Дивидендные акции, насколько они «дивидендные»?: Ростелеком (преф.)

Продолжаем серию статей, в которых исследуем российские дивидендные акции и пытаемся ответить на вопрос: а насколько вообще «дивидендны» эти дивидендные акции? В предыдущих двух материалах мы разбирали акции МТС (Дивидендные акции, насколько они «дивидендные» ?: МТС) и Новатэк (Дивидендные акции, а насколько они вообще «дивидендные»?: Новатэк. В этой статье исследуем на «дивидендность» привилегированные акции Ростелекома (RTKMP). Во-первых, эти акции довольно популярны у инвесторов, а во-вторых, на данный момент это единственная пока бумага, у которой текущие дивиденды объявлены и утверждены собранием акционеров, но дата отсечки (13.08.25) еще не пройдена. То есть, эти акции еще есть возможность купить с дивидендами. Напомню, по каким критериям мы измеряем «дивидендность» акции:
1. Выплаты дивидендов должны быть стабильными. В приоритете не только величина, но и стабильность дивидендных выплат. Тут все понятно: выплата разового, даже очень большого дивиденда, еще не делает акцию дивидендной. Для этого нужны регулярные, пусть и не столь высокие дивиденды.
2. Дивиденды, регулярно выплачиваемые в течение многих лет, должны действительно серьезно влиять на итоговую доходность инвестора. Это значит, полная доходность дивидендной акции (прирост курсовой стоимости акции + выплаченные за весь период владения дивиденды) должна во многом формироваться именно за счет выплаченных дивидендов. Если вклад дивидендов в общий доход незначителен по сравнению ростом курсовой стоимости, то такую акцию сложно назвать дивидендной.
Рассмотрим теперь, насколько акции RTKMP соответствуют этим критериям
Табл.1

*-по данным ресурса https://www.dohod.ru/.

    В таблице 1 приведены, как и в предыдущих исследованиях по МТС и Новатэку, показатели исторической дивидендной доходности, доходности «buy&hold» от прироста цены, полной доходности (прирост цены+ дивиденды), показатели стабильности выплат дивидендов и рыночного риска (среднегодовая максимальная просадка). Вся статистика приведена с января 2007 г. В таблице, кроме данных по RTKMP (они выделены красным цветом) приведены также данные по индексу акций Мосбиржи. Цифры по двум героям прошлых исследований, МТС и Новатэку, также приведены для сравнения.  Да, мы сравниваем абсолютно разные акции из разных отраслей экономики, но все они регулярно платят дивиденды и претендуют на право называться дивидендными, поэтому такое сравнение вполне правомерно. По показателю текущей доходности бумаги Ростелекома (преф.) сравнивать с МТС и Новатэком бессмысленно, поскольку даты отсечки по ним пройдены, текущие дивиденды выплачены, а о новых пока ничего не известно. А вот в сравнении с индексом Мосбиржи, текущая дивидендная доходность RTKMP вполне конкурентна: 8,9% годовых против 8,1% у индекса.  По стабильности дивидендных выплат Ростелеком (преф.) на уровне МТС и Новатэка, коэффициент стабильности выплат 0,71 и значительно выше среднерыночного: индекса Мосбиржи этот коэффициент 0,42. Таким образом, по стабильности дивидендов бумаги Ростелекома (преф.) безусловно можно отнести к категории дивидендных акций. Но на этом, пожалуй, все достоинства этой акции в части выплаты дивидендов и заканчиваются. Конечно, речь идет о доходности. Начнем с того, что пассивная доходность (buy&hold) только от роста цены, то есть, без учета выплаченных дивидендов, вообще отрицательная. Потери по цене за восемнадцать лет владения составили более 20%. Но и дивиденды, как выясняется, не сильно то исправили ситуацию. Сама дивидендная доходность за восемнадцать лет владения составила 89%. Это откровенно мало как по сравнению с конкурентами в таблице – МТС и Новатэком, так и в сравнении с индексом. В итоге, полная доходность (прирост цены+ выплаченные дивиденды), начиная с 2007года, составила 67,9%.  И эта итоговая доходность соответствует всего лишь 2,93% ежегодного дохода для инвестора, если пересчитать по формуле сложного процента. И по этому показателю, акции Ростелекома (преф.) в нашей, пока небольшой таблице-рейтинге, занимает уверенно последнее место. Эти бумаги в итоге дали доходность, скорее всего уступающую даже банальному депозиту в Сбербанке. В принципе, можно было бы дальше и не заниматься анализом показателей из таблицы, но тем не менее, продолжим. Дивиденды, как мы видим, все же вывели итоговую доходность RTKMP, в положительную область. Коэффициент улучшения доходности за счет выплаты дивидендов составил 2,13, что даже несколько выше показателя Новатэка, но ниже среднерыночного показателя, который равен 4,36. Далее, перейдем к показателю рыночного риска, среднегодовой максимальной просадке цены (MAXDD).  Здесь у бумаг Ростелекома (преф.) тоже ничего особо выдающегося: эти акции в среднем «проседали» максимально на 27.5% внутри каждого года на протяжении восемнадцати лет, начиная с 2007г. Это на уровне показателя Новатэка, хотя и хуже, чем у индекса Мосбиржи ( -23,94%).  И все довершает показатель Доход/Риск: по нему у Ростелекома (преф.) худший показатель, он равен 0.11. Я уже писал в прошлых обзорах по МТС и Новатэку, что весь российский рынок, на мой взгляд, неудовлетворителен для долгосрочного инвестора по соотношению «доход/риск». Ведь даже у индекса Мосбиржи этот показатель 0,36, то есть на одну единицу дохода у долгосрочного инвестора приходится почти три единицы риска в виде максимальной просадки активов. На мой личный взгляд, приемлемое значение этого коэффициента должно быть не менее 1, но это уже тема, как минимум для отдельной статьи. И проблема тут не в том, что компании в России жадничают и не платят дивиденды. Нет, платят, и даже иногда весьма хорошие. Проблема в гигантской волатильности нашего рынка, и в слишком больших просадках.  Но вернемся к Ростелекому (преф.) Получается, что Ростелеком (преф.) пока что худший по этому показателю в нашем небольшом рейтинге российских дивидендных акций. Итак, какие же выводы можно сделать из всех этих цифр?

• Является ли Ростелеком (преф.) дивидендной акцией? Формально да, стабильность выплаты дивидендов на высоте, и итоговый доход для долгосрочного инвестора формируется именно за счет дивидендов.
• Стоит ли инвестировать «в долгую» в Ростелеком (преф), рассчитывая на дивидендный доход? На мой взгляд, безусловно нет, итоговый доход абсолютно неприемлем, и не соответствует рыночному риску.

Как ни странно, лидером нашего формирующегося рейтинга российских дивидендных акций, пока что являются акции Новатэка. Он дает весьма неплохую доходность, причем даже только за счет роста цены, без учета дивидендов. При этом стабильность выплат дивидендов высокая, а соотношение «доход/риск», что называется, «самое приемлемое из неприемлемых». Ну а что же Ростелеком (преф.)?  Тут можно сказать только, что этот материал, возможно, будет полезным для начинающего инвестора в наши акции. И когда вам в очередной раз позвонит ваш менеджер из брокерской компании с «замечательной дивидендной идеей» в Ростелекоме (преф.), вы будете представлять, о чем на самом деле идет речь.