29% годовых на угле и стали: новые облигации Мечел на размещении

Мечел — горнодобывающая и металлургическая компания, которая объединяет производителелей угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов. Основные активы — угольные компании «Южный Кузбасс» и «Якутуголь», Коршуновский горно-обогатительный комбинат и Челябинский металлургический комбинат.

Мечел 24 апреля проведет сбор заявок на участие в размещении нового выпуска 2-летних облигаций с постоянным купоном без оферты и амортизации. Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и финансовые показатели компании.

Выпуск: Мечел 1Р-01
Рейтинг: А(RU) от АКРА (октябрь 24 г., прогноз «негативный»)
Номинал: 1000 р.
Объем: 500 млн. р.
Старт приема заявок: 24 апреля
Планируемая дата размещения: 28 апреля
Дата погашения: 29 апреля 2027
Купонная доходность: не выше 26,5%, что соответствует доходности к погашению до 29,9%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Мечел осуществляет деятельность в 3 основных направлениях:

1. Горная добыча
Предприятия горнодобывающего сегмента «Мечела» занимаются производством и продажей концентрата коксующегося угля, антрацитов, угля PCI, кокса и железорудного концентрата, которые являются основными видами сырья для производства стали. Предприятия горнодобывающего сегмента «Мечела» также производят и реализуют энергетический уголь и промпродукт. В 2024 году Мечел добыл 10,9 млн.т угля и реализовал 4 млн.т коксующегося угля, 3 млн.т энергетического угля, 1,5 млн.т. железорудного концентрата.

2. Металлургия
Деятельность «Мечела» в металлургическом бизнесе охватывает производство сортового и фасонного проката, плоского проката из нержавеющей стали, металлопродукции с высокой добавленной стоимостью, включая метизы и штамповки. В 2024 году Мечел произвел 3,4 млн.т стали и 3 млн. т. чугуна, а также реализовал 2,4 млн.т сортового проката.

3. Энергетика
Энергетический сегмент «Мечела» производит электрическую и тепловую энергию ( «Мечел-энерго» и«Южно-Кузбасская ГРЭС»).

Что с финансовыми показателями?

Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
— выручка 387,5 млрд р. (-5% г/г);
— валовая прибыль 102 млрд.р (-34,4% г/г);
— EBITDA 55,9 млрд р. (-35% г/г);


— чистый убыток 37,1 млрд.р (в 2023 году была прибыль 22,3 млрд.р);
— чистый долг 230 млрд.р (+2,2% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 4,1х (в 2023 году было 2,6х).

Текущая конъюнктура рынка пока складывается не в пользу Мечела – ставки на рекордных уровнях, а цены на уголь на многолетних минимумах. Компания показала слабую отчетность за 2024 год: сильно вырос краткосрочный долг, а показатель чистый долг/EBITDA находится на высоком уровне.

Выпуск станет первым размещением в рамках программы облигаций компании на 100 млрд р.

Вывод
Судя по всему Мечел будет часто выходить на долговой рынок в ближайшее время: на финансовые показатели компании оказывает влияние повышенный уровень долга, санкционное давление и низкие рыночные цены на уголь.
Поэтому, учитывая вышеизложенное, пока воздержусь от покупки облигаций компании.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.