ВТБ Рублефикация - давление Костина, ч.4

### 1. Как узнать, какой процент держателей проголосовал за досрочное погашение (отказ от рублификации)?

Для получения информации о проценте держателей облигаций ВТБ, проголосовавших за досрочное погашение (т.е. отказ от рублификации), можно предпринять следующие шаги:

— **Официальные источники банка ВТБ**:
Банк обязан раскрывать результаты голосования по значимым изменениям условий выпусков облигаций, таким как рублификация. Информация может быть опубликована:
— На официальном сайте ВТБ (www.vtb.ru) в разделе для инвесторов или в новостях, связанных с эмиссией облигаций.
— В пресс-релизах или отчетах, размещенных на сайте ПАО «Московская биржа» (www.moex.com), где торгуются облигации ВТБ.
— В материалах, поданных в Банк России, в соответствии с требованиями раскрытия информации по ценным бумагам.

— **Агентство «Интерфакс»**:
ВТБ, как эмитент, публикует информацию о существенных событиях через агентство «Интерфакс» (www.interfax.ru). Результаты голосования по рублификации восьми выпусков субординированных облигаций, вероятно, были размещены там после завершения периода голосования (21–30 мая 2025 года).

— **Брокер или депозитарий**:
Если вы являетесь держателем облигаций, обратитесь к своему брокеру или депозитарию, через которого вы участвовали в голосовании. Они могут предоставить данные о результатах, так как голосование проводилось по принципу «одна облигация — один голос».

— **Финансовые СМИ и аналитические ресурсы**:
Издания, такие как «Ведомости» (www.vedomosti.ru), «Коммерсантъ» (www.kommersant.ru) или РБК (www.rbc.ru), могут публиковать аналитику или новости с результатами голосования. Например, «Ведомости» упоминали о старте голосования по рублификации и ожиданиях банка.

— **Прямой запрос в ВТБ**:
Можно направить запрос в банк через горячую линию (8 800 100-24-24) или в офис, оказывающий инвестиционные услуги. Также доступен личный кабинет инвестора в приложении «ВТБ Мои Инвестиции» для проверки статуса выпусков.

На момент завершения голосования (30 мая 2025 года) точные данные о проценте держателей, выбравших досрочное погашение, публично не раскрывались в предоставленных источниках. Однако ВТБ ранее сообщал, что для рублификации каждого выпуска требуется согласие не менее 75% держателей. Если порог в 75% был достигнут, то все облигации выпуска автоматически конвертировались в рубли, и досрочное погашение могло не состояться для таких выпусков.

**Рекомендация**: Проверьте актуальные пресс-релизы ВТБ на сайте банка или на «Интерфаксе» за период после 30 мая 2025 года. Если информация отсутствует, обратитесь к брокеру или в банк напрямую.

---

### 2. Можно ли считать прогноз Костина о понижении ставки ЦБ давлением на держателей облигаций?

Прогноз главы ВТБ Андрея Костина о возможном понижении ключевой ставки ЦБ на заседании 6 июня 2025 года, сделанный в конце мая, может быть интерпретирован как потенциальное давление на держателей облигаций, но это требует анализа контекста и мотивов. Рассмотрим ситуацию:

#### Аргументы за то, что это может быть давлением:
1. **Влияние на ожидания доходности**:
Условия рублификации предусматривают плавающую ставку купона (ключевая ставка ЦБ + 5 п.п.). При текущей ключевой ставке 21% доходность составляет 26% годовых. Прогноз о снижении ставки ЦБ может сигнализировать держателям, что будущая доходность рублевых облигаций снизится (например, при ставке ЦБ 16% доходность составит 21%). Это может подтолкнуть инвесторов к досрочному погашению, чтобы зафиксировать текущую стоимость или избежать снижения доходности.

2. **Сроки прогноза**:
Прогноз сделан в конце мая, в период голосования (21–30 мая). Это могло повлиять на решения держателей, особенно тех, кто сомневался между рублификацией и досрочным погашением, создавая ощущение срочности или риска упущенной выгоды.

3. **Интересы банка**:
ВТБ стремится к рублификации, чтобы снизить риски валютной волатильности и соответствовать требованиям ЦБ по капиталу. Прогноз о снижении ставки может быть частью коммуникационной стратегии, направленной на то, чтобы убедить держателей отказаться от рублификации в пользу досрочного погашения, если банк считает, что это упростит процесс.

#### Аргументы против того, что это давление:
1. **Широкий контекст прогноза**:
Прогнозы по ключевой ставке — стандартная практика для руководителей крупных банков. Зампред ВТБ Дмитрий Пьянов ранее высказывался о сохранении ставки 21% на весь 2025 год, а экономисты, опрошенные РБК, давали разброс прогнозов от 13% до 23% к концу года. Прогноз Костина мог быть частью общей дискуссии о денежно-кредитной политике, а не целенаправленным давлением.

2. **Ограниченное влияние на держателей**:
Решение о досрочном погашении или рублификации принималось до 30 мая, а голосование требовало 75% согласия для конвертации всего выпуска. Прогноз Костина, озвученный в конце периода, мог не успеть существенно повлиять на решения инвесторов, особенно квалифицированных, которые ориентируются на долгосрочные факторы.

3. **Рыночные ожидания**:
Некоторые аналитики, например Александр Исаков, указывали на возможность снижения ставки до 16–17% к концу 2025 года из-за замедления инфляции и охлаждения экономики. Прогноз Костина мог отражать эти рыночные ожидания, а не быть попыткой манипуляции.

4. **Регуляторные рамки**:
ЦБ временно разрешил выпуск субордов с плавающей ставкой (КС + 5 п.п.) до 30 июня 2025 года. Это делает рублификацию привлекательной для инвесторов даже при снижении ставки, так как доходность останется выше рыночных аналогов. Таким образом, прогноз Костина мог быть нейтральным комментарием, а не давлением.

#### Вывод:
Прогноз Костина о снижении ключевой ставки ЦБ теоретически мог повлиять на решения держателей, создавая неопределенность относительно будущей доходности рублевых облигаций. Однако без явных доказательств целенаправленного намерения повлиять на голосование это скорее выглядит как часть общей рыночной риторики. Давлением это можно считать лишь косвенно, если инвесторы восприняли прогноз как сигнал к действию. Для точной оценки нужны дополнительные данные о контексте заявления Костина и реакции рынка.

**Рекомендация**: Проверьте публикации в «Ведомостях», «Коммерсанте» или на сайте ВТБ за конец мая 2025 года, чтобы уточнить формулировку прогноза Костина и его связь с голосованием. Также обратите внимание на результаты заседания ЦБ 6 июня 2025 года, чтобы оценить, оправдался ли прогноз и как он повлиял на облигации.