Тема 28. Коллективные действия владельцев облигаций 26.03.2024

Образовательный блок

Тема 28. Коллективные действия владельцев облигаций

В прошлых материалах уже разбирали, что делать инвестору в случае наступления дефолта и какие возможности дают ковенанты. Сегодня продолжим тематику и рассмотрим коллективные действия инвесторов.

Итак, согласно ФЗ “О рынке ценных бумаг” владельцы облигаций могут проводить общее собрание владельцев облигаций, на котором принимаются решения по различным вопросам. Так  инвесторы могут:

*️⃣дать согласие на изменения эмитентом в выпуске облигаций или в проспекте;
*️⃣отказаться от права досрочного погашения;
*️⃣избрать представителя владельцев облигаций и наделить его полномочиями.

Решения, которые принимаются общим собранием путем голосования по принципу «одна облигация — один голос» обязательны для всех владельцев облигаций. Расходы на проведение собрания могут быть возмещены за счет эмитента.

Правом голоса на общем собрании обладают все владельцы облигаций, за исключением лиц, имеющих прямой конфликт интересов.

Общее собрание владельцев облигаций может проводиться как эмитентом, так и и владельцами облигаций по требованию их представителя или при владении не менее чем 10% находящихся в обращении бумаг.

Представители владельцев облигаций

Ранее мы уже упомянули, что владельцы облигаций могут избирать своего представителя и наделять его определенными полномочиями. На самом деле, эмитент также имеет такое право, а в некоторых случаях и обязанность определить представителя владельцев облигаций при размещении. В остальных случаях общее собрание владельцев облигаций имеет полномочия избрать, заменить ранее избранного или определенного эмитентом и одобрить определенного эмитентом представителя.

Кто же такой представитель владельцев облигаций (ПВО)? ПВО – юридическое лицо, организация, которая представляет интересы владельцев и выступает от их имени в отношениях с эмитентом, поручителями, гарантами, органами власти и иными лицами. 

Если кратко, то представитель владельцев облигаций занимается судебными делами и подготовкой к ним, исполняет решения в пределах своих полномочий, контролирует исполнение эмитентом обязательств, защищает права и интересы владельцев облигаций.

Представлять интересы владельцев облигаций могут следующие лица: брокер, дилер, депозитарий, управляющий, управляющая компания акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, кредитная организация. С полным списком ПВО можно ознакомиться на сайте Банка России.

Развитие института ПВО — в целом правильный шаг в развитии рынка. Но, к сожалению, на практике деятельность ПВО далеко не всегда направлена в пользу улучшения положения инвесторов и зачастую используется в интересах эмитентов. Известны случаи, когда представители владельцев облигаций способствовали выводу средств бенефициарами компаний вместо обращения в суд по причине дефолта, а после отказывались от своих обязательств. В конечном счете инвесторы оставались ни с чем.

Итого законодательная база для регулирования деятельности институтов ПВО имеет множество недостатков и, соответственно, требует реформирования. Но а пока этот находится в стадии обсуждения, подробнее о предлагаемых мерах защиты можно почитать здесь и здесь.

t.me/DolgosrokInvest
26 марта 2024 г.