Как коррелируют с инфляцией доходности различных классов активов

Всем привет!

Озадачившись вопросом: «Во что вкладывать деньги при высокой инфляции?» я наткнулся на занятную  таблицу.

pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/histretSP.html

В ней указана годовые доходности от инвестиций в различные классы активов аж с 1928 года. Что означает каждая колонка:

1) S&P 500 (inc dividends) – СнП 500 с дивидендами

2) 3-month T.Bill — 3-месячные государственные облигации

3) US T. Bond (10-year) – 10-ти летние государственные облигации

4) Baa Corporate Bond – корпоративные облигации с рейтингом Baa. Они считаются «крепкими середнячками», то есть они не обладают ни высокой степенью защиты, ни плохим обеспечением. Облигации с рейтингом Baa и выше считаются облигациями инвестиционного грейда.

5) Real Estate   — недвижимость

6) Inflation Rate — уровень инфляции

7) Gold – золото

Так, если посмотреть на среднеарифметические значения годовых доходностей активов за последние 10 лет, то СнП500 приносил 13% годовых, недвига – 7%, золото – 6% при инфляции в 2,79%

 


Далее, мне стало интересно как себя ведет тот или иной актив при изменении инфляции. Для этого я высчитал коэффициенты корреляции между инфляцией и вышеперечисленными активами (строка — Corr w inflation) с 1971г по 2023г. Почему с 1971-го? Потому что до 1971 года цены на золото были фиксированными, при наличии золотого стандарта, и, в основном, были стабильными.

Небольшое отступление: что такое коэффициент корреляции? Коэффициент корреляции (далее – КК)  измеряет силу связи между двумя переменными. Корреляция между переменными указывает на то, что при изменении значения одной переменной другая переменная имеет тенденцию меняться в том же направлении (если КК положительный) или в противоположном, если КК отрицательный.  Понимание этой взаимосвязи полезно, потому что мы можем использовать значение одной переменной для прогнозирования значения другой переменной. Например, рост и вес человека коррелируют между собой: с увеличением роста вес также имеет тенденцию к увеличению. Следовательно, если мы наблюдаем за человеком необычно высокого роста, мы можем предсказать, что его вес будет также выше среднего.

Возможный диапазон значений КК составляет от -1,0 до 1,0. Другими словами, значения не могут превышать 1,0 или быть меньше -1,0. Корреляция -1,0 указывает на идеальную отрицательную корреляцию (ровная прямая под углом 45% вниз — по мере увеличения переменной x переменная у уменьшается. Когда переменная x уменьшается, переменная у увеличивается), а корреляция 1,0 указывает на идеальную положительную корреляцию (ровная прямая под углом 45% вверх -по мере увеличения переменной x увеличивается переменная y. Когда переменная x уменьшается, переменная y тоже уменьшается.). Если КК больше нуля, то это положительная связь. Если меньше нуля — отрицательная. Нулевое значение КК указывает на отсутствие линейной (!) связи между двумя переменными. Положительная корреляция измеряется по шкале от 0,1 до 1,0. Слабая положительная корреляция будет находиться в диапазоне от 0,1 до 0,3, умеренная положительная корреляция от 0,3 до 0,5 и сильная положительная корреляция от 0,5 до 1,0. (также – про отрицательную).

Вроде подробно объяснил.

Теперь самое интересное: интерпретация результатов.

1) СнП500 с дивидендами имеет очень слабую отрицательную корреляцию с инфляцией. То есть при повышении инфляции СнП500 очень незначительно припадает. И наоборот. То есть все разговоры на форуме о том, что инфляция двигает цену акций вверх – бред. «Широкий рынок» инфляция не двигает. Еще точнее — инфляция двигает определенные сектора экономики, но об этом в другой раз :-)

2) 3-месячные государственные облигации показывают сильную положительную  корреляцию с инфляцией (что для меня стало небольшим откровением). То есть при росте инфляции доходности в этих облигах также растут.

3) 10-ти летние государственные облигации имеют слабую отрицательную корреляцию с инфляцией. То есть при повышении инфляции доходности в 10-ти летках снижаются.

4) корпоративные облигации с рейтингом Baa – тоже, что и 10-ти летки. Но при повышении инфляции доходности по ним снижаются немного больше.

5) Недвижимость – имеет умеренную положительную корреляцию с инфляцией. При повышении инфляции цены на недвигу растут

6) Уровень инфляции – идеальная единица :-)

7) Золото – тоже, что и недвига. Только при повышении инфляции цены на золото растут немного больше.

Всем хорошего дня и удачи в инвестициях!