Игра евро стоит свеч

Когда доллар становится рискованной инвестицией, а немецкие облигации превращаются в главный актив-убежище, не имеет смысла удивляться откату EURUSD. Евро не смог зацепиться за отметку $1,14 и рухнул под тяжестью стремительного ралли фондовых индексов США. Масла в огонь коррекции подлило падение доходности трежерис. Впрочем, обольщаться из-за отступления стратегии «продай Америку» не стоит.

Если Дональд Трамп действительно хочет существенно сократить отрицательное сальдо внешней торговли, его команде придется из кожи вылезти. 15%-е ослабление доллара США во время первого президентского срока республиканца практически не повлияло на дефицит. Он оставался в диапазоне 2,5-3% от ВВП. Лишь 50%-я девальвация гринбэка из-за соглашения в Plaza Accord привела к выравниванию торгового баланса в 1990-х, хотя еще в 1987 разрыв составлял 3,1% от ВВП.

Даже если Белый дом отрицает желание ослабить доллар, девальвация – необходимое условие для устранения дефицита внешней торговли. На помощь приходит Азия. На протяжении десятилетий профициты счета текущих операций стран этого региона использовались для покупок американских ценных бумаг. Политика Дональдом Трампом поставила крест на беспроигрышной стратегии. По оценкам Eurizon SLJ Capital, отказ от нее чреват оттоком капитала из США на $2,5 трлн.

Свято место пусто не бывает. Европе очень хочется заменить США и перенаправить азиатские потоки капитала в свою сторону. Так, глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что ЕС должен дать понять, что является самым привлекательным партнером для заключения сделок. Одновременно француженка одобрила увеличение расходов на оборону Германией и другими странами Старого Света для поддержки евро. Дескать, инвесторы будут быстрее вкладывать деньги в регионы, являющиеся надежными союзниками по безопасности.

Схема понятна: торгуйте с Европой, зарабатывайте деньги и вкладывайте их в европейские активы. В результате евро заменит доллар в схеме азиатских потоков капитала, его доля в международных расчетах и золотовалютных резервах увеличится. Для этого необходимо наступить на горло собственному экспорту и существенно ослабить монетарную политику для поддержки ралли фондовых индексов Старого Света. Однако в данном случае игра стоит свеч.

Когда Дональд Трамп мечтает об ослаблении доллара с целью выравнивания отрицательного сальдо внешней торговли, а Европа намерена повысить привлекательность евро, EURUSD обречена на рост. Текущая коррекция предоставляет прекрасную возможность купить пару тем, кто этого еще не успел сделать. Откат с отбоем от поддержек на 1,1285, 1,1245 и 1,1165 – веский аргумент в пользу формирования лонгов.