Завьялов Илья Николаевич про экономику США и других стран.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Мировая экономика состоит из трех примерно равных частей. Одна треть — это США. Одна треть — развитые экономики других стран. И одна треть — это Китай и остальные страны так называемого «глобального Юга».

В течение последнего года большинство комментаторов делали акцент на удивительной устойчивости США перед лицом резко возросших процентных ставок, а также на стабилизации Китая. Но, сосредоточившись на США и Китае, кое-что осталось незамеченным за пределами радара.

Та треть мировой экономики, которая состоит из неамериканских развитых экономик, погрузилась в техническую рецессию.

И в этом кроется нечто крайне странное. Такой экономический раскол в мировой экономике, когда развитые страны, не входящие в состав США, скатываются в рецессию, а США демонстрируют уверенный рост, является беспрецедентным за всю нашу жизнь.



развитые экономики (не США) погружается в рецессию, в то время как в США наблюдается бурный рост.

Например, беспрецедентно, чтобы экономика Великобритании сокращалась в течение 4-квартального периода, когда экономика США не сокращается. При этом недавняя рецессия в Великобритании, хотя и признанная мягкой, происходила на фоне бурного роста экономики США на 3%. Более того, впервые в этом веке корреляция экономического роста в Европе с ростом в США стала почти идеально отрицательной.


Великобритания сокращается на протяжении 4 кварталов, в то время как в США наблюдается бум.

Вопрос в том, что стало причиной этого беспрецедентного раскола между развитыми экономиками других стран и США и что будет дальше?

Меня зовут Завьялов Илья Николаевич. Я предприниматель и увлекаюсь финансами. Добро пожаловать в мой блог.

Medium — medium.com/@IliaNicolaevichZavialov  

Substack — ilianicolaevichzavialov.substack.com/

Экономика развитых стран вне США «ограничена спросом», экономика США «ограничена предложением»

После резкого увеличения числа пенсионеров, вызванного пандемией, предложение рабочей силы в США значительно ниже спроса на нее. Таким образом, возможно, впервые в истории экономика США превратилась из обычной «ограниченной спросом» в крайне необычную «ограниченную предложением».

Это важно, потому что повышение процентных ставок практически не влияет на предложение. Повышение ставок подавляет спрос (или, точнее, спрос на душу населения). Если экономика ограничена спросом — а именно такой является экономика развитых стран за пределами США, — то подавление спроса в конечном итоге приведет к рецессии. Что и произошло.

Но если экономика ограничена предложением — как экономика США — то повышение процентных ставок не приведет к подавлению производства. Именно эта необычная ограниченность предложения в экономике США объясняет ее беспрецедентный раскол с развитыми экономиками других стран.

Доказательством служит взаимосвязь между потреблением в США и рынком труда. Если бы потребление в США отслеживало спрос на рабочую силу — как это обычно происходит, — то экономика была бы близка к рецессии. Но в условиях ограниченного предложения в экономике США потребление жестко отслеживает предложение труда. Учитывая, что предложение рабочей силы в США растет, это объясняет, почему экономика США, ограниченная предложением, движется вперед, в то время как экономика развитых стран за пределами США, ограниченная спросом, вступила в техническую рецессию.

Раскол продолжится, но в обратном направлении

Значительная часть роста предложения рабочей силы в США была вызвана нормализацией уровня участия в трудовой деятельности. Но поскольку уровень участия в экономике сейчас достигает своего максимума, этот попутный ветер для предложения труда исчезнет или даже обратится вспять, если уровень участия в экономике пойдет на спад.

Затухающий «попутный ветер» от предложения труда в США имеет два последствия. Экономика США, ограниченная предложением, замедлится. А для сокращения разрыва между спросом на рабочую силу в США и ее предложением потребуется, чтобы спрос на рабочую силу взял на себя большую нагрузку. Это означает, что на пути к 2-процентной инфляции ФРС придется дольше держать ставки на высоком уровне.

В отличие от этого, повышение ставок уже привело к технической рецессии в развитых экономиках, не связанных с США, где спрос ограничен. Поэтому, если не произойдет нового энергетического шока, который возобновит инфляцию, у центральных банков этих стран будет сильный стимул отказаться от повышения ставок и стимулировать рост — в отличие от ФРС, которая должна поддерживать высокие ставки, чтобы подавить рост.

Одним из следствий этого является сохранение отрицательной корреляции экономического роста в Европе с ростом в США. За исключением того, что теперь европейский рост будет восстанавливаться, а американский — затухать. Эта сохраняющаяся отрицательная корреляция снизит риск глобальной рецессии. Ведь пока одна треть мировой экономики будет замелять темпы роста, другая треть будет наращивать темпы роста. Конечно, решающий аспект — это то, что произойдет с последней третью — Китаем и глобальным югом, но я оставлю это обсуждение для другого отчета.

Значительная часть резкого роста предложения труда в США была вызвана нормализацией участия в трудовой деятельности, но этот попутный ветер закончился.

Другим следствием этого является то, что европейские ставки могут быстро снижаться, а американские — нет.

Однако ФРС также опасается, что если спрос на рабочую силу даст трещину, это завершит последнюю милю дезинфляции и одновременно вернет экономику в состояние ограниченного спроса. И если спрос сократится, риск рецессии внезапно превысит риск инфляции, что вынудит ФРС принять агрессивные меры.