Искусство финансового обмана: как с мартингейл-стратегиями теряют деньги начинающие инвесторы и трейдеры

Есть такая фраза: «Не обманешь — не проживешь» (там немного другая формулировка, но вы поняли). Часть людей все еще воспринимают ее за истину. И часть псевдотрейдеров — тоже.

Этот материал рассчитан для начинающих трейдеров и для тех, кто стремится отличать обман от правды на финансовых рынках. Всего 10 минут чтения, и вы сохраните свои деньги и не попадете в неприятные ситуации.

Полезные материалы, которые хорошо бы изучить перед продолжением:

1. Эволюция трейдера: от начинающего до управляющего капиталом.
2. В чем потенциал системных трейдеров и как его развивать.
3. От создания первого тикера до алгоритмической торговли — история трейдинга за 150+ лет.
4. Рыночные манипуляции: как они устроены, часто ли встречаются и что мы о них знаем.

История обмана

Финансовые мошенничества существуют столько же, сколько и сами деньги. С древних времен и до наших дней люди находили способы обманывать других ради собственной выгоды. Современные технологии предоставляют еще больше возможностей для создания иллюзии законности и прибыльности, используя манипуляции со статистикой.

Ок, вот несколько исторических примеров финансовых мошенничеств:

Стачивание монет: мошенники спиливали крошечные кусочки от золотых и серебряных монет, уменьшая их вес, но сохраняя номинальную стоимость.

Схема Миссисипи: в 18 веке Джон Лоу предложил инвесторам золотые горы, инвестируя в Миссисипскую компанию. Но когда оказалось, что компания не может обеспечить обещанные доходы, цены акций обрушились. Джон Лоу искусственно завышал цены акций, вводя инвесторов в заблуждение.

Схема Понци: названная в честь Чарльза Понци, эта схема использует деньги новых инвесторов для выплаты доходов предыдущим, создавая иллюзию прибыльности (та самая “пирамида”). По этой схеме работал один из самых громких аферистов Уолл-Стрит — Бернард Мейдофф, собравший около 65 млрд $ в свой “фонд”.

Стратегия мартингейл и её применение в трейдинге

Стратегия мартингейл была разработана для азартных игр во Франции 18 века. Её суть заключается в увеличении ставки после каждого проигрыша, с надеждой, что один выигрыш компенсирует все предыдущие убытки. В контексте торговли эта стратегия предполагает постепенное увеличение капитала, рискованного в каждой позиции после серии убытков.

Пример мартингейл-стратегии.

Как видно из таблицы, при череде проигрышей капитал может быстро исчерпаться, оставляя трейдера в значительном убытке.

Сравнение случайных торговых стратегий и стратегий мартингейл

В исследовании использовался индекс Nasdaq 100 (QQQ) для проверки стратегий с использованием случайных сигналов и системы мартингейл. Было создано 10 000 счетов с начальным капиталом в $1 000.

Результаты случайной стратегии

Начнем с ее правил:

• Открывалась одна сделка в день в любое время до 16:00 UTC
• Кредитные плечи не использовались
• Уровни стоп-лосса и тейк-профита — 1 к 1. Фиксированная сумма в долларах — $0,2 на прибыль или убыток 
• Если уровни не достигались, сделка закрывалась в 16:00
• Комиссии в финальных результатах были учтены

Теперь к результатам случайной стратегии.

Результаты случайной стратегии.

Примерно 47% счетов показали положительную доходность, в то время как 53% завершили год с балансом ниже начальных $1 000. Примечательно, что ни один счет не достиг годовой доходности в 20% или более. Средний убыток среди убыточных счетов превысил среднюю прибыль прибыльных счетов. Все из-за комиссий (об этом говорит коэффициент 0,96).

Понятно, что стратегия, основанная на случайных сигналах, обычно приводит к случайным доходам, но со смещением в сторону убытков из-за транзакционных издержек. Кстати, у нас было исследование о случайной стратегии и прибыльных результатах на ее основе. Подробнее — в статье "Зарабатываем на случайной трейдинг-стратегии" или в видео ниже:

Хорошо, улучшим базовую случайную стратегию, чтобы увеличить вероятность прибыли.

