Размещение облигаций Интерлизинга серии 001Р-09

Общая информация:
Ставка купона: КС + не более 2.85%
Срок обращения: 3 года
Купонный период: 12 раз в год
Рейтинг: A
Объём размещения: 3,5 миллиардов рублей
Амортизация: по 4% с 12 по 36 купоны
Оферта: нет
Сбор заявок: до 29 августа
Дата размещения: 3 сентября
Другие выпуски эмитента: имеется 6 выпусков
RU000A108AL4
RU000A1077X0
RU000A106SF2
RU000A105Y30
RU000A105FU0
RU000A103RY2
Для квалов: да

Разбор получился больше по доходностям в рейтинге, чем по компании Интерлизинг, но, думаю, что так даже лучше)

Интерлизинг- одна из крупнейших лизинговых компаний в России, занимает 12 место и стабильно увеличивает свои показатели как минимум с 2019 года:
— Количество нового бизнеса
— Количество клиентов
— Инвестиции в лизинг
— Капитал
— Чистая прибыль

Компания активно развивается, её показатели растут на десятки процентов в год, что хорошо и не удивительно для лизинговой компании в стране, где покупать своё оборудование становится всё дороже и дороже, а брать в лизинг хорошая и более бюджетная альтернатива.

Посмотрим на привлекательность выпуска по сравнению с остальными. К сожалению, сейчас практически все выпуски- это флоатеры и фиксы мало кто размещает.

Логику, в целом, понять, можно. Я для себя это объясняю так: компании нужно 3,5 миллиарда рублей, она размещает свои облигации и за первый день размещает, условно, миллиард, а оставшиеся 2,5 миллиарда люди будут брать с рынка может месяц, может 2. И вот вы выпускаете фиксированный купон сейчас, а уже через месяц ключевую ставку поднимают до 20% и вот вы уже будете собирать свой выпуск хоть пол года, а при этом ещё и цена его скорее всего снизится от номинала и теперь вы вынуждены размещать бумаги по рынку, а значит получите меньше денег в долг, а отдавать проценты надо будет как за размещённый по номиналу. А деньги чаще всего нужны здесь и сейчас и в запланированном объёме.

Вот и размещают сейчас компании в основном флоатеры.

Отходим от этого рассуждения и возвращаемся к Интерлизингу: его купон в КС + 2,85% скорее всего снизится до 2,5-2,6%

Если смотреть только рейтинг A, то есть только выпуск ещё одной лизинговой компании Практика RU000A108Z77, который торгуется около номинала со ставкой КС + 2,6%

Есть выпуски с рейтингом A- ВсеИнструменты.ру 001Р-01 RU000A107GJ7 с купоном КС + 2,5% и космическим ростом стоимости, но это не какой-то закономерный итог, а рыночная неэффективность. Как говориться, хомяки набежали, кончат, естественно, как и любой из их представителей.

Есть также Джи-групп 002P-04 RU000A108TU5 и Первое кол.бюро НАО 001Р-05 RU000A108U72 с одинаковыми ежемесячными купонами со ставкой КС + 3%, но рынок их не любит и они барахтаются под номиналом, хотя и купон у них вполне хороший.

Пока писал чуть не забыл про бешенный выпуск от М.Видео с купоном КС + 4,25%. Его укатали ниже номинала так как у рынка плохое отношение к бумагам эмитента.

И это не смотря на то, что эмитент расплачивается по всем своим долгам, открывает магазины нового формата, и собирается идти на допэмиссию, где свою заинтересованность уже выразил ЭсЭфАй.

Мой любимый выпуск эмитента RU000A106540 с YTM в 30% и офертой в апреле 25 до сих пор укатывают на дно, даже не смотря на то, что доходность сильно выше рыночной.

Если смотреть на интерлизинг, то он размещается вполне по рыночной доходности. Данный эмитент весьма популярен среди инвесторов, у него суммарно было размещено уже 8 выпусков, 2 из которых погашены.

Если оставят ставку купона хотя бы КС + 2,7%, то это будет самым доходным флоатером (не считая М.Видео, которое рынок не любит) и есть реальный шанс, что вскоре после размещения выпуск будет болтаться на отметке 101% от номинала. Есть, конечно, маленький шанс, что его будут бешено покупать и унесут цену в космос, но очень вряд ли.

В общем и целом, очередной флоатер от вполне крепкой компании. Ничего нового и стоит брать только разве что для диверсификации своего портфеля.