Заседание FOMC: «ястребы» будут посрамлены

Сегодня в 22:00 мск ФРС, помимо традиционного пресс-релиза по итогам
заседания, представит рынкам свои обновленные экономические прогнозы
(публикуются 4 раза в год, последний прогноз – декабрь 2012 г.), роль
которых в текущих условиях сложно переоценить. Кроме того,
последующая с получасовым лагом пресс-конференция главы регулятора
Б. Бернанке также обещает быть небезынтересной.
Главным вероятным итогом двухдневного заседания FOMC нам
представляется четкий посыл пресс-релиза, который подтвердил бы
неизменность курса QE – публикуемая в последние несколько месяцев
сильная статистика по различным секторам экономики США вряд ли
заставит регулятор сделать какие-либо намеки о сворачивании ультрамягкой
ДКП. Кроме того, мы ждем, что в своем выступлении Б. Бернанке в
очередной раз даст отпор тем немногим «ястребам» среди голосующих
членов FOMC, которые призывают регулятор начать сокращать выкуп
активов с рынка.
Мы полагаем, что обновленные прогнозы FOMC, возможно, станут
импульсом к умеренному росту в рисковых активах (ситуация с Кипром – не
слишком удачный фон для более существенного движения вверх). Так, ФРС
может обратить внимание участников рынка на улучшение ситуации в
экономике на фоне сильных отчетов по занятости, розничному сектору и
запасам. Отметим, что после сильных февральских payrolls JP Morgan и
Goldman Sachs уже повысили прогнозы по ВВП США за 1К13 (1-я оценка
будет опубликована 26 апреля) – до 2,3% (+0,8 п.п.) и 2,9% (+0,3 п.п.)
соответственно. Консенсус Bloomberg при этом указывает на рост на 2,0% в
1К13. Однако ждать улучшения прогноза от ФРС по ВВП на 2013 г. (с
декабрьского диапазона «рост на 2,3-3,0%») вряд ли стоит ввиду так и не
решенных бюджетных проблем
Риском для ВВП в 1К13 является потенциальное влияние повышенных
налоговых ставок (в результате январских договоренностей по fiscal cliff).
При этом эффект секвестра бюджета (стартовал 1 марта), вероятно, начнет
проявляться лишь с апреля.
Доходность UST10 (1,90% в среду с утра) может испытывать
повышательное давление в случае осторожно позитивных комментариев
ФРС по экономике. Однако ожидаемые нами заявления о продолжении
активного присутствия ФРС на рынке Treasuries, а также пока еще
наличествующий «фактор Кипра» не позволят реализоваться сценарию
существенного роста доходности «десятки». Отметим, наши ожидания по
UST10 YTM на конец 2013 г. остаются прежними – 1,9-2,0% (2,3-2,4% при
«положительных сюрпризах» в экономике в результате решения
бюджетных проблем и росте инфляционных ожиданий).


Источник — ГПбанк