⛏ Дивидендный Полюс - не все то золото, что блестит!

В начале марта крупнейший золотодобытчик России представил свои финансовые результаты. Помимо крайне позитивного года, у Полюса произошло большое количество корпоративных событий. Сегодня будем разбираться, стоит ли добавлять акции золотодобытчика себе в портфель!

👉 Основные финансовые результаты:

— Выручка золотодобытчика увеличилась на 53,9% до 694,77 млрд руб. благодаря росту объемов реализации золота и увеличения средней цены реализации по сравнению с предыдущим годом;

— EBITDA Полюса по итогам периода составила 538,69 млрд руб., что на 63,3% больше по сравнению с прошлым годом;

— Чистая прибыль золотодобытчика выросла на 101,8% до 305,54 млрд руб. за счет грамотного контроля затрат и существенного сокращения убытка от переоценки производных финансовых инструментов и инвестиций.

👉 Долговая нагрузка:

— Кредиты и займы по итогам периода незначительно увеличились на 13,4% до 879,75 млрд руб.;

— Денежные средства и эквиваленты на балансе Общества также немного подросли, увеличившись на 4,5% до 160,39 млрд руб.;

— Долговая нагрузка компании находится на комфортном уровне, а эффективная ставка после учета кроссвалютных свопов составляет 7,5% на конец года.

👉 Дивиденды и Дивидендная политика:

— Совет директоров пересмотрел Дивидендную политику. В результате изменений, новая редакция сохранила целевой коэффициент дивидендных выплат на уровне 30% от показателя EBITDA, а выплаты планируется проводить не реже, чем два раза в год, в зависимости от ряда фундаментальных факторов, учитывающих соблюдение интересов инвесторов и сохранение финансовой гибкости для поддержки значимых инициатив по обеспечению стратегии роста;

— Указанные фундаментальные факторы включают в себя: чистую прибыль отчетного периода и нераспределенную прибыль, размер денежной позиции, прогноз уровня необходимых инвестиций и потока свободных денежных средств, долговую нагрузку и доступность внешнего финансирования;

— Также Совет Директоров рекомендовал выплатить дивиденд в размере 730 руб. по итогам года (до процедуры дробления), что составляет 3,84% дивидендной доходности к текущей цене 19017 руб. Дата закрытия реестра – 25 апреля.

👉 Прочее:

— 3 февраля ВОСА утвердило дробление акций Полюса с коэффициентом 1:10. Процедура дробления повысит ликвидность акций и сделает их более доступными, об этом я писал ранее. На данный момент процедура дробления находится в активной фазе. Возобновление торгов ценными бумагами золотодобытчика ожидается 27 марта 2025 года.

👉 Мое мнение и перспективы компании:

— Текущие мультипликаторы находятся вблизи среднеисторических отметок: EV/EBITDA = 6.05, P/E = 8.31, Net debt/EBITDA = 1.34;

— Цены на золото находятся на исторических максимумах. Предполагаю, что в случае геополитической разрядки следует ожидать существенной коррекции;

— Сильное укрепление рубля оказывает негативное влияние на выручку Полюса в рублевом эквиваленте;

— Рублевые издержки будут демонстрировать существенный рост (прогноз компании), что негативно повлияет на маржинальность;

— Компания прогнозирует производство золота в 2025 году в диапазоне 2,5 млн — 2,6 млн унций из-за снижения содержания в переработке на Олимпиаде, из-за завершения добычи на четвертой очереди карьера Восточный, тогда как фактическая величина по итогам 2024 года составила 3,1 млн унций. Отсутствие роста добычи прогнозируется до 2027 года, включительно;

— Резюмируя, несмотря на большое кол-во позитивных корпоративных событий, Полюс находится вблизи экстремума цикла. В данный момент не вижу идеи в покупке ценных бумаг золотодобытчика. Лучше рассмотреть этот вопрос в 2027 году, либо при существенной коррекции цен на золото.

👉 Подписывайтесь на Телеграмм-канал!