Бэквордация

 
Эксперты ломают голову над вопросом, почему Si не растет вслед за долларом.
Обычно фьючерс на доллар всегда был дороже, чем доллар спот (ситуация, которая называется контанго).

Участники рынка говорят, что отчасти такая ситуация связана с невозможностью сделать арбитраж: занять доллары на рынке очень дорого — овернайт своп стоит 30 копеек, это почти 0,5% за ночь, или 171% годовых.

С другой стороны, интересно, почему спрос на доллары спот не вызывает зеркального спроса на декабрьский контракт SiZ22?
Возможно участники рынка просто не хотят рисковать, и не покупают фьючерс прямо.
Напомню, что волатильность валютного курса 30 сентября достигала 10% в день, поэтому «бонусная» разница в 4 рубля к исполнению контракта в декабре не выглядит пока слишком привлекательной. 

После прочтения статьи из Forbes  https://www.forbes.ru/finansy/475959-eksperty-ocenili-posledstvia-dla-rubla-ot-intervencij-v-uanah

и  обсуждения бэквордации SiZ2-USDRUB_TOM и EuZ2 -EURRUB_TOM  на https://smart-lab.ru/blog/844545.php тезисно набросал обоснование и торговую идею.

Причины для ослабления рубля.

1) Санкции  против экспортеров и снижение их  валютной выручки – уменьшение продаж валюты

2) Экспортерам разрешили продавать 50% валютной выручки – уменьшение продаж валюты

3) Наращивание объемов импортозамещения – увеличение закупок валюты

4) Другие политические, экономические, социальные причины

5) В настоящее время шорта по USDRUB и EURRUB у большинства брокеров нет.

6) Все экономисты к концу года прогнозируют курсы доллара и евро примерно 70-80 руб.

В ближайшие 2 -3 месяца вероятен рост цены валют на 15-25 %.  Устойчивое снижение курсов валют относительно текущих уровней маловероятно. Возможны кратковременные проливы.

( Читать дальше )

Вчера, за ДВА С ПОЛОВИНОЙ месяца до экспирации, в какой-то момент SiZ2 практически сравнялся c USD_tom — впервые в новейшей истории так сказать.


Полномасштабный график

Рынок не верит в рост доллара ???

Инфраструктурные риски настолько велики ???

Рынок окончательно стал неэффективным ???

Календарный спред SiH3-SiZ2 c начала сентября тоже сложился в разы, с 2500 пунктов (17.5% годовых) до 1000  (7% годовых)





пишите Ваши соображение в комментариях

--------

После объявления референдумов о вхождении в состав России ЛНР, ДНР и занятых российскими властями территорий Запорожской и Херсонской областей Украины страны Евросоюза вновь заговорили о расширении санкций. Эксперты полагают, что ограничения могут затронуть Национальный клиринговый центр, от которого напрямую зависят торги валютами на бирже. 

Зачем нужен НКЦ

НКЦ входит в структуру Мосбиржи. Организация выполняет функцию клиринга, то есть безналичных расчетов между участниками фондового рынка по операциям с ценными бумагами. Кроме клиринга, НКЦ также выступает центральным контрагентом на финансовом рынке: его работа распространяется также на фондовый, срочный и товарный рынки, на рынки драгоценных металлов и стандартизированных производных финансовых инструментов. 

​​НКЦ — это центральный контрагент, который выступает покупателем и продавцом в каждой сделке, объясняет профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган. У НКЦ открыты корреспондентские счета в российских и зарубежных банках под каждую валюту. Как центральный контрагент на финансовом рынке НКЦ берет на себя риски по сделкам, которые заключаются во время биржевых торгов. При этом клиринговый центр выступает посредником между продавцами и покупателями: они заключают сделки не друг с другом, а с НКЦ.  «Если вы храните валюту на брокерском счете, это означает, что вы внесли обеспечение в НКЦ под сделки через торгово-клиринговый счет брокера», — объясняет Коган. 

Клиринг и санкции

Регламент на случай санкций есть у НКЦ с 2014 года, писал РБК со ссылкой на письмо центра. В начале лета он разослал профессиональным участникам фондового рынка письмо, в котором рассказал о возможных действиях в случае введения санкций, а именно ограничений в отношении одной или нескольких иностранных валют. Согласно письму, в случае риска санкций НКЦ намерен заменить валюту для исполнения обязательств по сделкам на всех рынках Мосбиржи за исключением срочного, прекратить учет в качестве обеспечения иностранной валюты, на которую наложили ограничения, и прекратить зачисление и списание такой валюты по расчетным кодам участников клиринга. В конце августа НКЦ частично исполнил свой план — перестал принимать евро и доллары для обеспечения по сделкам. 

