#утренняя_аналитика
Всем доброе утро!
В очередной раз признаны несостоявшимися аукционы по размещению ОФЗ 26243, ОФЗ 52005. Квартальный план по привлечению займов Минфина не выполняется, а квартал заканчивается на этой неделе. Проблема… только для кого?

Расходы бюджета по отношению к доходам имеют дефицитное соотношение, несмотря на то, что публично Мишустин рапортовал о профицитном августе. Все всё понимают. Задачи, которые стоят и решаются, требуют средств. Допускаю, что расходные статьи они не сокращаются, а наоборот растут. И источников быстрого наполнения сейчас не так и много. По сути –внутренний карман. А «внутренний карман» — он не то, чтобы не резиновый. Он просто не хочет давать вдолгую даже по таким ставкам. Напомню, что только купонная ставка по ОФЗ 26243 9,8% и фиксируется на 15 лет. Но нет. «Мало» — говорит инвестор.

Это очередной сигнал того, что ставка будет расти дальше, а доходность ОФЗ расти соответственно. И получается картина таковой, что и рынку расти – нет нужных драйверов, и ОФЗ покупать – не покупают, а наоборот продают.

#утренняя_аналитика

Доброе утро, уважаемые подписчики!

За золото можно начинать беспокоится.

Некоторое время назад я представлял вашему вниманию график, в котором показывал обратную корреляцию доходности 10-леток и стоимости золота. Позднее был другой пост, который раскрывал причины и следствия этой корреляции, отвечая на вопрос «А почему происходит именно так?..»

По итогам вчерашнего дня нам приходится фиксировать прохождение очень важных уровней в ключевых инструментах Американского рынка. Вот на этом и остановимся, об этом и поговорим.

Итак, на «ожиданиях рецессии» американский рынок просто валится последние три рабочих дня. Можно подумать, что этих «ожиданий» не было все это время и вот теперь они появились. Эти объясняшки все в пользу бедных. Я же предлагаю в них особо не вникать, а напротив, сконцентрироваться на графических картинах.

Доходность 10-леток.

#утренняя_аналитика

Всем доброе утро!

Притча: «К одному нетрадиционному лекарю приходят родственники больного и говорят ему, мол, вот, наш близкий нездоров, что ему сделать, чтобы излечиться? Провидец им говорит: Играет ли он в гольф? Если он играет в гольф, то скажите ему, чтобы не играл. Если он не играет – наоборот, скажите, чтобы начал играть. И он излечиться.» Суть совета заключается в том, что если чего-то нехватает – это надо восполнить, а если чего-то в избытке, то это нужно убрать. И организм придет к баланс.

О чем сегодняшняя ситуация на американском рынке? Однозначно, о каком-то нездоровом состоянии. На Америке избыток напечатанной ликвидности, раздут баланс ФРС, и как следствие, раздут фондовый рынок. Кроме этого, мы видим данные об инфляции, на которые невозможно повлиять монетарными действиями, поскольку они вызваны другими причинами.

Растущие тренды в доходности казначейских облигаций как 2-летних, так и 10-летних говорят о том, что американский госдолг продают. В результате этого процесса, возникает некая дельта, значение которой должно быть всегда положительным. Однако, на рынке возникают, хоть и не часто такие моменты, когда вышеуказанная дельта уходит в отрицательную зону. И данное явление называется инверсией доходностей облигаций.

#утренняя_аналитика

Всем доброе утро, уважаемые подписчики!

Очень много шума про дефолт России. Давайте маленько порассуждаем на данную тему. А реален ли сейчас дефолт?

ВВП России составляет 1,7 трлн.$;

Внешний долг России по данным Минфина РФ составляет 60 млрд.$.

Доля внешнего долга составляет 3.5%.

Доля внешних обязательств ничтожна мала в сравнении с валовым внутренним продуктом страны. Теоретически, даже в условиях санкций, мы способны рассчитаться по внешнему долгу. Но есть вопрос в том, что нам заморозили наши ЗВР, и в ответ на это вышел указ Президента не платить по внешним обязательствам в иностранной валюте. Внешние долги, включая долги корпоративные, могут обслуживаться только в рублях.

