OZON Фармацевтика выходит на IPO, перспективы размещения

Посмотрим сегодня на новую компанию на Московской бирже- Ozon фармацевтик. Скажу сразу, что компания не имеет никакого отношения к маркетплейсу Ozon, а то очень многие инвесторы заблуждаются в этом. Какие финансовые показатели у компании и перспективы стоит ли участвовать в IPO? Давайте разбираться.

Уже разобрал: РусАгро, Ozon, Яндекс, Новатэк, Лента, Северсталь, Газпромнефть, Сбер, X5 Group, Интер РАО, Татнефть, Московская биржа, Лукойл, Мать и дитя, Роснефть, Русал, Транснефть, Whoosh, Аэрофлот, Алроса, Селигдар, Евротранс, ЕМС, Башнефть, ВсеИнструменты, Хэндерсон, Инарктика, Магнит.

Если вы инвестируйте в акции РФ не пропустите следующие обзоры.

Группа «Озон Фармацевтика» — это лидирующий российский производитель фармацевтических препаратов с самым большим портфелем лекарственных препаратов в России, основанная в 2001 году. Основное направление компании- это производство дженериков, т.е. препарат-аналог оригинального патентованного препарата. Основные активы находятся в Самарской области. Также в процессе строительства находятся Озон Медика – площадка для производства высокотоксичных (для химиотерапии) препаратов для лечения онкологии, а Мабскейл – это биотех. Обе эти площадки начнут продажи только с 2027 года.

Выручка выросла на 62,7% год к году и составила 12,6 млрд.р Компания прогнозирует рост выручки в 2024 году в пределах 28-32% год к году, далее замедление до 2027 года пока не запустятся дополнительные мощности.
EBITDA увеличилась в 2,7 раза год к году и составила 5,0 млрд.р. Важно отметить, что это EBITDA МСФО 16, т.е. без учета аренды в расходах. У компании почти половина внеоборотных активов – аренда.
Чистая прибыль увеличилась в 4,4 раза год к году и составила 2,9 млрд.р, рентабельность по чистой прибыли составила 22,7%
Чистый долг по состоянию на 30.06.2024 г. составил 8,0 млрд.р Соотношение чистый долг / 12М EBITDA составило 0,8х. Компания имеет среднюю долговую нагрузку и проведения IPO поможет поправить ситуацию.
Свободный денежный поток вырос на 43% год к году и составил 5,58 млрд.р. Но по итогам года, скорее всего, будет отрицательный. У компании постоянный отток в оборотный капитал, а теперь ещё и рост капитальных расходов.

Озон Фармацевтика объявила диапазон на уровне 30–35 руб. за акцию в лоте 10 штук. Это соответствует рыночной капитализации 30-35 млрд руб. без учета средств, которые планируется привлечь в рамках первичного размещения. Размещение пройдет в формате cash-in, размер предложения составит около 3 млрд руб., free-float – до 10%.Инвесторам предложат только те акции, которые были выпущены в рамках дополнительной эмиссии. В принципе небольшое размещение. Начало торгов запланировано на 17 октября 2024 года под тикером OZPH.

Оценка компании

P/E=7.0 (Рассчитывается значение как отношение текущей рыночной стоимости компании к ее чистой прибыли или простым языком, показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний.)
Мультипликатор за прошлые года: P/Е 2023г=8,7;
EV/EBITDA 4.9 (Коэффициент EV/EBITDA относится к группе доходных мультипликаторов и показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
Мультипликатор за прошлые года: EV/EBITDA 2023г=6,3.
По DCF-модели целевая цена выходит на уровне 25 рублей.
По мультипликаторам компания оценивается справедливо, без дисконта. По DCF-модели картина хуже из-за низкой генерации свободного денежного потока.

Я закладываю 25% от скорректированной чистой прибыли на ближайшие годы. При оценке по верхней границе ценового диапазона форвардная дивидендная доходность составляет 1,2 рубля или 3,5%.
Если компания сохранит темпы роста можно посмотреть сколько дивидендов она может выплатить в будущем: 2025г=1,3 рубля или 3,7%; 2026г=1,9 рубля или 5,4%; 2027г=2,4 рублей или 6,8%

Вывод. В целом компания хорошая, но в ней нет инвестиционной привлекательности Слабый свободный денежный поток и соответственно слабыми дивидендами. Маркетинговую компанию Ozon фармацевтика провели хорошую (куча блогеров и рекламы у брокеров), но лично я буду ждать снижение цены на акцию, участвовать в IPO я не планирую.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости!