💊 Промомед. Рост в условиях повышенных рисков

Сегодня поговорим о ведущей инновационной биофармацевтической компании Промомед и её финансовых результатах по итогам первого полугодия. Традиционно, пройдемся по основным моментам отчета:

— Выручка: 12,9 млрд руб (+81,8% г/г)
— Валовая прибыль: 7,9 млрд руб (+91,5% г/г)
— EBITDA: 4,3 млрд руб (+91,1% г/г)
— Чистая прибыль: 1,4 млрд руб (против 5 млн руб. годом ранее)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 1П2025 Промомед сохранил высокие темпы роста ключевых финансовых показателей. Выручка выросла на 81,1% г/г — до 12,9 млрд руб. и опередила темпы роста фармацевтического рынка за счёт продаж препаратов базового портфеля, а также запусков новых проектов ключевого портфеля (в Эндокринологии и Онкологии). В результате EBITDA увеличилась на 91,5% г/г — до 4,3 млрд руб., также существенный эффект на положительную динамику показателя оказали высокие темпы роста продаж в самых маржинальных сегментах. В свою очередь чистая прибыль составила 1,4 млрд руб. (против 5 млн г/г).

— рост фармацевтического рынка составил ~14,9%.
— рентабельность по EBITDA составила 34% (против 32% г/г).
— операционный денежный поток составил -743 млн руб. (против -1,4 млрд руб).
— в 1П2025 компания зарегистрировала 15 лекарственных препаратов и 12 патентов.

📈 Темпы роста выручки в ключевых сегментах:

— Эндокринология: +118% г/г. (Велгия, Тирзетта, Квинтесса).
— Онкология: +188% г/г. (выход препаратов Базового портфеля).

❗️ На конец 1П2025 чистый долг вырос до 20,7 млрд руб., при ND/EBITDA = 2,0x (против 2,5x — снижение соотношения произошло на фоне роста EBITDA).

— FCF все ещё убыточный: -2,1 млрд руб.
— CAPEX снизился с 735 до 629 млн руб.
— финансовые расходы выросли на 114% г/г — до 2,2 млрд руб.

––––––––––––––––––––––––––––

✅ Сохранили прогноз на 2025 год

Основываясь на финансовых результатах по итогам 1П2025, Промомед подтверждает финансовый прогноз этого года:

— рост выручки на 75%
— рентабельность по EBITDA >40%
— ND/EBITDA = 2,5х или меньше.

––––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В условиях сохраняющейся макроэкономической турбулентности Промомед сохранил способность к достижению сильных финансовых результатов. Темпы роста по итогам 1П2025 впечатляют, выручка обогнала фармацевтический рынок, а также издержки, что конвертировалось в значительный рост EBITDA. Кстати, рентабельность тоже подросла — спасибо продажам высокомаржинальных продуктов.

Отдельным блоком стоит выделить успехи компании в направлении Эндокринологии и Онкологии — ударные темпы роста продаж, а доля препаратов в выручке приближается к 75%, при том, что оба сегмента занимают более 34% фармацевтического рынка.

Также позитивно, что исходя из текущего положения дел, Промомед сохранил прогноз на 2025 год. Надеюсь, что у компании всё получится, поскольку это важно с точки зрения потенциальной идеи в акциях👇

Сейчас Промомед торгуется с форвардным P/E = 18,6x и EV/EBITDA = 9,6x — оценка, мягко скажем, недешевая. Если компания сможет реализовать прогноз по итогам 2025 года, то мультипликаторы всё равно будут завышенными. Другое дело, если компания также ударно проведет 2026 год — там то уже оценка может быть куда интереснее.

Долгосрочный таргет по акциям Промомеда держу в районе 450 рублей (горизонт — 1,5-2 года). Из потенциальных рисков стоит держать в уме:

— существенное замедление темпов роста.
— не достижение целей.
— отмена льготного финансирования.
— длительное сохранение % ставок на высоком уровне.

В конечном счете, совокупность негативных факторов может привести компанию к допэмиссии. Будем надеяться, что обойдется без этого.

#Промомед #PRMD