Акции Роснефти: Надежная дивидендная машина или риск для портфеля?

Чем Роснефть отличается от всех других нефтяных компаний? И почему ее акции могут быть надежнее, даже когда прибыль отстает от Лукойла или Татнефти? Секрет — не только в нефти, а в беспрецедентной поддержке, о которой молчат отчеты. В этой статье я покажу, как «особый статус» создает финансовый щит для инвестора, объясню парадокс рекордных дивидендов при скромной марже и сравню ее реальные конкурентные преимущества. Если вы хотите понять истинную устойчивость акций — эти выводы изменят ваш взгляд на место Роснефти в портфеле уже сегодня.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.

Роснефть: Устойчивость через уникальный статус и долгосрочный рост.

Роснефть — фундамент российской нефтянки. Хотя по операционной эффективности она иногда отстает от конкурентов вроде Газпромнефти, у компании есть мощное, почти не имеющее аналогов преимущество — ее уникальный статус и глубокая интеграция с государственными структурами.

Этот статус обеспечивает Роснефти беспрецедентный уровень поддержки. Компания обладает доступом к исключительным механизмам помощи в трудные времена. Такой «финансовый зонтик» создает редкую устойчивость и позволяет компании действовать стратегически, не опасаясь краткосрочных потрясений.

Ключевой драйвер будущего роста — мегапроект «Восток Ойл» в Красноярском крае. Он открывает доступ к гигантским ресурсам и перспективным азиатским рынкам. Однако это долгосрочная игра, требующая терпения от инвесторов.

Итог: Роснефть предлагает инвесторам редкое сочетание: защищенность благодаря эксклюзивному статусу и значительный потенциал роста через «Восток Ойл». Чтобы решить, покупать или продавать акции, важно изучить дивидендную политику, текущую стоимость и прогнозы.

Оценка стоимости акций Роснефти через метод DCF.

Для прогнозирования стоимости акций Роснефти мы применили метод дисконтированных денежных потоков (DCF). Финансовые данные взяты из отчетности по РСБУ за 2024 год поквартально до 2025 года. Прогнозный период составил 2 года с консервативным ростом выручки на 3% в год. Для расчетов использовали средневзвешенные ставки ЦБ России от 06.06.2025: 12,65% в долларах и 18,01% в рублях.

На графиках финансовых результатов видно, как менялась показатели компании. Какие тенденции заметили вы? Делитесь мнениями в комментариях!

Анализ структуры затрат:

При расчете медианных значений выявлены особенности: себестоимость у Роснефти (-81,37%) выше отраслевой нормы (-74,20%), что говорит о высоких расходах на производство. Коммерческие (-6,16%) и управленческие (-1,02%) расходы ниже средних по сектору Oil/Gas (Integrated), что положительно. Однако проценты к получению (0,78% vs медиана 2,49%) и маржа (5,28% vs медиана 16,82%) значительно уступают конкурентам. Это указывает на меньшую рентабельность по сравнению с аналогами.

Для расчета WACC учтены: безрисковая ставка (4,78%), страновой риск (4,02%), премия за рынок (8,35%), поправка на размер компании (-0,37%) и специфические риски (1,00%). Итоговая ставка — 20,33% в рублях. Высокая стоимость капитала повышает барьер доходности: инвестиции в Роснефть должны приносить больше, чем альтернативные проекты с меньшими рисками.

Эти данные — основа для финального расчета стоимости акций Роснефти по DCF.

Оценка акций Роснефти: сценарии роста и сравнение с рынком.

Для оценки стоимости акций Роснефти мы рассмотрели два сценария: консервативный и ожидаемый. Метод DCF (дисконтированных денежных потоков) учитывает будущую прибыль компании и её долги. Сначала мы суммируем прогнозируемые доходы, затем вычитаем обязательства — так получаем справедливую цену акции.

Сценарий № 1: Консервативный рост на 3% в год.

Если выручка компании будет расти на 3% ежегодно, расчёт показывает, что одна акция должна стоить -601 рубль. Это на 235,5% ниже текущей рыночной цены. Отрицательная цифра — красный флаг. Она говорит, что даже при скромном росте компания может не покрыть свои обязательства. Инвесторам стоит внимательнее изучить долговую нагрузку и способность Роснефти генерировать реальные деньги.

Сценарий № 2: Ожидаемый темп роста 0,79% в год.

Рассчитав рост как произведение реинвестирования прибыли и рентабельности капитала (0,79%), получаем цену акции -648 рублей — на 246% ниже рыночной. Отрицательная справедливая цена — сигнал к осторожности. Но! DCF — лишь один инструмент. Прежде чем решить купить или продать акции, сравните Роснефть с конкурентами по различным критериям, например, темпу роста чистой прибыли, дивидендной политике, рентабельности, соотношению цена/прибыль (P/E). Это даст более полную картину.

Сравнение с рыночной ценой.

Текущая цена акции (443,6 рубля) близка к сценарию с ростом на 15% в год и кредитной ставкой 18%. Но сможет ли Роснефть поддерживать такой темп? Исторически Роснефть показывала такие скачки лишь при резком росте цен на нефть. Но стабильно держать 15% будет сложно:

• Проекты вроде «Восток Ойл» требуют много лет на реализацию;
• Долговая нагрузка (проценты к уплате ~6.4% от выручки) ограничивает свободные деньги;
• Конкуренция и санкции создают дополнительные риски.

Если вы верите, что нефть подорожает, а Роснефть снизит долги — сценарий вполне возможен.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Итог: Роснефть — выбор для стабильных дивидендов, но не для быстрого роста.

Мы начали с вопроса: почему акции Роснефти с высокими дивидендами могут быть надежнее, даже если прибыль отстает от конкурентов? Ответ прост: уникальная «подушка безопасности» компании — государственная поддержка и долгосрочные проекты вроде «Восток Ойл». Эти факторы делают Роснефть не просто нефтяной компанией, а инструментом для тех, кто ценит предсказуемость.

Главный вывод: Роснефть — это «дивидендная машина», а не актив для агрессивного роста. Ее сильные стороны — щедрые выплаты и защита от кризисов. Слабые — низкая маржа (5,28%) и высокая долговая нагрузка. Если ваша цель — стабильный доход, акции подойдут. Но для роста лучше посмотреть на другие компании.

А как видите ситуацию вы? Стоит ли держать Роснефть в портфеле ради дивидендов, несмотря на риски? Или лучше выбрать компанию с более высоким потенциалом роста? Делитесь мнением в комментариях.

На сегодня это всё! Если вам понравилась статья, поставьте лайк и подпишитесь на мой Телеграм-канал.
Присоединяйтесь — будет интересно!

Читайте также: