Пересматриваем стереотипы: подходят ли опционы только для краткосрочной торговли?

Распространённое мнение в инвестиционном сообществе гласит, что опционные контракты — это прерогатива исключительно спекулянтов, работающих на коротких дистанциях. Действительно, классические опционы с периодом экспирации в несколько месяцев плохо согласуются с философией buy-and-hold, предполагающей владение активами годами. Однако это утверждение не является абсолютной истиной и требует глубокого анализа.

Долгосрочная перспектива: выход за рамки стандартных сроков.

Для инвесторов, мыслящих более долгосрочными категориями, существуют специальные инструменты — LEAPS (Long-Term Equity Anticipation Securities). Эти опционы со сроком действия до 39 месяцев (что превышает заявленные в исходном тексте 32 месяца) были введены в обращение CBOE в 1990 году. Их ключевое преимущество — значительная временная стоимость, которая позволяет нивелировать краткосрочные рыночные флуктуации и делает их пригодными для стратегического планирования. Таким образом, инвестор может использовать LEAPS для хеджирования портфеля на многолетнем горизонте или для реализации уверенного долгосрочного прогноза по конкретной акции, не отказываясь от преимуществ опционного плеча.

Волатильность: не время для покупки, а время для продажи.

Вопреки интуитивному желанию покупать опционы в периоды рыночных бурь, когда кажется, что можно capitalize на резких движениях, это является стратегической ошибкой. Высокая волатильность (которая является ключевым компонентом в модели ценообразования опционов, такой как Блэка-Шоулза) напрямую влияет на их стоимость, значительно увеличивая премию (так называемую «временную стоимость»).

Проще говоря, рынок заранее закладывает риски резких скачков в цену контракта. В этой ситуации покупка опционов напоминает покупку страховки ураганом: ее стоимость максимальна именно тогда, когда риск реализуется.

• Контрпример: Акции с низкой волатильностью, чья цена движется в узком диапазоне, имеют и недорогие опционы, так как вероятность серьезного движения, а значит, и прибыли для покупателя контракта, оценивается низко.

Наиболее рискованным сценарием является покупка дорогих опционов на пике краткосрочной волатильности с последующей быстрой стабилизацией актива. В этом случае трейдер сталкивается с двойным убытком: от неблагоприятного движения цены и от катастрофического сжатия премии («вега-риск»).

Рациональная стратегия: стать продавцом неопределенности.

Парадоксально, но период высокой нестабильности — это оптимальное время для реализации противоположной стратегии: продажи опционов (например, написания покрытых коллов или продажи cash-secured путов).

Продавая опционы, инвестор по сути выступает в роли страховой компании, собирая повышенную премию за тот самый рыночный страх, который дорожает. Эта стратегия позволяет получать доход от завышенной стоимости контрактов, даже если базовая акция не совершает ожидаемого резкого движения.

Утверждение, что опционы — исключительно краткосрочный инструмент, устарело. С появлением LEAPS они стали инструментом и для стратегических инвесторов. Что касается волатильности, то ключ к успеху лежит не в покупке дорогих контрактов, а в их продаже, позволяющей извлекать выгоду из общей нервозности рынка.

Самоевремя подписаться.