Доллар смотрит в рот ФРС

Ожидания смерти хуже самой смерти. Рынки растут на ожиданиях, поэтому для них важнее сигналы, чем факт снижения ставки по федеральным фондам. В этом отношении июльское заседание ФРС обещает быть, с одной стороны, скучным, так как никаких изменений в денежно-кредитную политику, вероятнее всего, внесено не будет. С другой, чрезвычайно важным и значимым из-за возможного намека на старт монетарной экспансии в сентябре. Неудивительно, что EURUSD застыла на низком старте и ждет сигнального выстрела от Федрезерва.

Несмотря на впечатляющий рост ВВП на 2,8% во втором квартале существует предостаточно признаков охлаждения экономики. Американцы дольше ищут работу, безработица увеличивается, малый бизнес испытывает боль от дорогостоящих кредитов, а задолженность домохозяйств с низким уровнем дохода растет как снежный ком. Инвесторы убеждаются в мысли, что во второй половине года потребительские расходы существенно замедлятся на фоне истощения пандемических сбережений, охлаждения рынка труда и увеличения долгового бремени.

ФРС пришло время снижать ставки, чтобы попытаться достигнуть мягкой посадки экономики США. Если так, нужно вносить изменения в свои коммуникации с финансовыми рынками. Последние полностью уверены в ослаблении денежно-кредитной политики в начале осени, и в этом есть смысл. Если не сентябрь, то когда? В октябре встречи FOMC не будет. В ноябре сразу после выборов скажут, что Федрезерв поддался политическому давлению Белого дома. Ждать до декабря нецелесообразно, так как длительное удержание стоимости заимствований на плато может дорого обойтись американской экономике.

Неудивительно, что в июле инвесторы ждут сигналов. Какими они могут быть? Это и слова о прогрессе в борьбе с инфляцией. И уверенность ФРС, что PCE будет и дальше двигаться к таргету. И утверждение, что высокие цены – это не единственный риск, с которым сталкивается экономика. Есть еще и охлаждающийся рынок труда. Наличие дополнительных намеков заставит рынок поверить в три акта монетарной экспансии в 2024, вместо двух, которые они сейчас ожидают. В результате EURUSD ничего не останется, как пойти на север.

Заседание ФРС – безусловно, ключевое событие недели, но далеко не единственное, способное расшатать рынки. Релизы данных по европейским ВВП за второй квартал и инфляции за июль, а также по американской занятости способны существенно расшатать лодку основной валютной пары.

Базовым сценарием развития событий для EURUSD является консолидация в диапазоне 1,083-1,09 в преддверии оглашения итогов июльской встречи FOMC. Однако прорывы сопротивлений на 1,0885 и 1,0905 могут спровоцировать преждевременное ралли. Остаемся вне рынка или ловим сигналы для покупок.