📱 МТС - один из кандидатов для открытия коротких позиций

До окончания праздников остается всего несколько дней, также как и до возвращения ликвидности на рынок, поэтому стоит пробежаться по потенциальным кандидатам для открытия коротких позиций, если позволит ситуация. Сегодня посмотрим на МТС, так как акции телекоммуникационной компании не так сильно снизились в пятницу, в отличие от других бумаг из моего вотч-листа.

Позитивные аспекты:

— В конце года компания провела звонок с инвесторами, где сообщила ряд важных новостей. Во-первых, компания проводит реструктуризацию и планирует вывести ИТ-подразделения в самостоятельную структуру. О планах проведения первичного размещения формирующегося подразделения объявлено не было, однако, данный шаг подразумевается;
— Во-вторых, негативные ожидания относительно корректировки Дивидендной политики компании из-за затянувшегося периода высоких процентных не оправдались. Менеджмент сообщил, что будет придерживаться ковенант, прописанных в документе.


Негативные аспекты:

— В 2025 году МТС необходимо будет погасить 226,2 млрд руб. долговых обязательств. Новые займы, вероятно, будут выданы под плавающую процентную ставку. Учитывая, что средняя процентная ставка в 2025 году будет не ниже чем в 2024 году, процентные расходы за 2025 год превысят аналогичную метрику за 2024 год. Не поможет даже рефинансирование займов со стороны дочерней компании, МГТС, которые сейчас выданы под привлекательные условия КС+0,15%;
— Подтвердив приверженность принятой Дивидендной политике компания поставила себя в крайне неудобное положение. Теперь МТС придется выплатить летом примерно 68,6 млрд руб. дивидендов, при том, что за 9 месяцев 2024 года чистая прибыль относящаяся к акционерам составила 47,66 млрд руб. (за 3 квартал компания заработала всего 1,86 млрд руб.). То есть опять отдадут больше, чем заработали;
— Рынок оптимистичен и закладывает снижение процентных ставок, но пока об этом нет речи. МТС, как компания обладающая высокой долговой нагрузкой (1,9х по показателю Net Debt/OIBDA) может испытать дополнительное давление, если рынок опять разочаруется в риторике ЦБ РФ относительно ключевой ставки;
— С 2025 года ставка налога на прибыль увеличилась с 20% до 25%;
— Акции МТС фактически являются квазиоблигациями и их доходность можно сравнивать с доходностью ОФЗ. При текущей цене 203 руб. и планируемом дивиденде в размере 35 руб. на акцию, дивидендная доходность составит 17,2%. ОФЗ на текущий момент предлагают доходность немного ниже, но зато у них нет дополнительных рисков, которые характерны для бизнеса.

Резюме: позитивные новости, вышедшие в конце 2024 года, выглядят слабо, для того чтобы бумаги телекоммуникационной компании смотрелись лучше рынка в начале года. При этом негативных аспектов много и они разнообразны, от вступления в силу изменений в налоговом законодательстве до возможных «непопулярных» решений в виде сокращения размера дивидендов, даже несмотря на заявления менеджмента.

P.S.: С текущих отметок я не рассматриваю акции МТС для открытия коротких позиций, так как весь рынок уже снизился на несколько процентов. Тем не менее, если мы не сможем возобновить восходящее движение после 9 января, когда на рынке вновь появится ликвидность или ухудшится геополитическая конъюнктура, компания может стать интересна для открытия шортов.

Также подписывайтесь на Телеграмм-канал!