Акции Т-Технологии: рекордная выручка и рост клиентской базы, но замедление динамики

Компания Т-Технологии опубликовала отчет за 1 квартал 2025 года, и результаты выглядят впечатляющими, несмотря на жесткую денежно-кредитную политику (ДКП). Однако в поквартальной динамике заметно замедление, что может насторожить инвесторов. Разбираем ключевые показатели и перспективы акций Т-Технологии – одной из самых обсуждаемых компаний на рынке.

📊 Ключевые финансовые показатели (1 кв. 2025 г.)

✔ Выручка – 332 млрд руб. (+100% г/г) – рекордный рост
✔ Чистая прибыль – 33,5 млрд руб. (+50% г/г)
✔ Чистый процентный доход – 114,8 млрд руб. (+57% г/г)
✔ Чистый комиссионный доход – 30,9 млрд руб. (+54% г/г)
🔻 ROE (рентабельность капитала) – 24,6% (-7,1 п.п. г/г)
🔻 Чистая процентная маржа – 10,3% (-3,2 п.п. г/г)
🔻 Снижение чистых процентных доходов к 4 кв. 2024 г. (-8%)

Финансовые результаты выглядят сильными: выручка удвоилась, чистая прибыль выросла на 50%. Однако рентабельность капитала снизилась, что связано с высокой базой операционных расходов из-за интеграции Росбанка и сезонных факторов. Компания уверяет, что во втором полугодии ROE восстановится до 30%, но пока это лишь прогноз.

Особого внимания заслуживает динамика процентных доходов и расходов. Доходы выросли в 2,3 раза, но расходы — в 3,6 раза, что сжало чистую процентную маржу. Это следствие роста рыночных ставок и изменения структуры кредитного портфеля. С другой стороны, стоимость риска снизилась до 5,2%, что предполагает стабилизацию отчислений в резервы в будущем. При этом доля неработающих кредитов подросла за квартал на 80 б.п. до 6,6%. Пока это не представляет угрозы, еще год назад этот показатель был 9,2%, но за долей неработающих кредитов, конечно, надо следить.

Из негатива также стоит отметить негативную динамику чистых процентных доходов в сравнении с 4 кварталом 2024 года (-8% г/г) и чистых комиссионных доходов (-11% г/г). Дело здесь как, собственно, в снижении процентного и комиссионного дохода, так и в опережающем росте расходов. 

Однако операционные показатели радуют: клиентская база превысила 50 млн (+19% г/г), а оборот покупок клиентов вырос на 22%. Компания активно инвестирует в IT и экосистему, что может поддержать рост показателей компании в будущем. 

Также из позитива можно отметить, что коэффициент достаточности капитала здесь на хорошем уровне и у компании определенно есть некоторый запас прочности, позволяющий ей развиваться даже в условиях жесткой денежно-кредитной политики. Так,  компания приобрела контроль над МКООО «Каталитик Пипл», в число активов которого входит, в том числе мажоритарная доля в АО «Точка». Т-Технологии планируют развивать Точку как самостоятельный проект, но при этом планируются совместные решения. Со второго квартала 2025 года МКООО «Каталитик Пипл» будет консолидироваться в отчетность Т-Технологии.  

Еще один важный момент — компания нацелена на рост акционерной стоимости. В рамках прошлогодней программы buyback Т-Технологии выкупили уже 5% акций. И согласно заявлениям менеджмента компании в случае значительных отклонений текущей капитализации от реальной стоимости бизнеса они могут рассмотреть возможность выкупа акций с рынка.

Прогноз по акциям Т-Технологии

👉Текущий таргет по акциям Т-Технологии — 4200,0 руб. за акцию на горизонте года (аналитика доступна в моем Telegram-канале Investillion).

👉 Хотите больше разборов отчетов и инвестиционных идей? Подписывайтесь на Investillion – только экспертный анализ без воды!
С учетом слабых результатов таргет по акциям Московской биржи был немного снижен. И ключевой вопрос сейчас, я бы сказала, сможет ли биржа компенсировать падение процентных доходов за счет комиссий и новых сервисов. Не ИИР.

Поэтому в банковском секторе Т-Технологии выглядят одной из самых интересных историй, хотя жесткая ДКП отчасти добралась и до них. Но если компания выполнит прогноз по ROE выше 30% по итогам 2025 года и сохранит динамику клиентской базы, это будет сильным драйвером для роста акций компании. Не ИИР.