Парный трейд 2025: Почему самое время шортить SBER и покупать СВОМ

Ростовщическая модель против технологического роста. Почему мы видим беспрецедентную возможность на российском рынке.

Введение
Российский фондовый рынок переживает уникальный момент. Пока большинство инвесторов следуют за дивидендным потоком в голубые фишки, мы видим формирование идеальной возможности для парного трейда — стратегии, позволяющей заработать на дивергенции двух связанных активов. Наш выбор: короткая позиция по Сберу (SBER) и длинная позиция по Совкомфлоту FLOT  или «МКБ» ПАО (СВОМ). Объясняем, почему эта связка может принести сверхдоходность в ближайшие кварталы.

Часть 1: Почему SBER — исчерпавший потенциал титан

1. Пик процентного цикла
Главный драйвер рекордной прибыли Сбера — исторически высокая ключевая ставка ЦБ — иссякает. ЦБ РФ вступил в цикл мягкого монетарного смягчения. Каждое следующее снижение ставки будет напрямую бить по чистой процентной марже банка — основному источнику его доходов. Рынок еще не до конца оценил этот риск в цене акций.

2. Исчерпание дивидендного драйвера
Ажиотаж вокруг дивидендных выплат в 12-14% годовых уже заложен в цену. В условиях снижения прибыли от процентного спреда, способность Сбера сохранять такой уровень выплат становится под большим вопросом. Дивидендный шок неизбежен.

3. Геополитический потолок
Сбер — это максимальная зависимость от российской экономики. Новые санкционные риски, даже если они не реализуются напрямую, создают «стеклянный потолок» для его оценки (низкий P/E). Он уже системообразующий и слишком большой, чтобы быстро расти.

Техническая картина: SBER демонстрирует признаки «усталости» в зоне 320-340 рублей, сформировав дивергенцию с замедлением импульса роста. Локальный максимум пройден.

Часть 2: Почему СВОМ — темная лошадка с взрывным потенциалом

1. Блестящая фундаментальная перезагрузка
Совкомфлот провел колоссальную работу по оздоровлению баланса. Резкое сокращение долговой нагрузки и рефинансирование долга под более низкие ставки кардинально снизили финансовые риски и высвободили денежный поток.

2. Идеальный рыночный контекст

• Тарифы на перевозки СПГ: Мировые ставки фрахта для газовозов остаются на устойчиво высоком уровне. СВОМ, как один из лидеров этого рынка, получает стабильный cash flow.

• Геополитическая премия: Логистические цепочки перестраиваются, спрос на независимых и надежных перевозчиков энергоресурсов (вне зоны санкционных рисков) растет. СВОМ идеально вписывается в эту новую реальность.

3. Недооцененность и дивидендный сюрприз
Рыночная капитализация СВОМ не отражает его очищенный фундаментал. При этом компания заявила о щедрой дивидендной политике, обещая выплачивать 100% скорректированной чистой прибыли. В 2024 году дивидендная доходность СВОМ может конкурировать с Сбером, но при этом будет подкреплена растущим, а не падающим, денежным потоком.

Техническая картина: СВОМ вышел из консолидации и строит восходящую структуру «более высоких максимумов и более высоких минимумов». Активность и объемы растут.

Часть 3: Связка «SBER Short / СВОМ Long» — логика парного трейда

Суть не в том, чтобы просто сыграть на падении SBER и росте СВОМ по отдельности. Речь о сыгранной паре.

1. Макро-логика: Оба актива зависят от макроэкономики, но по-разному. Снижение ставки ЦБ вредит SBER (снижает маржу), но помогает СВОМ (снижает стоимость обслуживания долга). Мы играем на одном макро-факторе с разнонаправленным эффектом.

2. Защита от рыночного шока: Если весь российский рынок пойдет вниз на плохих новостях, убыток по длинной позиции в СВОМ будет частично компенсирован прибылью по короткой позиции в SBER. Мы изолируем нашу ставку от обще рыночного (beta) риска, делая ставку на относительную эффективность (alpha).

Стратегия и управление рисками

• Вход: Начинать формирование позиций на текущих уровнях. Усреднять короткую позицию по SBER на отскоках к 330+ руб., длинную позицию по СВОМ — на коррекциях к поддержке.

• Цели:

  • По SBER: -15% от цены входа (первая цель в районе 270-280 руб.).

  • По СВОМ: +25% от цены входа.

• Стоп-лосс:

  • Для SBER short: Закрывать позицию при уверенном закреплении выше 350 руб.

  • Для СВОМ long: Закрывать позицию при провале ниже ключевого уровня поддержки (его нужно определить по текущему графику, например, ниже 50-дневной скользящей).

• Соотношение риска к доходности: Потенциальная доходность связки значительно превышает возможные убытки.

Заключение
Эпоха «легких денег» для Сбера подходит к концу, и рынок стоит на порке переоценки его стоимости. Одновременно с этим Совкомфлот, прошедший через санацию и идеально встроившийся в новую глобальную логистику, демонстрирует все признаки флагмана роста. Парный трейд SBER Short / СВОМ Long — это не спекуляция, а высокоточная стратегия, основанная на смене макроэкономических циклов и фундаментальном перераспределении капитала внутри российского рынка.

Важно: Данная статья представляет собой аналитический обзор и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Проведите собственное исследование перед принятием любых финансовых решений. Торговля с использованием коротких позиций (шорт) сопряжена с неограниченными рисками убытков.