VK Tech - итоги года 2024. Прибыльный сегмент VK

Обзор от 06.03.2025

VK Tech — разработчик корпоративного ПО впервые публикует аудированные финансовые результаты.

Бизнес:Что такое VK Tech? Это подразделение VK, которое разрабатывает и реализует портфель ИТ-продуктов для бизнеса.

Историю компании можно разделить на 3 этапа:

1. Материнская компания выделила VK Tech в 2018 году. Команда начала работать с опорой на технологии VK, развивая комбинацию моделей облачной поставки и On-Premise, и выпустила платформы VK Cloud, Tarantool и портал VK People Hub.

2. В 2020–2021 годах вышли на положительную EBITDA, в эти годы созданы второй продукт по текущей выручке VK WorkSpace, а также VK Tax Compliance, VK Process Mining

3. С 2022 по 2024 год компания продолжила рост: выручка выросла в 2,5 раза, открылись представительства в Казахстане и Узбекистане, выпущены такие продукты как dev platform, VK HR Tek, VK Data Platform




В VK Tech работает 1447 сотрудников, из которых 85% это IT персонал. Но нас больше интересует продуктовый портфель и его перспективы.



Флагман дохода — VK Cloud. Реализует инфраструктуру как в публичном, там и в частном облаке — емкость рынка около 102 млрд руб.

VK Cloud — единая программная платформа для корпоративной IT-инфраструктуры заказчика и основа для расширения поставки продуктов VK Tech. Платформа объединяет более 50 облачных сервисов для разработки и работы с данными. VK Cloud доступен в форматах и публичного (On-Cloud), и частного облака (On-Premise). Модель поставки, объединяющая On-Cloud и On-Premise, формирует конкурентное преимущество и покрывает запросы разных типов клиентов.




Продукты повышения производительности в высоконагруженных системах — рынок оценивается в 38 млрд руб. 

ПО Tarantool уже отметило 15 лет работы. Приходится заглядывать на Хабр, чтобы посмотреть на восприятие  и опыт целевой аудитории https://habr.com/ru/companies/vk/articles/843068/



В 2019 году Мегафон работал с большими данными в биллинге на их ПО https://bigdataschool.ru/blog/tarantool-use-cases-and-advantages.html

Комплексное ПО — рынок около 35 млрд руб. Про почту и сказать нечего, тут сами пользуемся. Кое-кто из нашей команды уже 20 лет с их почтой. Про мессенджер с ICQ корнями сказать особо нечего, до него руки не дошли, как и до ВКС.

Сервисы продуктивности VK WorkSpace — комплексное решение для клиентов, объединяющее корпоративную почту, мессенджер, видеоконференции, облачное хранилище со встроенным редактором документов «Р7-Офис». Платформа VK WorkSpace доступна по моделям поставки On-Premise и On-Cloud. Согласно отраслевому исследованию Strategy Partners, VK WorkSpace занимает второе место в России на рынке корпоративной связи и взаимодействия.

Приобретение VK Tech 25% акций АО «Р7» — лидера рынка офисного программного обеспечения в России — и обогащение коммуникационных сервисов VK WorkSpace пакетом «Р7-Офис» сформировали готовое предложение для решения задач коммуникаций, продуктивности и совместной работы команд. Это усиливает экосистему VK Tech, делая ее еще более конкурентоспособной. С офисом они идут к созданию полноценной альтернативы зарубежным продуктам.




VK Tax Compliance — решение для организации информационного обмена между компанией-участником налогового мониторинга и ФНС России. Продукт разработан VK Tech в 2021 году в ответ на запросы рынка в связи с изменением налогового законодательства и является лидером в своей нише7. Платформа интегрирована с АИС «Налог-3»8 и регулярно дорабатывается под новые требования ФНС России.

А вот тут удивили, честно. Но уже 4 год продукт и растет и апгрейдится. Можно почитать историю тут. VK Tech — это не просто набор продуктов, а готовые решения для полной цифровой трансформации бизнеса. 

Направление кадрового сервиса и корпоративных порталов включает в себя решения для управения финансами, операционного менеджмента и автоматизации HR-функций. 

VK HR Tek — система кадрового электронного документооборота для бизнеса. Продукт разработан VK Tech в 2022 году в ответ на запросы рынка в связи с изменением законодательства. Продукт VK HR Tek входит в топ-3 на рынке кадрового документооборота по выручке и является лидером по функциональности.

VK People Hub — корпоративный портал и единое окно для управления эффективностью и развитием персонала, корпоративной информацией и знаниями, а также проектами и совместной работой.

Комплексно рынок налогового мониторинга и HR Tek – порядка 24 млрд рублей.



Ожидаемо, среди клиентов — крупные компании с государственным участием. Но уже и частный крупный бизнес пошел проникать в портфель клиентов. Клиентская база выросла на 90,5% до 11,3 тыс. компаний, включая крупнейшие госструктуры и бизнесы. Российские IT-решения за последние три года уже стали стандартом для ключевых игроков рынка. С учетом трендов на импортозамещение и развитие отечественных экосистем, компания укрепляет свои позиции на рынке корпоративного ПО.


 Финансы:

Согласно пресс-релизу:

Выручка VK Tech по МСФО за год 13,6 млрд рублей, +42,1% г/г. Ну тут темп роста говорит, что бизнес вполне бодро живет, активно развивается, захватывая рынок. Рост выручки от крупных клиентов составил 28,3% год к году, от клиентов малого и среднего размера —58%. Драйверами роста стали облачная платформа VK Cloud и сервисы продуктивности VK WorkSpace.

