Неделя будет достаточно простой, это предрождественская неделя, в связи с чем главным будет фиксирование прибыли в конце года.
ФА и ТА и на мелких ТФ будут работать в ближайшие 2 недели плохо до НГ, ибо фиксирование прибыли, а также выкуп компаниями своих акций, по объему будут превышать торговлю согласно традиционным методам анализа.
Выкуп акций будет приводить в фрагментации на фондовом рынке.

Но два события недели могут привести к сильным движениям.
Первым будет заседание ВоЯ (ЦБ Японии) во вторник, слухи о готовящемся повышении ставки привели к росту иены, но повышение ставки ВоЯ на декабрьском заседании маловероятно.
На текущий момент ожидания трейдеров сосредоточены на повышении ставки ВоЯ в январе и указании в решении ВоЯ или/и в ходе пресс-конференции Уэды на такую возможность.
Конечно, решения ВоЯ сейчас очень сильно связаны с проблемами в правительстве, но более вероятно, что ВоЯ дождется решения по повышению зарплат весной перед повышением ставки, такой вариант приведет к падению иены/росту доллариены, хотя он не будет длительным по причине разворота долгового рынка США после решения ФРС.

Неделя была веселой.
Решение ФРС голубиное, прогноз по ставке на уровне 4,5%-4,75% на конец 2024 года против сентябрьского прогноза на уровне 5,0%-5,25 говорит о монументальном сдвиге в мышлении членов ФРС.
Пауэлл утверждал, что «дискуссия о снижении ставок уже начала появляться в поле зрения», что нужно не переусердствовать с удержанием ставок на пике, начать снижение ставок нужно задолго до того, как инфляция вернется к 2,0%.
По итогу заседания ФРС долговой рынок вырос, доллар упал, а фондовый рынок карабкался вверх как может, ибо за спиной орущий хор аналитических институтов с доказательствами резкого замедления потребления.
Однако в пятницу глава ФРБ Нью-Йорка Уильямс, один из трех людей принимающих решения в ФРС, заявил, что реакция рынка на новости была слишком бурной, ещё рано даже думать о снижении ставок, в марте снижения ставки не будет и тыкал пальцем в слова Пауэлла о том, что ФРС сейчас думает о том, достаточно ли ограничительная политика.
Но Пауэлл, как любой современный деятель, жаждущий попасть в анналы истории, выстраивает свою риторику так, чтобы при необходимости отдельные цитаты были бы уместны при любом дальнейшем развитии событий.

Общая ситуация

ФРС развернулся, Пауэлл фактически дал сигнал о готовности начать цикл снижения ставок, более вероятно снижение ставок с марта, ибо в этом случае ФРС успеет развернуть экономику в рост до выборов в ноябре 2024 года.
Остается один вопрос – связан ли разворот ФРС с грядущей рецессией или ФРС действительно осознала, что ставки на таком высоком уровне не нужны для возвращения инфляции к цели.
Конечно, без благородных предположений повествование не является полным, но разворот ФРС всегда связан с риском рецессии либо с желанием развернуть долговой рынок США, что в текущем случае почти одно и тоже.
Аппетит к риску после голубиного разворота ФРС, причем такого явного и щедрого, логичен, но появление доказательств наступления рецессии приведет рынки в следующую фазу страха перед снижением прибыли компаний, сопровождающуюся уходом от риска.
В связи с этим отчеты США «первого эшелона» представляют риски для роста фондового рынка, доллар тоже возвращается к росту при погружении мира в рецессию, только долговой рынок будет расти при цикле снижения ставок ФРС вне зависимости от наступления рецессии.

Решение ФРС было голубиным.
Члены ФРС более не ожидают ещё одного повышения ставки, но прогнозируют более быстрое снижение ставок в 2024 и последующих годах.
Основанием для изменения траектории ставки стал пересмотр прогнозов по инфляции на понижение, при этом члены ФРС ожидают устойчивый уровень безработицы на 4,1% на всем прогнозном горизонте и ростом ВВП ниже долгосрочного тренда лишь в 2024 году на 1,4%.

Ястребиные нотки сохранились:
— В сопроводительном заявлении было указано, что «любое» дополнительное повышение ставки возможно в случае целесообразности.
— Точечные прогнозы членов ФРС на 2024 год слишком разноплановые: 6 членов ФРС ждут ставку на уровне 4,5%-4,75%, 8 членов ФРС ждут ставку выше медианного диапазона, а 5 членов ФРС ниже.

Общая ситуация

Мировая экономика замедляется, особенно резкое замедление происходит в Европе, но экономика США также начнет пикировать вниз по окончании новогодних праздников.
ЦБ мира готовы к оглашению завершения цикла повышения ставок и явно начинают дискутировать по времени начала снижения ставок, но опасаются, что разворот политики приведет к росту аппетита к риску и повторной волне роста инфляции, поэтому ожидают более сильного и явного падения экономики, которое уравновесит голубиный разворот.
Решение ФРС сегодня задаст тональность аппетиту к риску до конца года.
Следует учитывать, что риторику, выбранную ФРС сегодня, с большим шансом повторит завтра ЕЦБ, т.е. можно экстраполировать одно на другое.

Заседание ФРС

Если говорить о правильном решении ФРС в соответствии с развитием экономики: логично отказаться от повышения ставки и запланировать 2 снижения ставки по 0,25% на 2024 год на текущем этапе, а потом корректировать необходимость количества снижений ставки по мере замедления экономики.