Таким образом, мы, таки, объявили так называемый технический дефолт, который предполагает не отсутствие денег, а отсутствие доступа к деньгам и именно ввиду такой заморозки невозможность обслуживать внешний долг. Но не иметь доступа к деньгам и не иметь денег – ситуации разного плана. Наш ответ на санкции: морозите наши ЗВР – получайте долги рублями.

Доброе утро всем!

На повестке опять политика: документ о признании независимости ДНЛ, ЛНР одобрен думским комитетом, кроме того, нападение на Украину «ожидается» со слов одного невзрачного старика 16 февраля, то есть завтра. Другими словами, ближайшие два дня будут сугубо новостными, а значит движения будут нервными и могут быть и в ту и в другую сторону, в зависимости от поступающих новостей. К этому нужно быть морально готовым. А для тех, кто устал от всего этого безобразия на рынке, от его зависимости от политических новостей, поговорим об ОФЗ просто в качестве дискуссии альтернативности вложений.

Накануне, мы видели еще более сильную продажу российского госдолга, и доходность по некоторым ОФЗ составила 10,4%. Возникает разумный вопрос, а зачем идти в риск, если можно просто взять ОФЗ сейчас и получить доходность из расчета 10,4 годовых.

И тут возникает некоторая дилемма..

Для консерваторов, фиксация такой доходности по коротким облигациям – это, в принципе, неплохой вариант. Потому что ликвидности тут, ясное дело с лихвой, можно разместить любой капитал. А кроме того, тут практически полностью отсутствует риск, потому что при таких ценах на нефть, все обязательства правительства будут исполнятся и никуда не денутся. Риск вложений в ОФЗ имеет микроскопический размер. Даже банковский депозит имеет бОльший риск.

#утренняя_аналитика

Всем доброе утро!

В пятницу рынок вечером опять очень прилично пролили, сделано это было уже в вечернюю сессию. Отсюда вывод, ничего серьезного это движение под собой не несет. Это было сильное, но ничего не значащее движение.

А что является значимым для рынка по-крупному? Разумеется, повышение ставки ЦБ до 9.5%. На сей факт я смотрю очень положительно и имею в своем арсенале следующие причины того, почему мне это импонирует.

Извиняюсь за упоминание уже избитых истин, но все в экономике циклично. Мы имеем цикл понижения ставок и в эти периоды рынки растут, также мы имеем цикл повышения ставок. Но тут вопрос, а что делают рынки при повышении ключевых ставок своими ЦБ? Падают, хочется сказать. Но далеко не всегда. При повышении ставок, рынки могут находится и в боковике, то есть не падать. Казалось бы мощная дестимулирующая функция, а рынок стоит на месте.

Дело в том, что факторы роста стоимости бумаг и рынка в целом не сводятся к единому инструменту «ключевая ставка». На стоимость влияют наряду со ставкой ЦБ

#утренняя_аналитика

О риске технического дефолта Роснано и направлении рынков сегодня.

Иногда поражаешься тому, какие пенки могут допускаться на уровне госкорпораций. История с Роснано -история по меньшей мере, странная и мутная. Хотя, казалось бы, что может быть мутного с облигациями рейтинга ААА. Все должно быть прозрачно как слеза. Но видимо прозрачные слезы потекут сегодня у руководства этой компании, потому что так подставить рейтинг облигаций госкорпораций, мог только полнейший профан…или теория конспирологическая. У нас в России возможно и то и другое в равной степени.

Но если мы с вами вынужденно наблюдаем за такими действиями таких чайников, то сами не должны становиться таковыми. И мы должны с вами понимать, что вопрос с Роснано будет решен и очень быстро и тихо, потому что по-другому и быть не может. Деньги на выплату найдут в обязательном порядке, и вопроса о какой-либо реструктуризации стоять даже не будет. Но вот того кадра, который это допустил, а, наверное, еще и тех, кто этого кадра рекомендовал ждет приличная кузькина мать с очень мужским лицом.