Завьялов Илья Николаевич про азиатские акции.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Азия — перевес по Китаю, недовес по технологическим рынкам, нейтралитет по Индии

Три фактора — нестабильная геополитика, трещины в исключительности США, асинхронная политика — определяют траекторию развития акций в Азии. В совокупности это означает, что оценки будут оставаться на уровне средних исторических значений. Несмотря на стабильность, ожидается, что дивергенция P/E будет сокращаться: выше в Китае, ниже в Индии и Тайване. Стабилизация роста доходов (в основном в Китае) и легкое позиционирование (за исключением Индии) являются «бычьими» сигналами. Импульсные (моментум) сделки включают оборону Азии, ядерную промышленность Азии и ИИ Китая. Стоимостные сделки в основном связаны с банками (Япония, Индия, Китай). Общая позиция — перевес по Китаю, недовес по технологическим рынкам, нейтральная по Индии — остается неизменной.

Долгосрочная перспектива: Форвардный показатель P/E MSCI Asia ex-Japan: в целом соответствует среднему значению за последние 20 лет.

Китай — политика продолжается

Сохраняющаяся низкая оценка рынка акций (в совокупности) ограничивает возможности снижения, которое может быть вызвано стабилизацией рынка жилья или эскалацией тарифной войны намного выше двух 10-процентных тарифных траншей. Рынок может даже восстановиться, если «зеленые пятна», наблюдаемые в доходах, превратятся в полноценное восстановление роста EPS. Более активное участие розничных инвесторов (пока слабое, что подтверждается отставанием от оффшорных рынков) и иностранных инвесторов может подстегнуть бычий рынок.

Япония — Макронеопределенность омрачает улучшение корпоративных показателей

Прибыль и выручка зафиксировали устойчивый рост в 4Q24. Свидетельства проведения реформ корпоративного управления, начиная с отмены перекрестного владения акциями и заканчивая ускоренным выкупом акций, продолжают множиться. Однако японский фондовый рынок по-прежнему отстает. Три фактора макроэкономической неопределенности — угроза введения тарифов, переход к режиму инфляции и волатильность иены — объясняют неутешительную доходность. Они отпугивают иностранных инвесторов (с лета прошлого года они продали на сумму 60 млрд долларов) и оказывают понижательное давление на оценку (доходность JGB выше 1,5%).

Индия — назад к стоимости, назад к банкам

Риск высокой оценки в значительной степени устранен: коррекция рынка после сентябрьского максимума привела к тому, что 12-месячные прогнозные показатели P/E вернулись к уровням, близким к средним историческим значениям. Другой «медвежий» фактор, недостаточный рост прибыли на акцию, сохраняется — плато государственных капвложений создает пустоту в драйверах роста. Иностранные инвесторы продолжают продавать. Отечественные инвесторы, хотя и являются чистыми покупателями, демонстрируют некоторые признаки усталости. Тем не менее, более низкая оценка ставит точку на понижении и создает инвестиционные возможности. В основном они связаны со стилем стоимостных инвестиций, и в первую очередь с банками, которые сейчас торгуются на минимуме COVID.