РусГидро

ФАС предложила увеличить размер компенсаций убытков дальневосточных ТЭС «РусГидро» до 22,5 млрд руб., включив в него дополнительно 5,37 млрд руб. невозмещённых расходов за 2024 год, связанных с ростом цен на топливо. Первоначально планировалось компенсировать лишь 17,1 млрд руб. за 2011–2023 годы.

Компенсации предлагается распределить на три года с 1 июля 2025 года, ежемесячная надбавка к плате за мощность составит 625 млн руб. Эти меры призваны стабилизировать работу Дальневосточной генерирующей компании (ДГК), которая по итогам 2024 года увеличила чистый убыток в пять раз — до 42,7 млрд руб., при выручке 120 млрд руб. Причина — рост цен на уголь, который закупается по свободным, а не регулируемым тарифам.

Дополнительные меры включают возврат избыточных доходов другими участниками: 8,14 млрд руб. с Приморской ГРЭС (СГК), 7,6 млн руб. с «РусГидро», 17,8 млн руб. с «Якутскэнерго».

ФАС также прогнозирует рост конечной цены электроэнергии на Дальнем Востоке: с 5,89 руб./кВт·ч в 2025 году до 8,84 руб./кВт·ч в 2030 году. Аналитики считают поддержку ДГК необходимой для надежности энергоснабжения, несмотря на дополнительную нагрузку на промышленных потребителей.

📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и сегодня узнаем обстановку в секторе электроэнергетики. Напомню, ранее я делал обзоры нефтегазового сектора, банков, IT-компаний, ритейлеров, золотодобытчиков, удобрений, металлургов и застройщиков.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• На данный момент сектор генерации электроэнергии находится на стадии стагнации, так как тарифная политика не позволяет компаниям обгонять по росту доходов уровень инфляции. Тем не менее, акции из сектора электроэнергетики считаются защитным активом благодаря стабильному спросу на электроэнергию, и вполне могут подойти для консервативного портфеля.

• В этом обзоре я взял для сравнения только топ–3 по капитализации генерирующих энергетиков, не рассматривал сетевые и региональные компании (их на Мосбирже более 50).

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 2024 г.:

• По росту прибыли в 2024 году больше всех отличился Юнипро (+44,8% год к году), в то время как РусГидро отчитался падением прибыли на 14,2%. У Интер РАО самый объективный и логичный результат относительно инфляции (+8,5%).

Сразу два надежных эмитента на букву «Р» собирают заявки на новые выпуски облигаций. Я решил объединить разборы в один пост и заодно сравнить, какое из размещений выглядит предпочтительнее.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром, Балт._лизинг, Спектр, Энергоника.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔥А теперь — погнали смотреть на новые выпуски Ростелика и Русгидры!

🌐Ростелеком 1Р17R (фикс)

● Название: Ростел-001P-17R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 2,3 года
● Доходность: до 17,6% (YTM до 19,74%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет

На прошлой неделе на первичном рынке рублевых облигаций наблюдалось заметное оживление в преддверии заседания Совета директоров ЦБ РФ 6 июня. Букбилдинги (книги заявок) по многим выпускам завершились со ставками по купонам заметно ниже первоначальных ориентиров, чему способствовал заметный переспрос.

Например, по 3-летнему бонду Балтийский лизинг-БО-П16 (AA-) с амортизацией итоговая доходность составила 24,67% (-153 б. п. от ориентира), а по 2-летнему Эйч Эф Джи-001P-01 (ритейлер мужской одежды Henderson, A+) – 21,34% (-302 б. п. от ориентира).

Драматичной стала ситуация по 5-летним ТГК-14-001P-07 (BBB) с амортизацией. По итогам букбилдинга от 26.07.2025 доходность была зафиксирована на уровне 23,30% (-415 б. п. от ориентира), а объем увеличили с 1 млрд руб. до 6,5 млрд руб. – довольно хороший результат для ВДО! Но в день технического размещения (29.05.2025) стало известно о задержании ключевых бенефициаров эмитента, что привело к падению бумаг по цене до 80% от номинала. Сейчас они торгуются немногим выше этого уровня (или YTM ~32,12%). Рассуждать об их дальнейшей судьбе довольно сложно. Многое будет зависеть от поступающей информации.