Как писала The Wall Street Journal на этой неделе, администрация президента Джо Байдена в числе возможных санкционных целей рассматривает и НКЦ. Помимо него, в санкционный список может попасть Национальная система платежных карт (НСПК), оператор платежной системы «Мир», Агентство по страхованию вкладов и Национальный расчетный депозитарий. 

Сейчас валютные операции на бирже никак не ограничены, клиенты брокеров могут купить и продать валюту. Как правило, комиссии за конвертацию выросли, но главное — сама возможность конвертаций на бирже сохраняется, отмечают в «Альфа-Капитале». При введении санкций, вероятнее всего, все валютные средства клиентов НКЦ окажутся замороженными, а торговля валютой на бирже остановится, считают эксперты.

Доллар: внешний и внутренний

Если НКЦ окажется под блокирующими санкциями, торговля долларом для внешних операций перекочует на межбанковский рынок, считает главный экономист «ПФ Капитал» Евгений Надоршин. «То есть те банки, которые не отрезаны от внешних контрагентов, будут проводить операции между собой, и торговля валютой будет проходить на такой площадке. Она теоретически может быть на блокчейне. Будет некая система, которую невозможно отключить одномоментно, но только если отключать каждого из участников в отдельности. При угрозе санкций, наверное, это было бы наилучшим вариантом», — считает Надоршин. 

DELETED21

Бэквордация — это рыночная ситуация, при которой ближний фьючерс стоит дороже дальнего. Обратная ситуация, при которой ближний фьючерс стоит дешевле дальнего, называется контанго

Это говорит о всеобщем дефиците на товарных рынках, трейдеры готовы хорошо приплачивать, чтобы получить сырьё раньше.

На сырьевом рынке наблюдается ситуация, возникшая из-за дефицита, — ближайшие фьючерсы являются самыми дорогими. Это нетипично и говорит о том, что покупатели готовы переплачивать, чтобы немедленно получить товар

Я занимаюсь этим уже 30 лет и никогда не видел таких рынков, — сказал Карри. — У нас закончилось все, будь то нефть, газ, уголь, медь, алюминий, можете назвать что угодно, у нас все закончилось

Согласно данным, собранным Bloomberg, фьючерсы на дизельное топливо находятся в самой сильной бэквордации с 2008 года. Все шесть основных промышленных металлов (медь, алюминий, никель, свинец, олово и цинк), торгуемых на Лондонской бирже металлов (LME), в конце прошлого года также перешли в состояние бэквордации, что в последний раз наблюдалось в 2007 году.

www.bloomberg.com/news/articles/2022-02-07/goldman-commodity-veteran-says-he-s-never-seen-a-market-like-it

Напряженность на физическом рынке нефти сказывается и на рынке нефтяных фьючерсов, где бэквордация — состояние рынка, сигнализирующее о нехватке предложения, — увеличилась для Brent

Ограниченное физическое предложение нефти предполагает дальнейший рост на фьючерсном рынке, где цены на нефть марки Brent достигли нового семилетнего максимума, превысив во вторник $89.50 за баррель, что стало максимумом с октября 2014 года

Рассмотрим некий фьючерс на курс валют: ABC/DEF.

Для тех кто не будет читать до конца:
Теоретическая цена этого фьючерса F:
F = S ( 1 + Rdef - Rabc ) ,
где S - курс конвертации на рынке спот,
Rabc, Rdef - ставки по соответствующей валюте на срок до момента экспирации фьючерса.

Объяснение, почему так — ниже.

( Читать дальше )

Раньше почти всегда дальние контракты на индекс Мосбиржи были дешевле ближних,

потому что дивы (бэквордация была меньше % див, но была 3 — 4% годовых, иногда чуть меньше).

На Смарт Лабе бывают интересные комментарии.

Напишите в комментариях Ваш мнение, почему сейчас нет бэквордации на индексы Мосбиржи.

Сейчас (15 сентября 2021г., 13-50):
Индекс Мосбиржи х 100 = 406787.
MIX-12.21 = 409200
MIX-03.22 = 409800
MIX-06.22 пока не ликвиден.
То есть, чем дальше, тем дороже, не смотря на дивы.  

Спасибо.
С уважением,
Олег.

Интересное происходит на фортсе. Фьючерсы на индекс ммвб перешли в бэквордацию, т.е. более поздние серии стоят дешевле. Вообще то такого быть на этом фьючерсе не должно, т.к. в последующих сериях зашиты дивиденды и % ставка. На фьючерсах сбера, газпрома, лукойла и гмк ситуация как и положено нормальная, т.е. они находятся в контанго и более поздние серии дороже.


Что думаете, есть какое то объяснение этого расхождения между фьючерсом на индекс и на акции.