Основные направления по выручке за 2024 год:

• Облачная платформа — 5,8 млрд руб.
• Сервисы продуктивности — 3,6 млрд руб.
• Дата сервисы — 2,2 млрд руб.
• Бизнес приложения — 2 млрд руб.

В МСФО отчетности есть примечание 6 — бридж по выручке к публикуемым формам (к отчету о совокупном доходе, в частности) находится там:

В пресс-релизе есть пояснения:

в отчетности МКПАО «ВК» по стандартам МСФО VK Tech представляет сегмент «Технологии для бизнеса» с учетом применимых корректировок к прошлым периодам. В течение 2024 года происходила консолидация активов VK Tech в группу АО «ВК Технологии», в связи с этим периметр консолидации в отчетности АО «ВК Технологии» за 2024 год не полностью соответствует операционному сегменту, представленному в отчетности МКПАО «ВК». В настоящем пресс-релизе ключевые финансовые и операционные показатели отражены в соответствии с Примечанием 6 «Операционные сегменты» консолидированной отчетности группы АО «ВК Технологии» за 2024 год по стандартам МСФО, а также данными управленческого учета.

Рекуррентная выручка выросла на 67,8% и достигла 50% от общей — возвращаясь к слайду с клиентской базой, можно сделать вывод, что компании доверяют, заключают долгосрочные контракты и не планируют возвращаться к зарубежным решениям. Процент от общей выручки явно будет выше, т. к. пока рост идет взрывным темпом с почти что удвоением клиентов

Скорректированная EBITDA в 2024 году увеличилась в 2,4 раза год к году до 4 млрд руб., рентабельность по EBITDA — 29,2%. В примечании к МСФО тоже есть бридж расчетов:

Мы так же сделали анализ по основным формам аудированной отчетности. 

*Бизнес не сразу собирался в отдельной группе компаний и для прозрачности в аудированной отчетности показывают полный периметр бизнеса — так и объем, и динамику оценивать корректнее.

Операционные расходы в 2024 году выросли преимущественно за счет увеличения расходов на IT-команду.

 

В 2024 году бизнес получил плюс от налога на прибыль — тут влияние изменения ставок налогообложения увеличило отложенный налоговый актив, дав +144 млн рублей прибыли.

 На дату публикации финансовых результатов за 2024 год привлеченные кредиты и займы отсутствуют. Долговой нагрузки за периметром группы ВК у бизнеса нет. Есть только аренда. VK Tech не только растет, но и делает это эффективно, что особенно важно в текущих условиях. 

Капитал нарастили за счет консолидации активов:


 Дивидендов не платили.

Менеджмент комментирует:

 

«В 2024 году бизнес VK Tech продолжил демонстрировать высокие темпы роста. В 2024 году выручка увеличилась на 42,1% до 13,6 млрд рублей, EBITDA выросла в 2,4 раза до 4 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA достигла 29,2% по сравнению с 17,4% в 2023 году. Основой для роста ключевых финансовых показателей стала комбинация двух моделей поставки: On-Premise и On-Cloud, — отметил генеральный директор VK Tech Павел Гонтарев. — В прошлом году команда VK Tech в два раза увеличила клиентскую базу, запустила крупные проекты у новых клиентов, в том числе в банковской и промышленной отраслях, представила знаковые для рынка решения, в частности — VK Data Platform и собственную технологию виртуальных рабочих столов, а также интегрировала продукты «Р7» в экосистему предложений для клиентов. По оценкам Strategy Partners, рынок российского корпоративного ПО будет расти в среднем на 24% в год до 2030 года и достигнет 700 млрд рублей. Уверен, VK Tech станет частью этой динамики, продолжит реализовывать стратегию роста, укрепляя лидирующие позиции как разработчик и поставщик собственных решений».

Итого:

На фоне первых признаков геополитического потепления появились первые признаки, что российские IT-компании, особенно технологической вертикали, могут стать бенефициарами грядущих перемен. Снижение геополитической напряженности — не угроза, а возможность для российского IT. Даже если западные вендоры вернутся, доверие к ним подорвано. Компании и госсектор уже перешли на отечественные решения, и этот тренд необратим.

У компании нет публичной оценки, в Ведомостях проскакивала цифра в 60 млрд. рублей.

9 декабря 2024 г. стало известно, что VK планирует провести первичное публичное размещение акций (IPO) своей дочерней компании VK Tech (АО «ВК технологии») на Московской бирже, говорится в официальном сообщении компании. Такая «возможность» рассматривается в рамках регулярной оценки стратегических перспектив развития VK.

Сроки выхода на биржу, оценку и другие детали эмиссии в VK не раскрыли. По словам представителя компании, условия размещения будут зависеть от рыночной конъюнктуры. Источник «Ведомостей», близкий к VK Tech, не исключил IPO в 2025 г. Источник ТАСС в IТ-отрасли отметил, что бизнес VK Tech, учитывая потенциал дальнейшего развития, может быть оценен в не менее чем 60 млрд руб.

Если мы берем 60 млрд рублей, то это 15х EBITDA 2024, но учитывая шансы на рост EBITDA  и в этом году, пусть даже с темпом пропорционально темпу роста выручки, можно предположить, что это будет около 8-10 форвардных EBITDA 2025. Это уже более привычные рынку цифры. На дивиденды мы бы при этом пока не рассчитывали, ну или какие-то символические, как у других ИТ компаний. 

Подождем еще новостей. Но если реально получится сделать вывод на оценку в 60 млрд рублей, то стоит вспомнить, что материнский холдинг торгуется за 75 млрд рублей с минусовыми мультипликаторам что по P/E, что по EV/EBITDA.