Интересные материалы 19.04.2024

На этой неделе несколько интересных материалов для лёгкого чтения на выходные: про причины экономических проблем Китая, последствия ультрамягкой ДКП в мире и ситуацию с госдолгом США.

*️⃣Bi-Weekly Geopolitical Report – Posen vs. Pettis (February 26, 2024) by Bill O’Grady

Автор сравнивает позиции двух экономистов относительно причин текущих экономических проблем Китая и мер необходимых для их решения. Один из экономистов (Adam Posen) утверждает, что политика Си Цзиньпина подрывает, а до его прихода экономика Китая была в порядке. Следовательно, проблема в председателе. Другая позиция (Michael Pettis) заключается в структурной проблеме Китая, которая обусловлена избытком производственных мощностей, направленных на экспорт, но не востребованных. Основное решение — переход от модели экспортоориентированной экономики к модели развития внутреннего спроса, что требует принятия непопулистских мер.

*️⃣Easy Money by Howard Marks

В данном memo автор рассуждает о последствиях закончившейся эры лёгких денег и о текущих тенденций, которая привела к неэффективности бизнеса, т.к. компании без прибыли могли бесплатно привлекать долг и рефинансировать его, избытку капитала и отсутствию конкуренции за него, что в свою очередь к снижению доходности от инвестиций и развитию пузырей на рынке.

В 2022 году все изменилось. ФРС начала один из самых агрессивных и продолжительных циклов повышения ставки за последние десятилетия. Возврат обратно к нулевым ставкам в ближайшее годы маловероятен (за исключением кризисных сценариев). К тому же текущие ставки на самом деле невысокие, сейчас они находятся на нормальном уровне.

*️⃣Rising US government debt: What to watch? Treasury auctions, rating agencies, and the term premium by Torsten Slok and Rajvi Shah

Презентация, подготовленная аналитиками Apollo Global Management, про текущее состояние госдолга США. Вопрос рассматривается с нескольких сторон: долг и дефицит бюджета, основные держатели долга, структура долга, стоимость обслуживания, метрики аукционов по размещению трежерис. Наверно, один из наиболее полных материалов по тематике, включающий множество полезных цифр и графиков.

t.me/DolgosrokInvest
19 апреля 2024 г.