Может ли повториться «черный понедельник» на глобальных рынках?

Как пишет Spydell_finance


Трехдневное падение Nikkei 225 на 19,6% — худший результат в истории торгов. Это сильнее, чем в марте 2011 (Фукусима), где рынки упали на 17,5% и сильнее, чем наиболее интенсивное снижение в 2008 на 18,5%, произошедшее 10.10.2008 и даже сильнее, чем в октябре 1987 – 17,5%.

«Черный понедельник» не напугал инвесторов, реакция рынка – налетай, подешевело! Во вторник 06.08.2024 индекс Nikkei вырос на 10,2%, сегодня прибавил еще 1,2%. Похожая первая реакция и на других мировых биржах.

Означает ли это, что прошедшее падение было обычной коррекцией в рамках растущего тренда, которая уже закончилась?

История говорит, что проколотый пузырь больше не надувается. А весь рост индекса Nikkei за последние два года был классическим пузырем.
Как часто бывает, зарождение растущего тренда в начале 2023 года было обоснованным: акции японских компаний торговались с минимальной оценкой по отношению к чистой прибыли (P/E ~ 15), центральный банк скупал ETF на фондовый индекс, а ослабление иены создавало ожидания роста корпоративных прибылей.

По мере роста в рынок заходило все больше спекулятивных инвесторов. В результате с начала 2023 года Nikkei 225 вырос более чем на 60%, а среднее отношение P/E компаний, входящих в индекс, увеличилось почти до 30.

Если бы это были хотя бы компании роста, как в США. Увы, корпоративная Япония не вылезает много лет из стагнации.

Крупнейший компонент индекса Nikkei 225 c весом 11,3% –Fast Retailing Co производит и продает одежду (наиболее популярный бренд UNIQLO). За 5 лет компания нарастила выручку всего на 3,5%. При этом текущая капитализация (после недавнего падения) — $84,5 млрд. превышает чистую прибыль в 34 раза. Дивидендная доходность – 1%.

Производитель популярных в 1990-х видеомагнитофонов – Hitachi сократила выручку за 5 лет почти на четверть и при этом торгуется с рекордной капитализацией $103 млрд. (P/E = 23);

Крупнейшая по капитализации японская корпорация – Toyota, на первый взгляд, выглядит чуть более адекватно оцененной. Выручка за 5 лет выросла на 20%. Капитализация — $268 млрд. превышает чистую прибыль всего в 8 раз. Но на фоне наступления китайских производителей электромобилей весь западный автопром торгуется вдвое дешевле: у General Motors P/E = 4, а у Volkswagen = 3.

Что будет дальше?
После прошедшего падения средняя оцененность компаний, входящих в индекс Nikkei 225, сократилась с 30 до 22. Для возврата к исторически нормальной оцененности (P/E=15) индекс должен снизиться еще на 32%. Это без учета возможного сокращения корпоративных прибылей после укрепления иены.

Наиболее вероятный сценарий – завершение повышательного отскока в ближайшие дни и новое снижение, которое будет не таким резким, как в понедельник 5 августа, но более затяжным.

Аналогичная динамика может быть и на других рынках. Для инвесторов на глобальных рынках сейчас хороший момент для сокращения спекулятивных позиций и создания подушки ликвидности.

https://t.me/warwisdom