Минимизация контрагентского риска в опционных сделках

Восприятие опционов как соглашений между двумя сторонами закономерно рождает вопрос о надежности контрагента. Однако ключевая особенность биржевых опционных рынков заключается в том, что данный риск практически элиминирован. Этому способствует существование центрального контрагента — Корпорации по клирингу опционов (The Options Clearing Corporation, OCC).

Выступая гарантом для всех участников, OCC становится покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя. Эта система обеспечивает стопроцентную надежность исполнения обязательств по всем контрактам. Деятельность OCC, как единственной в США клиринговой организации для опционов, регулируется на федеральном уровне Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Ее финансовая устойчивость поддерживается за счет сборов с членов-брокеров, маржевых требований и собственного капитала, что делает дефолт контрагента крайне маловероятным событием для частного инвестора.

Заблуждения и реальные причины досрочного исполнения опционов

Распространенное мнение, что опционы почти никогда не исполняются досрочно, основано на статистике: лишь около 7% контрактов исполняется, а остальные закрываются офсетными сделками или истекают бесполезными. Однако утверждение, что досрочное исполнение не происходит вообще, является ошибочным. Существуют веские экономические причины для такого шага.

Наиболее частый катализатор — предстоящие дивидендные выплаты. Владелец call-опциона (колла) не имеет права на дивиденды по базовому активу. Если размер предстоящего дивиденда превышает временную стоимость опциона (time value), его досрочное исполнение становится финансово оправданным: инвестор получает акции и, следовательно, дивиденды. Поэтому трейдеры должны отслеживать не только даты экспирации, но и экс-дивидендные даты по соответствующим акциям.

Со стороны продавцов опционов put (путов) также может последовать досрочное требование о исполнении, особенно в ситуациях с низколиквидными контрактами. Если спред между ценой покупки и продажи (bid-ask spread) слишком широк, владельцу «денежного» пута может быть выгоднее исполнить его и продать акции по страйк-цене на spot-рынке, чем нести убытки при продаже самого опциона по невыгодной котировке.
Много полезной и интересной информации