Предстоящая неделя будет напряженной, три ведущих ЦБ, ФРС, ВоЕ и ЕЦБ, огласят свои решения, кроме этого, будет опубликован ряд экономических отчетов «первого эшелона».
В центре внимания будет решение ФРС в среду, ставка останется неизменной, участники рынка будут пытаться уловить намеки ФРС по времени начала снижения ставок.
На текущем этапе изменение указаний по ставкам в сопроводительном заявлении ФРС крайне маловероятно с учетом отсутствия рецессии и уровней фондового рынка США, члены ФРС понимают, что официальное оглашение голубиного разворота усилит аппетит к риску и может привести к повторному витку роста инфляции.
Основная реакция рынка будет на прогнозы членов ФРС по ставкам, т.е. планирует ли большинство членов ФРС ещё одно повышение ставки и сколько снижений ставок ожидается в 2024 году.
И здесь возникает проблема, ибо по уму дополнительное повышение ставки больше не требуется, но если это отобразить в прогнозах, то сие приведет к нежелательному на текущем этапе аппетиту к риску.

Главными событиями уходящей недели были экономические отчеты США.
Почти все ключевые отчеты США, на которых строится текущая политика ФРС, вышли на аппетит к риску, но реакция среди недели на потрясающие отчеты с точки зрения разворота ФРС по вакансиям JOLTs, себестоимости труда в 3 квартале была краткосрочной, после первой реакции фондового рынка на рост шел глубокий откат вниз.
Сегодня на почти идеальном для аппетита к риску нонфарме первый шип вниз был чрезмерным, последующий рост ленивым и незначительным, только падение краткосрочных инфляционных ожиданий в отчете Мичигана на 1,4%гг привел к закрытию фондовых индексов на хаях недели.

Фиксирование прибыли в декабре является традиционным процессом, но достаточно раннее начало и огромные объемы закрытия лонгов акций намекают, что не все так просто.
Чего могут опасаться управляющие хедж-фондов? Экономика или геополитика?
Опасения по рецессии очевидны, экономика США начала падение в пропасть, промышленность находится в рецессии уже давно, а сектор услуг слишком близок к водоразделу рецессии с учетом сезона рождественских праздников.

Общая ситуация.

Явная готовность ФРС к голубиному развороту и рост ожиданий по срокам и темпам снижения ставок ЦБ в 2024 году способствует аппетиту к риску, но на текущем этапе эта тенденция компенсируется фиксированием прибыли в конце календарного года.
Кроме того, ещё предстоит узнать, что на текущем этапе больше страшит инвесторов: рецессия или отсрочка начала цикла снижения ставок ФРС.
Понятно, что согласно циклам первые отчеты по замедлению экономики США и первые заявления членов ФРС о готовности рассмотреть снижение ставок приводит к волне аппетита к риску, которая потом обычно переходит в этап разочарования недостаточно быстрым смягчением политики ФРС с уходом от риска перед выходом на сильный тренд роста фондового рынка, хотя для последнего нередко требуется запуск программы QE.
Но локально, в реакции на отчеты, в том числе и на сегодняшний нонфарм, можно предположить, что инвесторы больше опасаются отсрочки начала цикла снижения ставок ФРС, нежели провального нонфарма, указывающего на риск начала рецессии.

Предстоящая неделя – это «предбанник» перед заседаниями ФРС и ЕЦБ 13 и 14 декабря соответственно.
Очевидно, что и ФРС, и ЕЦБ оставят ставки неизменными на декабрьских заседаниях, но точечные прогнозы членов ФРС по траектории ставок и риторика Пауэлла в ходе пресс-конференции важна.
Выступлений членов ФРС не будет, ибо настал период тишины перед заседанием, в пятницу уходящей недели Пауэлл послал рынкам нейтральный сигнал о зависимости политики от данных.
Экономические отчеты предстоящей недели скорректируют ожидания участников рынка по новым прогнозам ФРС и риторике Пауэлла 13 декабря.

Три главных отчета США на предстоящей неделе: ISM услуг США и вакансии JOLTs во вторник, отчет по рынку труда в пятницу.
В идеальном варианте при сильном нонфарме, росте вакансий и росте компоненты цен в ISM услуг США будет понятно, что члены ФРС продолжат прогнозировать ещё одно повышение ставки, а риторика Пауэлла 13 декабря будет иметь ястребиный уклон.
Но маловероятно, что отчеты США выйдут в едином качестве, в этом случае наибольшее влияние окажет нонфарм США.

Основным событием уходящей недели я считаю заседание ОПЕК+ и реакцию рынка на решение.
Сокращение добычи нефти ОПЕК+ на 2,2 млн баррелей в 1 квартале 2024 года это выше предела ожиданий рынка в 2,0 млн баррелей.
Почему нефть упала после решения?
Потому что явно видны разногласия внутри ОПЕК+ и сокращения добычи нефти добровольные, что в переводе означает – необязательные.
Рынки верят добровольным сокращением добычи нефти Саудовской Аравии, ибо она по истории держит своё слово, но вся история с переносом заседания, отсутствием пресс-конференции, своевременного релиза о соглашении по сокращению добычи – все это привело к закрытию лонгов нефти.
Когда сокращения добычи нефти обязательные, то ОПЕК+ следит за этим и требует компенсировать превышение квот сокращением добычи в последующие периоды, в текущем случае превышение добычи/экспорта никак не будет компенсировано, все на доверии, а доверия нет.

Однако, у Саудовской Аравии есть кнут: если страны не будут соблюдать сокращение добычи – она может отказаться от своего добровольного сокращения добычи нефти, что сразу приведет к жуткой истории с отрицательными ценами на нефть и этот флэшбэк должен вызывать ужас у стран ОПЕК+.