Delta Air Lines Inc. (DAL)

Компания:

Delta Air Lines Inc. (DAL) –– американская компания, которая занимается авиа перевозками пассажиров и
грузов по всей территории США и всему миру. Маршрутная сеть компании позволяет осуществлять авиа
перевозки на каждом внутреннем и международном рынке.
Компания была основана в 1928 году в Моро, штат Луизина, США. DAL имеет в распоряжении 722 магист-
ральных самолетов с ежегодным пассажирооборотом более чем в 160 миллионов человек. DAL осуществ-
ляет более 1000 ежедневных рейсов по более чем в 200 разных направлениях. Работает в 587 направлени-
ях в 199 странах. Штат сотрудников более чем 80 000 человек. Совместные партнеры компании: Air
France-KLM, Alitalia, Virgin Australia.


Однако американский сегмент (Delta US) для компании остается наиболее ценным из – за следующих при-

чин:
* Показатель ASK (свободное количество мест на один километр) на внутреннем рынке больше, чем на
международном. Показатель измеряет меру грузоподъемности авиакомпании.
* Высокая наполняемость мест на внутреннем рынке.

Инвестиционная идея.

За последние 2 года в отрасли произошла устойчивая реструктуризация, риски стали значительно меньше.
Интерес инвесторов к американским авиакомпаниям, начал показывать положительную динамику. Мы
считаем, что к середине года, компания может прибегнуть к дивидендной политики и потенциальной про-
граммы выкупа доли акций, финансируемых за счет излишнего уровня денежных средств. Кроме того,
компания имеет потенциал для включения в индекс S&P 500.

Потенциальный торговый план.

Агрессивный вход – вход с текущих рыночных цен.
Консервативный вход – диапазон для покупок: $14.50 — $15
Таргет – целевой уровень для полной фиксации прибыли: $20Стоп-лосс – при закреплении под уровнем $14
Для увеличения торгового оборота, рекомендуем проводить частичную фиксацию на уровне $16 (+ 8.47%
роста) с возобновлением части позиции на откатах.
Риск сценарием рассматриваем в случае системного спада.
Мат. ожидание по сделке положительное: Потенциал до таргета 35.59%, риск до стопа в пределах 7%. До-
ходность/риск = 5.08
 
Драйверы роста:

Стратегия по снижению цен на топливо.

Затраты на топливо – являются самыми крупными затратами компании. По подсчетам, они составляют бо-
лее 30% от всех расходов компании. Поэтому стратегия по снижению затрат на реактивное топливо, явля-
ется очень перспективной для развития бизнеса DAL в условиях жестко конкуренции.
Компания приобрела комплекс для переработки сырой нефти, расположенный не далеко от Филадельфии
Phillips 66 (PSX).
Завод может перерабатывать около 185 000 баррелей сырой нефти в день. Для сравнения Delta потребляет
около 328 000 баррелей топлива для реактивных двигателей в сутки. Компания планирует производить
около 40 000 реактивного топлива в сутки к концу 2013 году, что составляет 25% от внутреннего потребле-
ния авиатоплива. Остальное производство от приобретенной компании состоит из бензина и других нефте-
продуктов, которое компания будет обменивать на реактивное топливо. В целом в 2013 году Delta плани-
рует сэкономить, как минимум $2.20 за баррель реактивного топлива.
Дополнительная экономика может быть достигнута, если компания будет покупать сырую нефть для своего
нефтепереработчика в Баккен, Северная Дакота. В текущий момент компания покупает сырую нефть у BP.
Приобретение позволит компании увеличить операционную маржу, за счет снижения затрат на реактивное
топливо. Экономия топлива будет составлять в 2013 году около $300 млн.

Внедрение дополнительных услуг.

В связи с макроэкономической слабостью после кризисного периода, авиакомпании начали предоставлять
дополнительные платные услуги для повышения рентабельности.
Для повышения рентабельности компании, DAL предоставляет разные платные услуги на борту самолета
(WI FI, развлечения, улучшенные залы), а также услуги по аренде отелей и автомобилей, страховые поли-
сы. Следуя такой стратегии, авиакомпания создала крупный вспомогательный денежный поток.
Риски: Компания имеет высокую долю заемных средств. Мы считаем, что спрос на авиа перевозки будет
оставаться чувствительный от экономических колебаний и цен на нефть. В связи с ростом расходов цен на
нефть, компания может прибегнуть к сокращению количества маршрутов.


Скачать полный ресерч