Операционные результаты Whoosh за 12М24

#отчетности #WUSH

Вуш опубликовал операционные результаты за 12М24. Результаты не значительно отличаются от моих ожиданий, поэтому расцениваю их как НЕЙТРАЛЬНЫЕ.

Мой взгляд:

Операционные результаты особых сюрпризов не принесли. Четвертый квартал сезонно является одним из самых слабых и составляет около 15% годовых поездок. Стоит при этом отметить, что рост поездок в 4К24 составил 60% г/г, тогда как в 3К24 рост составлял всего 25%. Считаю, что на существенное ускорение повлияли аномально теплые погодные условия в 4К24.

Компания представит свою финансовую отчетность в конце марта. По моим предварительным прогнозам выручка за 2024 год вырастет на 33%, рентабельность по EBITDA снизится на 5 п.п в 2023 г. до 39%, рентабельность чистой прибыли на 8 п.п до 11%. При этом я ожидаю меньший денежный отток – рентабельность по скорректированному FCF составит -12% против -32% год назад за счет большего объема EBITDA и меньшего объема CAPEX.

Ожидаю, что в этом (2025) году темпы роста существенно замедлятся: число поездок и флот вырастут всего на 21%. Компания не сможет агрессивно закупать СИМы, поскольку денежный поток у нее отрицательный, а процентные ставки по-прежнему высокие. Поэтому Whoosh сосредоточится на улучшении финансовой стабильности, а не на экспансии. В связи с этим ожидаю роста чека на 13% в 2025 году, что позволит выручке расти сильно быстрее поездок – на 36%. Однако стоит отметить, что подорожавшие запчасти (из-за слабого рубля) а также продолжающийся рост зарплат (дефицит трудовых ресурсов) по-прежнему будут давить на рентабельность и денежные потоки.

Акции Whoosh на данный момент не считаю инвестиционно привлекательными. Трудности с денежным потоком на фоне жесткой ДКП, ухудшение рентабельности и потеря налоговых льгот из-за выхода из Сколкова в будущем – все это ведет к тому, что в среднесрочной перспективе сервис кик-шеринга будет скорее терять рыночную долю, чем наращивать ее.

*Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя

Подписывайтесь на ТГ-канал (https://t.me/+hHMPSAJAEJVmMTFi), там больше аналитики по ТМТ-сектору РФ