Новые облигации Брусника 2Р4

Параметры выпуска:
Ставка купона: 21,5-22% (YTM до 24,36%)
Срок обращения: 3 года
Купон: 12 раз в год
Рейтинг: A-
Объём размещения: 3 миллиарда рублей
Амортизация: нет
Оферта: нет
Сбор заявок: 5 августа
Дата размещения: 8 августа
Выпуск доступен не квалам

Начать стоит прежде всего, что выпуск размещается аккурат перед офертой другого выпуска компании RU000A107UU5
У него она будет в сентябре. Сам выпуск на 7,5 миллиардов, а новый на 3 миллиарда.
В целом, запас некий это даст и даже можно быть уверенным, что если денег на размещении компания соберёт, то оферту пройдёт успешно.

Нынешний выпуск торгуется с доходностью выше 30%, что крайне много для рынка.
В остальном же каких-то положительных слов сказать не могу.

У компании есть только отчёт за 2024 год, хотя сейчас уже август 2025.
В отчёте за 2024 год у компании растёт только выручка и EBITDA. Остальное всё падает: чистая прибыль, чистый денежный поток от операций перевалил за -57 миллиардов.
Самое страшное- это непонятные выводы денег из компании: дивиденды, выплаты бенефициару, выкупы у него участков земли в период кризиса отрасли. Выглядит страшно.
Это всё на фоне того, что у компании долгосрочный долг вырос на 60%, а краткосрочный более, чем на 30%.

Тут важно помнить, что отчёт за 2024 год. С того момента прошло уже 7 полных месяцев, а кризис в отрасли только усугубляется. Не надо быть сильным аналитиком, чтобы понимать, что ничего хорошего ждать от него не стоит.

Если смотреть на то какая у компании динамика, то ей с огромнейшей вероятностью понизят рейтинг. Долговая нагрузка требует обслуживания, а с каждым днём всё больше и больше.
Компания ещё жива, хоронить её не стоит, но ей сложно и никто не может сказать уверенно сможет ли она полноценно пережить нынешний кризис.

Давайте посмотрим чисто на доходности.
Выпуск предлагает YTM до 24,36%
В рейтинге A- сейчас средняя доходность в районе 20%. Это значит, что даже при размещении по нижней границе выпуск будет сильно выделяться на фоне остальных. Даже для BBB+ он будет иметь вполне высокую доходность.
Тут апсайд будет с наибольшей вероятностью.

Вывод:
Компания имеет проблемы, долг растёт, непонятные выводы денег из компании продолжаются, кризис в отрасли никуда не уходит. Это всё наводит на мысли о том, что на долгосрок брать бумаги компании опасно, НО в краткосрочной перспективе бумаги крайне привлекательны.

Если пост был полезен, то ставьте лайк 🔥
Вам не тяжело, а мне даёт мотивацию 😎