Почему доходность облигаций рассчитывается к оферте

Доходность облигаций рассчитывается к оферте, а не к погашению, потому что после оферты купонная доходность бумаги может измениться. 
Эмитент долговых бумаг может в дату оферты изменить купонную ставку. Поэтому правильнее определять доходность к дате ближайшей оферты, чтобы учесть возможные изменения.При расчёте доходности к оферте учитывают такие факторы, как процент по купону, длительность купонного периода, цена покупки, установленная стоимость при досрочном погашении и срок, который остался до оферты.

Доходность облигаций часто рассчитывается именно до ближайшей оферты, а не до погашения, по нескольким причинам:

Что такое оферта?

Оферта — это право владельца облигации досрочно продать её эмитенту обратно по заранее оговорённой цене. Это условие устанавливается ещё при выпуске ценной бумаги и указывается в проспекте эмиссии.

Почему важна доходность до оферты?

Эмитент может отозвать облигацию раньше срока: Если рыночные условия меняются, компания-эмитент вправе выкупить облигации у инвесторов досрочно по указанной в оферте цене. Например, если процентные ставки снизились, компания может захотеть заменить старые выпуски новыми бумагами с меньшей ставкой.

Таким образом, расчет доходности до оферты позволяет инвестору оценить потенциальную прибыль до момента возможного досрочного отзыва облигации.

---

Пример расчета

Предположим, инвестор купил облигацию номиналом 1000 рублей с купонным доходом 8% годовых сроком на 5 лет. Но через два года предусмотрена оферта, и предполагается, что облигация будет выкуплена именно тогда.

Рассчитаем годовую доходность к оферте:

• Купонный доход = 8%
• Период владения = 2 года
• Ожидаемая цена продажи = Номинальная стоимость (1000)

Формула приблизительной доходности выглядит следующим образом:

Доходность к оферте (%)=(Купонные выплаты + Изменение цены облигации)Средняя стоимость инвестиции×1Количество лет Доходность к оферте (%)=Средняя стоимость инвестиции(Купонные выплаты + Изменение цены облигации)​×Количество лет1​

Где средняя стоимость инвестиции равна среднему арифметическому начальной стоимости покупки и конечной цены продажи.

Допустим, облигация была приобретена по номинальной стоимости (Р0=1000 P0​=1000 руб), и мы ожидаем цену продажи также равной 1000Pn​=1000 руб.

Тогда средняя стоимость инвестиций принимает вид:

Годовая доходность к оферте(%)=(купоны+(цена продажи−цена покупки))средняя стоимость×1количество лет=(8%×1000+(1000−1000))1000×12
Годовая доходность к оферте(%)=средняя стоимость(купоны+(цена продажи−цена покупки))​×количество лет1​=1000(8%×1000+(1000−1000))​×21​=801000×12=4%=100080​×21​=4%

Итак, реальная годовая доходность составит примерно 4%, поскольку владение продлится всего два года.

Расчёт доходности к оферте важен, потому что инвесторы хотят понимать возможную прибыль в ситуации досрочного отзыва облигации. Такой расчёт помогает лучше планировать вложения и минимизировать риски.