Как защитить себя от мошенников в трейдинге — в нашем Telegram >

Результаты с использованием стратегии мартингейл

В этой адаптации исходные торговые сигналы те же, но изменен подход к управлению кредитного плеча.

1. После убытка плечо удваивалось на следующий торговый день.
2. После прибыльной сделки плечо возвращалось к 1:1.

Этот метод включает принципы системы мартингейл. Целевые уровни прибыли и убытков оставались неизменно установленными на расстоянии $0,20 от цены входа.

Что получилось?

Стратегия с матрингейл-подходом.

Использование мартингейл увеличивает процент выигравших счетов (84% против 47%), но также приводит к значительным убыткам для проигравших счетов (0,96 против 0,19). Несмотря на это, лишь немногие счета достигли цели в 20% годовых. И самая важная фраза в этом абзаце — “значительным убыткам”.

Теперь самое интересное: бизнес-план мошенника

Как тут все устроено.

Скам-трейдеры начинают использовать торговых роботов с системой мартингейл (сделать которых очень просто), чтобы создать иллюзию успешной торговой стратегии.

Шаг 1: создание успешной истории трейдинга

Псевдотрейдеры создают несколько счетов, из которых только успешные будут демонстрироваться потенциальным инвесторам. Это создает иллюзию надежной и прибыльной стратегии. Например, если открыть 10 счетов с начальным капиталом в $1 000, то через год 8 из них могут показать прибыль, даже если общая прибыль будет незначительной или отрицательной. Пример — в таблице ниже.

Пример счетов.

8 из 10 счетов оказались прибыльными, в то время как 2 счета понесли значительные убытки в размере -55% и -81% соответственно. Несмотря на эти значительные убытки, общий годовой результат по всем счетам составил положительные $215. Cчет 8 стал лидером, демонстрируя годовую волатильность всего 7%, коэффициент Шарпа 3 и максимальную просадку всего 2%. Вот кривая этого счета:

Кривая капитала стратегии 8.

Идеальная кривая. С такой доходностью можно искать инвесторов и брать с них комиссию 1% за управление и 25% с прибыли. Но сперва подключим когнитивные искажения инвесторов.

Шаг 2: привлечение клиентов и эксплуатация психологических искажений

Чаще всего начинающий инвестор окружен психологическими ловушками, о которых сам не догадывается. И одна из главных:

Страх упущенной выгоды (Fear of missing out — FOMO): инвесторы, видя успех других, могут поспешно вкладывать свои деньги, не проведя должного анализа.

Кривые, представленные выше, профессиональные трейдеры называют “слишком хорошо, чтобы быть правдой”. Например, так было с историей Берни Мейдоффа, о котором мы вспомнили в начале статьи. Многие спешили инвестировать в его фонд (да, даже у богатых и вроде опытных инвесторов бывает FOMO), и только самые рациональные замечали нестыковки в результатах его фонда (одним из них был, кстати, Джим Саймонс, который сразу относился скептически к результатам Мейдоффа). 

Подробнее о когнитивных ловушках  — в статье "Психология трейдинга и инвестиций: наука о поведенческих финансах" или можно посмотреть видео ниже:

Как только маркетологи настроили эмоциональный фокус неопытного инвестора в нужное направление, можно добавить манипуляцию данными.

Шаг 3: манипулирование трейдинг-данными

Разберемся, как тут все устроено.

Используя исторические данные с 2013 по 2023 год, были смоделированы годовые результаты счетов. Начинаем считать.

Допустим, после первого года 77 клиентов оказались прибыльными, в то время как 23 инвестора потеряли деньги и закрыли свои счета. В целом они заплатили $47 348, хотя общий результат по всем счетам был отрицательным и составил -$55 949. Несмотря на неудовлетворительный общий результат, 77 клиентов смогли получить прибыль. Эти инвесторы не только решили продолжить свои инвестиции, но и порекомендовали управляющего еще 77 новым клиентам (допустим, в среднем каждый инвестор привел еще одного друга).

Доходность управляющих и клиентов.

