Доллар по 87. Пора покупать?

Покупка доллара США по текущим цена видится перспективной, а дальнейшее укрепление рубля кажется маловероятным.

Чтобы прийти к такому выводу, я обратился к цифрам, а именно взял официальные данные из бюджета России на 2025-2027 годы:

Курс доллара, заложенный в бюджет:

2025: 96,5 руб.

2026: 100 руб.

2027: 103,2 руб.

Экспортная цена на нефть:

2025: 69,7 USD/барр.

2026: 66,0 USD/барр.

2027: 65,5 USD/барр.

Нефтегазовые доходы бюджета

2025: 10 936,4 трлн. руб.

2026: 10 564,3 трлн. руб.

2027: 9 766,1 трлн. руб.

Дефицит бюджета:

2025: 1 173,4 млрд. руб. или 0,5% от ВВП

2026: 2 181,2 млрд. руб. или 0,9% от ВВП

2027: 2 761,4 млрд. руб. или 1,1% от ВВП

Как видно, доллара по 87 здесь нигде нет.

Например, на 2025 год в бюджет заложены нефтегазовые доходы на уровне 10,9 трлн руб. при среднегодовой экспортной цене нефти $69,7 за баррель и среднегодовом курсе доллара 96,5 руб., но фактические показатели заметно отличаются от бюджетных ориентиров: сейчас цена Urals около $65, а курс доллара 87 руб., что никак не вписывается в прогноз.

Такая ситуация может побудить правительство принять меры для снижения курса рубля. У Минфина достаточно инструментов, для корректировки его укрепления, поэтому такой дисбаланс будет устранён без особых сложностей.

[Примечательно, что мы имеем не просто среднесрочный дефицитный бюджет, а дефицит растущий. К концу февраля 2025 инфляция уже достигла 10% в годовом выражении и Минэкономразвития признало, что его фантазийный (т.к. инфляция должна была вернуться к целевым показателям 4–4,5% ещё в проекте бюджета 2024 года) прогноз по инфляции в 4,5% на 2025 г. провалился. К апрелю ведомство представит правительству уже обновленный прогноз социально-экономического развития России на 2025 год, который ему предстоит утвердить.]

Где в 2025– 2027 годах правительство будет брать деньги, чтобы покрыть дефицит?

Во-первых, всё больше и больше занимать на внутреннем рынке, выпуская новые ОФЗ;

Во-вторых, потрошить «кубышку» Фонда Национального Благосостояния (ФНБ);

В-третьих, пытаться ещё увеличить налоги там, где можно;

И в-четвёртых, самый очевидный сценарий – обесценивать рубль до значений согласно утвержденного проекта и ниже, в зависимости от размера «дыры» в бюджете, которая пока растёт быстрее, чем его доходы.

Кроме того, рост денежной массы, напечатанной за последние три года в отсутствии улучшения структуры торгового баланса, неизбежно приведёт к дальнейшему ослаблению рубля в среднесрочной перспективе.

Так же, сейчас мы проходим пик налогового периода, когда экспортёры продают валютную выручку и создают дополнительное предложение валюты.

Не инвестиционная рекомендация, но 87 руб. за доллар, это очень хороший уровень для покупки.

Читать здесь: t.me/themarxcapital/84