Завьялов Илья (Поинт Пей) про ложку дегтя.

Мировые рынки вступают в одну из самых напряжённых недель лета: сезон корпоративной отчётности набирает обороты, а геополитическая риторика вновь усиливает давление на инвесторов. После заявления Дональда Трампа о введении 30% тарифов на импорт из Европейского союза и Мексики, а также возможности повышения базовой пошлины с 10% до 15–20%, участники рынка оказались перед необходимостью пересматривать прежние сценарии развития событий.

Добавьте к этому выход ключевых экономических показателей — индексов потребительских и производителей цен (CPI и PPI), а также статистику по розничным продажам — и становится понятно, что на этой неделе формируется основа для новой волны волатильности.

Банковский сектор: первый рубеж оценки экономической устойчивости

Финансовые гиганты США — JPMorgan, Wells Fargo, Citigroup, а затем и Goldman Sachs, Bank of America и Morgan Stanley — в ближайшие дни представят квартальные отчёты. Эти публикации традиционно задают тон всему сезону отчётности, но сейчас они приобретают особое значение.

Ключевые вопросы, на которые дадут ответы банки:

Насколько устойчив спрос на кредиты со стороны бизнеса и населения?

Как изменились чистые процентные маржи в условиях высокой ставки ФРС?

Растёт ли объём резервов на возможные потери, что может сигнализировать о росте экономических рисков?

Насколько активен инвестиционный банкинг в условиях замедлившегося рынка слияний и размещений?

Дополнительное внимание инвесторов будет сосредоточено на комментариях руководства о рисках, связанных с торговыми пошлинами и потенциальным давлением на потребительские расходы.

Инфляция под микроскопом: судьба ставок решается сейчас

Во вторник и среду выходят два важнейших индекса — CPI и PPI. Эти данные будут внимательно проанализированы ФРС на предмет устойчивости инфляции, особенно в контексте новых потенциальных пошлин, способных вновь разогреть рост цен.

Фокус внимания:

Изменения в стоимости аренды, медицинских услуг, продуктов питания и энергоносителей;

Уровень базовой инфляции, очищенной от волатильных компонентов;

Потенциальный перенос роста цен с производителей на конечных потребителей.

Любое отклонение от прогноза способно изменить ожидания относительно будущих решений ФРС, особенно в преддверии симпозиума в Джексон Хоуле.

Потребительская активность: розничные продажи и рынок труда

Четверг станет днём оценки состояния американского потребителя. Розничные продажи — главный индикатор устойчивости внутреннего спроса — будут оцениваться в паре с данными по заявкам на пособие по безработице и региональным индексом деловой активности от ФРБ Филадельфии.

Риски на горизонте:

Ослабление потребительского спроса на фоне высокой инфляции и роста цен на импортные товары;

Признаки охлаждения рынка труда;

Низкая уверенность потребителей, которая может отразиться на прибыли компаний, ориентированных на массовый рынок.

Технологии и глобальные цепочки поставок: сигналы из-за рубежа

Помимо американских финансовых институтов, на этой неделе отчитываются крупные международные игроки:

• Taiwan Semiconductor (TSMC) предоставит важнейшую информацию о глобальном спросе на полупроводники и инвестициях в инфраструктуру искусственного интеллекта;
• ASML расскажет о тенденциях в оборудовании для чипов, особенно в условиях геополитического давления;
• Netflix отчитается о динамике подписок и расходах на контент;
• General Electric и Johnson & Johnson дадут представление о состоянии промышленного производства и спросе на медицинские товары.

В совокупности эти данные помогут инвесторам сформировать более целостную картину о состоянии мировой экономики и корпоративной устойчивости в различных секторах.

Торговые войны возвращаются: экономический риск или инструмент давления?

Решение США ввести 30% тарифы на ЕС и Мексику, а также возможное повышение базовой пошлины до 20%, возвращает рынки к риторике 2018–2019 годов. Инвесторы вспоминают, как быстро подобные меры могут повлиять на:

• цепочки поставок;
• себестоимость продукции;
• потребительские цены;
• инвестиционную активность компаний.

Особенно уязвимыми выглядят ритейлеры, автопроизводители, производители бытовой электроники и компании сектора FMCG, использующие импортные комплектующие. Комментарии руководства компаний по поводу диверсификации поставок и стратегии ценообразования будут в центре внимания аналитиков.