Второй год начался со 154 клиентов, что на 54% больше, чем в первый год. Похожие результаты были получены к концу года: 77% (118) счетов достигли прибыли, в то время как 23% (36) счетов понесли убытки. Комиссии управляющих увеличились до $73 182, тогда как общий доход инвесторов составил -$91 173.

В силу случайности, процент прибыльных стратегий колебался между 75% и 78%, что позволяло числу клиентов постоянно расти год за годом. Через 10 лет в общей сложности 13 668 клиентов инвестировали в мартингейл-стратегии. Комиссии за эти годы, собранные поставщиком мартингейл-бота, составили впечатляющие $6 516 780, несмотря на общий убыток инвесторов более $7 500 000. 

Мартингейл с точки зрения статистических исследований

Практически все модели в трейдинге имеют распределения: от нормального распределения Гаусса до распределения Парето (чаще именно Парето). Торговые стратегии — не исключение. Подробнее — в статье "Как использовать математику в трейдинге, если вы вообще не математик".

Есть устойчивые стратегии (robust), есть неустойчивые. Устойчивые стратегии через призму распределений выглядят так:

Распределения доходностей устойчивых стратегий.

По оси x — значения в условных единицах (пусть будут значения в долларах), по оси y — плотность этих значений (то есть количество сделок). Красная вертикальная линия — среднее значение в таком распределении (оно же и математическое ожидание). Теперь переводим на человеческий язык:

Исходя из стратегии выше, видим, что у нее частые небольшие убытки, зато редкие и очень крупные прибыли (видно, что последняя гистограмма находится в районе +100$). То есть алгоритм ограничивает убытки, а прибылям позволяет расти. Благодаря таким настройкам мы имеем устойчивую стратегию с положительным математическим ожиданием. Многие трендовые стратегии имеют именно такое распределение.

Теперь сделаем эксперимент на основе этих же данных: поменяем сделки местами. То есть будут частые небольшие прибыли, но редкие и крупные убытки.

Распределения доходностей неустойчивых стратегий.

Трейдер с такой стратегией может похвастаться высоким соотношением прибыльных сделок (это видно по гистограммам в зоне > 0). Но редкие и крупные убытки не дают алгоритму расти — математическое ожидание стратегии отрицательное (вертикальная красная линия < 0).

Большинство мартингейл-стратегий имеют именно такое распределение, когда частые мелкие прибыли не способны защитить от редких, но крупных убытков. Такие стратегии неустойчивы и неспособны на долгосрочную работоспособность.

Заключение

Эмпирический анализ показал, что даже бот, основанный на случайных сигналах, может казаться убедительно прибыльным, вводя в заблуждение менее опытных инвесторов. Это и есть манипуляция статистикой и данными. И на основе этой статистики псевдоуправляющие всегда будут в плюсе, тогда как инвесторы — нет. 

У начинающего трейдера и инвестора есть 2 пути:

1. Попробовать использовать по умолчанию статистически невыгодные стратегии типа мартингейл (а что еще хуже — привлекать в такие стратегии инвесторов) и так и остаться финансовым дилетантом.
2. Либо же разобраться, как на самом деле создаются устойчивые (robust) стратегии и как их отличать от скам-стратегий.

Есть простое правило: хорошие и устойчивые стратегии не выглядят идеально. А всё, что кажется идеальным и без заметных просадок, — скорее всего, либо переоптимизированные стратегии на истории (которые не выживают в реальном трейдинге), либо вас вводят в заблуждение и манипулируют данными.

Вот как выглядят кривые устойчивых стратегий без искаженных данных и мартингейла.

Не идеальные, но рабочие стратегии.

Финансовые рынки — слишком сложные механизмы, чтобы здесь можно было создать что-то идеальное. Не нужно гнаться за иллюзией. Учитесь воспринимать трейдинг и рынки такими, какие они есть на самом деле. Сообщество Empirix Prime подскажет, как это сделать наиболее рационально.

Материалы

1. The Art of Financial Illusion How to Use Martingale Betting Systems to Fool People. Carlo Zarattini, Andrew Aziz, 2023.