Обзор на неделю: 26 мая - 1 июня

Инвесторы обеспокоены бюджетным дефицитом США, перспективой повышения тарифов и ростом доходности облигаций. Дональд Трамп пообещал ввести 25% пошлину на продукцию Apple, не произведённую в США, а также повысить тарифы на импорт из ЕС до 50%. Эти заявления усилили инфляционные ожидания: доходность 10-летних казначейских бумаг США превысила 4,6%, 30-летних — 5,1%.

На предстоящей неделе в центре внимания отчёт Nvidia (в среду): прогнозируется прибыль $0,88 на акцию и выручка $43,3 млрд. Учитывая значение компании для ИИ-сектора и всего рынка, данные Nvidia могут задать направление для технологических акций. В пятницу выйдут данные по инфляции PCE — ключевой индикатор для ФРС. Ожидается замедление базового индекса до 2,5% в годовом выражении и рост на 0,1% за месяц, что станет важным сигналом для дальнейшей денежно-кредитной политики США.

Также продолжится сезон отчётности: публикуются результаты Salesforce, Costco, Dell, Marvell, Ulta и Zscaler. В четверг ожидается пересмотр ВВП США за первый квартал.

Российский рынок завершил прошедшую неделю на минорной ноте: индекс Мосбиржи потерял почти 4%, опустившись до 2770,1 пункта. Это уже вторая неделя падения подряд, причем снижение поглотило предыдущие попытки бокового восстановления и сопровождалось пробоем важной технической поддержки. В зоне 2720–2790 пунктов, откуда раньше начинались активные покупки, сейчас покупателей не видно. В результате растет вероятность дальнейшего снижения индекса: ближайшие цели — 2700 и 2600 пунктов.

Есть несколько причин распродаж на российском рынке. Во-первых, на прошлой неделе стало известно, что дивиденды за 2024 год не выплатят «Газпром», «Норникель», НЛМК и «Магнит». Это снижает интерес к акциям на фоне высоких ставок по банковским вкладам и ОФЗ. Во-вторых, крепкий рубль (78 за доллар вместо ожидаемых 90) давит на экспортеров, доля которых в индексе Мосбиржи превышает 50%. Это снижает их выручку и вызывает переоценку металлургов, нефтяников, производителей удобрений и сельхозпродукции. В-третьих, рынок не верит в снижение ключевой ставки в июне. Дополнительное давление оказывает рынок нефти: Brent подешевела более чем на 3% за три дня из-за слухов о возможном росте добычи ОПЕК+ в июле.

Корпоративная отчетность также не радует — виден общий спад по прибыли, рост расходов и замедление инвестиций. Это снижает инвестиционную привлекательность даже традиционно сильных бумаг. Например, Сбербанк при текущем P/E и DCF-оценках выглядит дорого, особенно на фоне высокой ставки. Также не радует ритейл — в секторе давление оказывают рост затрат на персонал и снижение потребительского спроса. Строительный сектор в упадке, металлурги страдают от слабого экспорта, а в агросекторе — падение цен на удобрения и логистические проблемы.

Позитивная динамика сохраняется лишь в отдельных сегментах — это финансовый сектор, частично IT (например, Яндекс), а также отдельные истории вроде Транснефти.Однако в условиях дорогих денег даже эти истории под давлением.

Итог: структура рынка всё больше склоняется к сток-пикерству. Индекс может продолжать снижение, но отдельные бумаги с хорошей отчетностью, низкой долговой нагрузкой и устойчивым бизнесом могут выглядеть заметно лучше индекса.

Продолжающееся движение в сторону мирного урегулирования конфликта с Украиной — потенциальный фактор поддержки. На прошлой неделе прошел обмен пленными по схеме «1000 на 1000», и ожидается обмен меморандумами. Российская сторона документ подготовила, украинская — пока нет. Если США выйдут из переговорного процесса, это может быть интерпретировано инвесторами как негативный фактор.

Основные корпоративные события на неделе:
26 мая, понедельник
Биржи:
• В США не будет торгов (День памяти)

Советы директоров:
• Фармсинтез
• СТГ
• ЛУКОЙЛ
• ТНС энерго Воронеж
• Юнипро
• Ленэнерго

Собрания акционеров:
• РУСАЛ — внеочередное общее собрание акционеров (ВОСА)

27 мая, вторник
Собрания акционеров:
• Европлан — годовое общее собрание акционеров (ГОСА)

28 мая, среда
Советы директоров:
• Озон Фармацевтика
• Русагро

Собрания акционеров:
• Интер РАО — ГОСА
• НоваБев — ГОСА
• Россети Северный Кавказ — ГОСА

Финансовые и операционные события:
• Европлан — отчетность по МСФО за 1 квартал 2025 года + День инвестора
• Озон Фармацевтика — презентация финансовых и операционных результатов за 1 квартал
• Henderson — операционные показатели за апрель
• MD Medical Group — возможное начало приема заявлений на принудительную конвертацию ГДР

Международные события:
• Заседание мониторингового комитета ОПЕК+

29 мая, четверг
Собрания акционеров:
• ФосАгро — ГОСА
• Акрон — ГОСА
• SFI — ГОСА

Финансовая отчетность:
• РусГидро — отчет по МСФО за 1 квартал 2025 года

30 мая, пятница
Собрания акционеров:
• Татнефть — ГОСА
• СОЛЛЕРС — ГОСА
• ММК — ГОСА
• Бурятзолото — ГОСА
• Россети Урал — ГОСА

Советы директоров:
• РуссНефть

Финансовая отчетность:
• SFI — отчет по МСФО за 1 квартал 2025 года (под вопросом)