Распространенное заблуждение об опционах

Бытует мнение, что 90% опционных контрактов истекают бесполезными, что делает продавцов опционов в более выгодной позиции, чем их покупателей. Это утверждение является вольной интерпретацией статистики CBOE (Чикагской биржи опционов), которая действительно сообщает, что только около 10% контрактов в конечном итоге исполняются.

Однако ключевой момент заключается в том, что неисполнение контракта не равно его убыточности. Согласно тем же данным CBOE, подавляющее большинство опционов (от 55% до 60%) не доживают до экспирации — они закрываются заранее путем офсетной сделки. То есть продавец, который открыл позицию, чаще всего выкупает свой контракт обратно на рынке.

Таким образом, если 10% исполняются, а 55-60% закрываются досрочно, то лишь около 30-35% всех контрактов действительно истекают без какой-либо стоимости. Это полностью опровергает миф о 90%.

Кто же получает прибыль?

Главный вопрос заключается в том, как распределяется прибыль по тем 55-60% контрактов, которые закрываются до экспирации. Ответ напрямую зависит от направления движения цены базового актива.

• Сценарий 1: Боковой тренд (цена не меняется). Если акция (например, из индекса Dow Jones) остается в узком диапазоне до самой даты истечения, все опционы «вне денег» (OTM) обесценятся. В этом случае продавцы таких опционов (как коллов, так и путов) зафиксируют прибыль.
• Сценарий 2: Сильный рост. Если цена акции резко вырастет и сохранит позицию, опционы пут (как OTM, так ITM) скорее всего истекут бесполезными. Однако опционы колл, которые были «вне денег», окажутся «в деньгах» (ITM). В этой ситуации прибыль получат именно покупатели коллов.
• Сценарий 3: Сильное падение. Если акция обвалится из-за плохих новостей, опционы колл потеряют свою стоимость. Выиграют в этом случае покупатели пут-опционов, которые из статуса «вне денег» перейдут в статус «в деньгах», принеся своим держателям прибыль.

Таким образом, исход опционной сделки и распределение прибыли между покупателем и продавцом не предопределены статистикой, а являются прямым следствием динамики рынка.

Вступаем в группу и обсуждаем.