Размещение облигаций Росинтер-БО-01

Параметры размещения:
Ставка купона: 25,5% (YTM до 28,07%)
Срок обращения: 3 года
Купон: 4 раза в год
Рейтинг: BB+
Объём размещения: 500 миллионов рублей
Амортизация: нет
Оферта: пут оферта через 1,5 года
Сбор заявок: 29 августа
Дата размещения: 29 августа
Выпуск для всех

Начну с того, что компания является холдингом, в который входит большое количество заведений общественного питания.

Компания владеет крупнейшей сетью итальянских ресторанов IL Патио.
Одной из крупнейших сетей ресторанов японской кухни «Планета суши»
В копилку брендов холдинга также входят Шикари, TGI Fridays, Лалибела кофе, Мама раша.

Также компания по франшизе управляет небольшим количеством заведений «Вкусно – и точка» в ряде аэропортов.

У компании даже есть акции на бирже, но это вообще не инвестиционная история. Тикер ROST, если вдруг интересно.

В целом, я, как любитель вкусно поесть в заведениях, крайне сильно хотел бы себе такие облигации, но есть ряд нюансов, которые смущают меня.

В декабре у компании была реструктуризация долга у банков (ПСБ и ВТБ). Это, по своей сути, является техническим дефолтом, а я всегда заношу в стоп-лист компании, которые допускают технический дефолт.

Также приведу выдержку из отчёта АКРА:

АКРА оценивает средневзвешенное за 2022-2027 годы отношение общего долга с учётом аренды к FFO до фиксированных платежей на уровне 6,3х, а средневзвешенное за тот же период отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей на уровне 4,9х. В совокупности это определяет долговую нагрузку как высокую по методологии АКРА.
Сюда же добавляем, что у компании чистые активы (средства, которые останутся у компании, если продать все активы и выплатить все долги) составляют -2,5 миллиарда.

Из хороших моментов по компании могу выделить, что отрицательные чистые активы у компании уже давно и это значит, что она умеет с этим работать.

Компания удачно прошла реструктуризацию долга, а значит имеет шанс на дальнейшую деятельность и, ВОЗМОЖНО, улучшение своих показателей.

Вот такие вот сомнительные плюсы у компании 😐

Почему они решили выйти на рынок облигаций есть 2 варианта:
1️⃣- Это обязательное условие от банков после реструктуризации, чтобы была диверсификация по долгам;

2️⃣- Банки просто больше не дают деньги компании, а со своими долгами она сама не справится.

Вывод

Я бы заходил в компанию исключительно из эмоционального интереса дать в долг крупному ресторанному холдингу, но его история с реструктуризацией вообще доверия не внушает.
Участвовать не буду так как эмитент для меня ещё до первичного размещения оказался в стоп-листе.

Если этот мини пост был полезен, то ставьте лайк 🔥
Вам не тяжело, а мне даёт мотивацию 😎

Также подписывайтесь на мой телеграм канал: t.me/filippovich_money