Fix Price – итоги 2024 года. Повод погрустить

Главные цифры:

• Выручка: 314,9 млрд. (+7,9%)
• EBITDA: 53,1 млрд. (0%)
• Чистая прибыль: 22,2 млрд. (-37,8%)

Операционные:

• Кол-во магазинов +751 (2022: +751), торговая площадь: +11,5% (2022: +13,5%)
• LFL-продажи: +1,5%, трафик: -2,5%, чек: +4,2%

Здесь всё по-прежнему: слабые финрезультаты, LFL-трафик продолжает падать каждый следующий квартал, выручка и чек растут с явным отставанием от инфляции, а общая не-LFL выручка – с отставанием от роста торговых площадей. Расходы растут быстрее выручки, маржинальность несколько снизилась

Из хорошего – только околонулевой долг, но даже здесь Фикс уже на грани (т.к. заплатили ~30 млрд. дивидендами, из кубышки)

🧐 Компания объявила о намерении получить листинг на Мосбирже для АО Фикс Прайс (операционная дочка в РФ) и обменять расписки на новые акции, уже с российской пропиской. Параллельно они зарегистрировали еще одну 100% дочку Retail Technologies & Solutions Limited, уже в Казахстане. Пока не очень понятно, какой будет итоговая структура, возможно даже речь пойдет о разделении бизнеса?

📉 В целом, Фикс ничего интересного не показал в весьма благоприятном для ритейла 2024 году, при очень хороших для себя вводных (нулевой долг). С чего бы вдруг что-то кардинально изменится дальше и, возможно, уже в менее благоприятных условиях – я пока не вижу

💰 Если очень напрягутся, могут выплатить 20-25 руб. дивиденда на акцию (доходность ~11-13%), но аттракцион разовой щедрости имел место буквально только что, и на скорое повторение я бы не рассчитывал, более реальной кажется сумма как минимум вдвое меньше

📊 P/E (с корректировкой на налоговые резервы) ~4,6 EV/EBITDA~3 – есть дисконт к сектору, но с учетом общего состояния и сомнительных перспектив бизнеса дешевым я бы его точно не назвал. Фикс Прайс пока интересен только как «страшная подружка», с которой приятно сравнивать других, более успешных ритейлеров

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)