом квартале 2025 года снова показал спад».

Экономист Bloomberg отметила, что, когда будут завершены все пересмотры за 2024 и 2025 годы (а окончательные пересмотры мы получим не раньше начала 2026 и 2027 годов), она полагает, что они покажут, что «экономический цикл достиг своего пика примерно в апреле 2024 года».

Но сейчас она считает, что мы можем находиться «на ранней стадии нового делового цикла».

Что я думаю?
Наиболее общепризнанное определение «рецессии» — это два последовательных квартала отрицательного роста ВВП.

И мы этого определенно не получили.

Я не совсем согласен с утверждением, что в последнее время мы наблюдаем какую-либо «рецессию».

Но люди могут спорить о том, что именно является рецессией, а что нет.

Меня больше интересует более широкий деловой цикл и комментарии Вонг о том, что сейчас мы, возможно, снова оказались в среде «раннего цикла».

Я уже отмечал, что индекс мировой экономики сигнализирует о неутешительном «полном цикле» в период с конца 2022 года по начало 2025 года.

На графике показано, что цикл достигнет пика в начале-середине 2024 года, а затем дна в начале 2025 года, что соответствует взглядам Вонг.

А сейчас он уверенно восстанавливается и в настоящее время сигнализирует о «раннем цикле».




Я думаю, что это в целом противоположная точка зрения.

У меня сложилось впечатление, что большинство инвесторов считают, что мы все еще находимся на поздней стадии цикла, который начался в конце 2022 года.

Но я наблюдал эту фигуру «полного цикла» (перевернутую букву «U») примерно с конца 2022 года по начало 2025 года, которая снова и снова появлялась на различных диаграммах:

Масштаб пересмотра прибыли (сколько аналитиков повышают свои прогнозы прибыли S&P 500, а сколько снижают их) — обозначено оранжевой линией.




Позиционирование (независимо от того, инвестируют ли инвесторы слишком много или слишком мало в акции).




Ожидания мирового роста (синяя линия).




Настроения среди глобальных управляющих фондами




Уверенность генеральных директоров (оценка генеральных директоров текущих экономических условий)




Цикл виден на всех этих графиках, он ясен как день.

Полный цикл начался примерно в конце 2022 года и закончился в начале 2025 года, и сейчас потенциально начинается новый.

В отличие от индекса ISM Manufacturing PMI (индекс деловой активности в промышленности США), который часто считается одним из любимых индикаторов экономического цикла.

Любопытно, что индекс деловой активности PMI не отражает этот последний цикл.

Это просто был полный бардак, и на протяжении многих лет он в основном оставался в состоянии «спада» (ниже 50).




🤔Но почему рынки не «почувствовали» этот экономический спад?
Следующий вопрос: «Так где же был спад на медвежьем рынке»?

Давайте посмотрим.

Чего вы ожидаете увидеть на рынках во время спада делового цикла или «рецессии»?

Если взять в качестве индикатора индекс S&P 500, то можно было бы ожидать около года (или больше) стабильной или отрицательной динамики цен.

Это то, что мы наблюдаем каждые несколько лет на протяжении двух десятилетий




Может показаться, что рынки не отразили какого-либо серьезного экономического спада в последнее время.

Но я думаю, что многие быстро забыли, насколько жестокой на самом деле была короткая распродажа в феврале-марте-апреле этого года.

Общие инвестиционные настроения в апреле были совершенно ужасными.

Мы увидели распродажу S&P 500 на 21% — или, другими словами, «официальный медвежий рынок» (-20% и более).




А индекс S&P 500 фактически оставался на прежнем уровне в период с апреля 2024 года по апрель 2025 года (недолго, но это все еще имеет значение).




Этот период был отмечен коротким всплеском предвыборного оптимизма в период с сентября 2024 года по январь 2025 года.

Другой способ рассмотреть ситуацию — это график процентных изменений по сравнению с прошлым годом.

В начале этого года индекс S&P 500 показал отрицательные результаты по сравнению с предыдущим годом.

На протяжении двух десятилетий это происходило, по сути, только в конце цикла (исключая пандемию).

И снова эта форма «полного цикла» между концом 2022 года и началом 2025 года.




Можно также утверждать, что период примерно с апреля 2024 года по апрель 2025 года был своего рода «медвежьим рынком» в мире криптовалют (за исключением биткоина).

Вот Эфириум:




А вот и Солана:




Всего лишь целый год в мире криптовалют наблюдалась преимущественно стабильная или падающая динамика цен.

⭐️Что это означает для рынков в будущем?
Что ж, если верно, что мы сейчас вернулись в среду раннего цикла, то мы собираемся стать свидетелями самого ненавистного ралли рисковых активов в истории (и его уже довольно широко ненавидят).

У многих просто не было времени воспользоваться «медвежьей ставкой» во время короткого, но резкого спада на фондовом рынке в начале этого года.

Это также означает, что любой, кто ожидает, что «четырехлетний цикл» биткоина/криптовалюты закончится в конце 2025 года, вероятно, будет разочарован.

Если мы только недавно начали «новый цикл», то вполне можно было бы ожидать, что он достигнет пика не раньше конца 2026 года, а скорее всего, в 2027 году — исходя из продолжительности предыдущих циклов.

🏆Подведение итогов
Я уже несколько месяцев бьюсь над этой теорией.

И я до сих пор не знаю, что с этим делать.

В этом бюллетене я не говорю, что определенно считаю, что именно это и происходит.

Это всего лишь исследование идеи — продолжение недавних комментариев Вонг.

Сейчас Вонг — один из многих людей, которые, как я вижу, приходят к идее формирования среды «раннего цикла».

Дополнительные материалы по циклам биткоина публиковал вчера в телеграм канале, обязательно ознакомьтесь для понимания полной картины: t.me/kapustavzhire