ЦБ разочарует? Думаю, что да. Несколько мыслей на этот счет.

Всем доброе утро!
Несколько мыслей о предстоящем заседании ЦБ.
Как мы все знаем и видим — консенсус мнений заключается в том, что ЦБ снизит ключ на 200 б.п. Много экспертов высказались на этот счет. Мнения экспертов формируют рыночные ожидания. Соответственно, рынок будет ждать снижения на 2%.
Внешними индикаторами являются показатели по инфляции, которая к 01 сентября снизилась до 8,1% и средняя максимальная ставка по вкладам также снизилась по состоянию на конец августа и составляет 15.7%.
Если говорить о прогнозных сценариях, которые давал ЦБ в конце 2024 года, то сейчас мы идем между «базовым» и «проинфляционным» сценариями. В чем это проявляется: ключевая ставка у нас уже как базовом, а инфляция – до сих пор как в проинфляционном. ВВП пока как в базовом, но к нему сейчас надо отнестись просто справочно.
Итак. Смотрите. Ключевое – реализуется какой-то средний вариант между БАЗОВЫМ и ПРОИНФЛЯЦИОННЫМ. И время — сентябрь. Что такое сентябрь с точки зрения инфляции? Если мы разделим год на условные два тренда по инфляции – то увидим, что статистически — до сентяря инфляция находится в падающем тренде, с сентября – в растущем тренде. То есть если смотреть статистически – СЕНТЯБРЬ – начало роста инфляции. Косвенно сейчас это подтверждают инфляционные ожидания граждан и юр.лиц. У обеих групп инфляционные ожидания повысились.
Получается, что результаты усилий ЦБ, которые мы видели в текущем году, к текущему сентябрю имеют высокие риски превратиться в ПРОИФЛЯЦИОННЫЙ сценарий. Другими словами, есть риск того, что усилия приложенные сойдут на нет.., если проявить мягкость и пойти на поводу у тех ожиданий, которые за резкое снижение ключа.

Мы сейчас не говорим о том, как это для экономики, хорошо это или плохо. Мы говорим о том, что если ЦБ сейчас на сентябрьском заседании проявляется мягкотелость, то это резко ослабляет курс рубля и инфляция летит в космос, поддерживаемая инфляционными настроениями, и все что «накоплено» ЦБ за период жесткой ДКП -просто псу под хвост… Поэтому мое мнение в том, что есть как раз высокая вероятность того, что ЦБ даже оставит ставку неизменной, что станет конечно сильным разочарованием для рынка, но прежде всего рынка госдолга, где ОФЗ набрали даже с плечами, не понимая как работать с этим инструментом. Мысли у меня такие.

Александр Перфилов, автор телеграм-канала «Взгляд на рынок»