IPO IVA Technologies. Стоит ли участвовать в IPO "убийцы Zoom" в России

24 мая появились слухи о желании IVA провести IPO, а уже 28 мая Мосбиржа официально сообщила о допуске акций компании к торгам с 4 июня.

👉Подготовил для вас обзор самой компании и предстоящего IPO, включая перспективы и риски. Как обычно — кратко, по делу и без воды.

Все важные новости и обзоры самых актуальных инвестиционных инструментов можно найти в моем телеграм-канале. Подписывайтесь!

🌐IVA — лидер в отрасли коммуникаций

🖥️ПАО «ИВА» (головная компания группы «Iva Technologies», до апреля 2024 называлась ООО «ИВКС») – крупнейший игрок в сфере корпоративных коммуникаций в РФ и безусловный лидер на рынке ВКС (видеоконференцсвязь).

Компания имеет более 500 корпоративных клиентов из разных отраслей экономики. Её софт и аппаратура позволяют предприятиям заместить зарубежные решения от Zoom, Microsoft, Cisco и Google (по крайней мере, насколько возможно).

📳Ключевым сегментом на рынке ВКС для компании является т.н. «on-premise ПО» – видеоконференции внутри локальной сети с полным контролем над оборудованием и данными, что крайне важно для информационной безопасности организаций.

● IVA MCU: флагманский продукт компании с платформой для проведения ВКС на 10+ тыс. участников;

● IVA Connect: корпоративный клиент с функцией мессенджера (замещение Microsoft Teams, Slack, Cisco Jabber, WhatsApp);

● IVA Largo и Room: видеотерминалы для ВКС (аналог Cisco и Avaya);

● «Вкурсе»: облачная онлайн-платформа с мессенджером (аналог Zoom и Google Meet);

● IVA GPT и Terra: бизнес-помощник на базе ИИ для стенографии, автопротоколирования, постановки задач, онлайн-перевода и др.

📊Финансовые показатели IVA Technologies

Компания опубликовала впечатляющий отчет по МСФО за прошлый год.

🚀Выручка компании за 2023 год выросла более чем на 77% - до 2,45 млрд ₽ за счет увеличения продаж продуктов экосистемы и дополнительных сервисов. Около 82% принесли продажи лицензии на флагманский продукт холдинга — платформу для видеоконференций IVA MCU.

✅Чистая прибыль “Iva Technologies” составила 1,76 млрд ₽, что на 75% выше прошлогодней. Рентабельность по чистой прибыли оказалась на уровне 72%. Компания отлично использует тренд на импортозамещение технологических решений, что видно по ее финансовым результатам.

✅Число клиентов компании удвоилось по сравнению с предыдущим годом и достигло 537 организаций.

✅Благодаря кратному росту клиентской базы, в последние 3 года IVA показала среднегодовые темпы роста выручки — 110%, и EBITDA  — 113%.

✅На конец 2023 года у IVA был отрицательный чистый долг 43 млн ₽: это обеспечивает потенциал привлекательных дивидендных выплат. Чистый долг компании на 1 кв. 2024 составил 368 млн ₽, или 0,84x чистый долг/EBITDA.

👉По дивполитике, компания будет стремиться выплачивать дивиденды от 25% скорректированной чистой прибыли при показателе чистый долг/EBITDA не более 2х. В 2025 г. база для дивов может быть увеличена до 50% от прибыли.

⚙️Параметры IPO Iva Technologies

⏳Сбор заявок - с 29.05 до 03.06 включительно. Старт торгов запланирован на 4 июня под тикером IVAT.

💰Диапазон цены - от 280 до 300 ₽ за акцию.

👉Инвесторам предложат объем до 11 млн. акций, что составит 11% от их общего числа. Всего компания может привлечь до 3,3 млрд ₽.

💰Капитализация всей «Ивы» в таком случае составит 28-30 млрд ₽. Это достаточно сдержанная оценка, поскольку многие эксперты (например, из Альфа Банка) называли сумму от 30 млрд ₽ и выше. Получается, акции предлагаются даже с некоторым дисконтом.

💸IPO пройдет по схеме cash-out, т.е. деньги осядут в карманах ведущих акционеров. Видимо, кому-то из них немного не хватает на частную яхту или самолёт.

👉Ожидается, что аллокация сотрудников и партнеров компании не превысит 25% от общего размера сделки. При этом на остальной объем продающие акционеры будут стремиться обеспечить сбалансированную аллокацию между розничными и институциональными инвесторами. Инвестор, подавший более 5 заявок, не получит аллокации вообще.

👉Сообщается, что уже в первые пару часов книга заявок была подписана полностью, а сегодня уже переподписана в несколько раз. Народ ломанулся в перспективное IPO, активно распихивая всех локтями и теряя тапки.

«Наше решение продать небольшую долю акций в рамках IPO – взвешенное. Нам важно показать позитивную динамику бизнес-показателей в статусе публичной компании, познакомить инвестиционное сообщество с драйверами российского рынка корпоративных коммуникаций» — гендир IVA Станислав Иодковский.

⚠️Ключевые риски

⛔Сворачивание мер государственной поддержки в ИТ-отрасли.

⛔Дефицит на рынке высококвалифицированных ИТ-специалистов.

⛔Ошибки и неудачная реализация продуктов при выходе на более масштабные проекты и новые рынки для IVA.

⛔Конкуренция с российскими производителями подобных решений и/или возврат иностранных аналогов на российский рынок.

🎯Резюме

🥇«Iva Technologies» станет первой публичной российской компанией в сфере систем корпоративных коммуникаций. В бумагах компании есть потенциал — их можно сравнить с успешными IPO «Группы Позитив» и «Астра». По темпам роста и маржинальности компания выглядит лучше большинства IT-компаний на Мосбирже (сравнивая, например, с VCKO, SOFL, YNDX, HHRU).

Поэтому, с учетом лидерства на перспективном рынке и справедливой стоимости выхода на IPO, могу сказать, что акции «Iva Technologies» обладают определенной инвест-привлекательностью и шармом😏

🚀Компания выходит на IPO в удачнейшее время: конкурентов нет, но зато есть господдержка; выручка и прибыль выросли бешеными темпами за счет кратного прироста клиентской базы после февраля 2022; народ верит в IPO и у народа много свободных денег, которые он с удовольствием несёт продающим акционерам. Напомню, что в случае схемы cash-out деньги не задерживаются в бизнесе, а оседают в карманах мажоритариев.

🤷‍♂️Но даже это не сильно портит картину. Вангую очередную значительную переподписку, которая, кстати говоря, уже состоялась у нашего старого знакомого – ГК Элемент, который сегодня начал торги с весёлого отката вниз, что несколько обескуражило тех, кто залетал «в ракету».

📍При подготовке обзора частично использовались материалы Альфа Инвестиции и других авторитетных источников😎