#Русгидро #HYDR

Покажу вам как выглядит большинство акций на нашем рынке. Никакой растущей тенденции тут нет, которую пытаются выкупать трейдеры.

Практически месяц назад мы с вами говорили об этой акции и сценарий, который я описывал полностью отработал. Ссылка на пост — t.me/c/1324735280/8326

Да, у нас есть отбой от зоны поддержки, но по прежнему тенденции нет растущей. Мы видим только отскоки.
Сверху белое сопротивление, построенное по двум ближайшим максимумам. Если его пробьем, то еще можно подумать о лонгах, но только при волнообразном движении.

В общем и целом движение вниз продолжается и по совокупности если пробьем поддержку, то можем сложиться почти вдвое, примерно на 0,27р.

Вот такие дела нынче. Поэтому я торгую от лонга только растущие акции.

Сегодня например взяты акции Фосагро и Самолета.
Держим ВТБ, Транснефть.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мой ТГ канал — t.me/+w89-QkfZT5U1ZjBi

Рыночно нейтральный подход подразумевает формирование такого портфеля, который позволяет получать прибыль вне зависимости от движения рынка. Снижение стоимости одной позиции компенсируется за счет роста другой.

Несмотря на повышенную неопределенность и резкие рыночные колебания, стоимость портфеля остается относительно стабильной. Это позволяет:

• Не упустить периоды резкого роста. В исследовании БКС Мир инвестиций отмечено, что участники рынка могут потерять до 60% потенциальной прибыли, если упустят 10 лучших торговых дней в году.

• Сохранить льготу на долгосрочное владение (ЛДВ). Налоговый вычет за долгосрочное владение ценными бумагами оформить не получится, если вы продадите активы.

За I квартал 2025 года выручка Группы РусГидро с учетом государственных субсидий в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) достигла 194,1 млрд рублей, темп прироста выручки (+12,4% по отношению к аналогичному периоду прошлого года) опередил темп прироста расходов (+7,1%), которые составили 150,95 млрд рублей. Показатель EBITDA вырос за отчетный период на 27,9% до 52,8 млрд рублей, чистая прибыль составила 18,9 млрд рублей (+14,2%).

Рост выручки обусловлен преимущественно увеличением объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности, в т.ч. вследствие распространения механизма рыночного ценообразования на территорию ДФО с начала 2025 года, реализацией электроэнергии и мощности, выработанной модернизированным ТГ№1 Владивостокской ТЭЦ-2 в рамках механизма ДПМ для проектов в ДФО.

Сдерживающее влияние на рост чистой прибыли оказал существенный рост процентных расходов, обусловленный уровнем Ключевой ставки Банка России и увеличением долгового портфеля Группы РусГидро в связи с реализацией масштабной инвестиционной программы.

🔥 Энергетический гигант РусГидро подвёл итоги I квартала 2025 года по РСБУ. Выручка компании выросла сразу на 16,8% — до 68,07 млрд руб., чему способствовали повышение цен на электроэнергию и запуск модернизированного ТГ-1 Владивостокской ТЭЦ-2. Это опережающее движение по выручке — хороший знак в условиях высокой волатильности в отрасли.

📈 Показатель EBITDA увеличился на 18%, до 39,5 млрд руб., — это позитивный сигнал, говорящий о сохранении операционной эффективности. Прибыль от продаж — 33,8 млрд руб. (+21%), валовая прибыль — 36,4 млрд руб. (+21%). Себестоимость при этом выросла умеренно — на 12%, до 31,6 млрд руб.

📉 Но не обошлось без давления со стороны макроэкономики: чистая прибыль снизилась почти на 10%, до 13,5 млрд руб. Причина — взлет процентных расходов, которые почти удвоились (+113%) и достигли 20,6 млрд руб. Виновник — ключевая ставка ЦБ и увеличившийся объём долга.

🛡 Кредитный портфель компании на конец марта — 459,3 млрд руб., где 71% — долгосрочные обязательства. При этом на счетах компании аккумулировано 35,5 млрд руб., что даёт финансовую гибкость.