Опционы: почему это не всегда игра с нулевой суммой.

Распространенное мнение гласит, что опционные контракты представляют собой классическую игру с нулевой суммой. Логика проста: поскольку для каждой открытой позиции существует контрагент, выигрыш одного участника автоматически означает убыток другого, и общий баланс прибылей и убытков всегда сводится к нулю. Однако эта упрощенная модель не учитывает ключевого участника рынка — маркет-мейкера, чья деятельность кардинально меняет картину.

Обычные трейдеры (покупатели и продавцы опционов) вступают в сделку, основываясь на своем прогнозе относительно будущей стоимости базового актива: роста, падения или стагнации. Их цель — заработать на правильном предсказании направления движения цены.

Маркет-мейкеры, в отличие от них, действуют по иным правилам. Их основная задача — обеспечивать ликвидность рынка, а не спекулировать на трендах. Они занимают противоположную сторону по ордерам своих клиентов, удовлетворяя спрос. Но в отличие от обычного трейдера, который остается в открытой позиции, маркет-мейкер стремится мгновенно хеджировать приобретенный риск. Для этого он выходит на рынок базового актива (покупая или продавая акции) или заключает встречные опционные сделки. Его цель — зафиксировать прибыль в виде спреда (разницы между ценой покупки и продажи) и остаться в дельта-нейтральной позиции, то есть быть индифферентным к будущим движениям цены.

Фактически, маркет-мейкер работает одновременно по обе стороны рынка (бид и аск). Он может быть продавцом для покупателя опциона по одному страйку и одновременно покупателем для продавца по другому страйку. Его заработок — это не проигрыш другого участника, а комиссия за предоставление ликвидности и организацию самой сделки.

Таким образом, благодаря присутствию маркет-мейкеров, которые извлекают выгоду из процесса торговли, а не из конечного результата движения цены,опционный рынок нельзя в чистом виде назвать игрой с нулевой суммой. В этой системе могут одновременно зарабатывать и рядовой трейдер, правильно угадавший тренд, и профессиональный участник, обеспечивающий рыночную инфраструктуру.

Много полезного и познавательного тут.